A crise geopolítica do Irã está a remodelar os mercados globais de energia: Aqui está o que os traders precisam de saber

Quando as Preocupações com a Oferta Superam os Sinais de Demanda Forte

Os mercados de petróleo estão a enviar sinais mistos esta semana, com crude e produtos refinados a subir acentuadamente—no entanto, a história subjacente revela tensões crescentes entre preocupações com a oferta e otimismo económico. Os contratos de WTI de fevereiro dispararam 3,10%, enquanto a gasolina RBOB subiu 2,00%, ambos atingindo máximos de um mês, à medida que os traders reavaliam a dinâmica energética global.

O catalisador imediato parece simples: o aumento da instabilidade no Irão, que fornece mais de 3 milhões de barris diários aos mercados globais. As repressões governamentais aos manifestantes e avisos de alto perfil por parte da liderança dos EUA intensificaram os receios de perturbações na oferta. Mas há mais nesta subida do que o drama geopolítico.

Impulsos Económicos: Dados dos EUA Alimentam Otimismo Energético

Concomitantemente, sinais económicos mais fortes do que o esperado nos EUA apoiam as perspetivas de procura de crude. A taxa de desemprego de dezembro caiu para 4,4%—superando as previsões—enquanto o índice de sentimento do consumidor de janeiro subiu para 54,0, sinalizando um poder de compra mais saudável das famílias. Estas métricas normalmente correlacionam-se com um aumento no consumo de energia, fornecendo suporte fundamental aos preços.

A margem de crack também subiu para um pico de três semanas, incentivando os refinadores a aumentarem a captação de crude e expandirem a produção de gasolina e produtos destilados. Entretanto, espera-se que o reequilíbrio anual dos índices de commodities canalize capital novo para os futuros de petróleo. O Citigroup projeta aproximadamente 2,2 mil milhões de dólares em fluxos relacionados com índices para o BCOM e S&P GSCI na próxima semana.

Notavelmente, esta valorização dos preços ocorre apesar do índice do dólar dos EUA atingir um máximo de quatro semanas—normalmente uma resistência para commodities denominadas em dólares.

O Elefante na Sala: Superprodução Estrutural

No entanto, o quadro a longo prazo complica a narrativa de alta. A Arábia Saudita cortou agora o preço do crude Arab Light para entregas de fevereiro pelo terceiro mês consecutivo, um sinal de preocupações com a procura. A Morgan Stanley ajustou significativamente a sua perspetiva de crude: as previsões de preço para o 1º trimestre foram reduzidas para 57,50 dólares/barril ( de 60), e as estimativas para o 2º trimestre foram cortadas para 55 dólares/barril ( também de 60). O banco cita um excedente global projetado que poderá atingir o pico no meio do ano como a causa.

A Agência Internacional de Energia (AIE) apresentou uma perspetiva ainda mais sombria, prevendo um excedente global recorde de 4 milhões de barris por dia em 2026. Para 2025, a AIE projeta que o excedente aumentará para 3,815 milhões de barris diários—muito acima das estimativas anteriores. A OPEP reconheceu esta realidade na sua última revisão, agora esperando um excedente de 500.000 barris por dia no 3º trimestre, em comparação com um défice anteriormente previsto de 400.000 barris por dia.

Visões de Produção e Inventários

Dados atuais revelam a tensão entre escassez e abundância. Em 2 de janeiro, o crude armazenado em navios-tanque estacionários caiu 3,4% semana a semana, para 119,35 milhões de barris, indicando alguma redução no armazenamento flutuante. Os inventários de crude nos EUA estão 4,1% abaixo da média sazonal de cinco anos, sugerindo uma escassez subjacente—mas os stocks de gasolina excedem a média de cinco anos em 1,6%, sinalizando uma oferta adequada de produtos refinados.

A produção de crude nos EUA caiu marginalmente 0,1% na semana que terminou a 2 de janeiro, para 13,811 milhões de barris por dia, pouco abaixo do recorde de novembro. No entanto, os dados da Baker Hughes mostram que as plataformas de petróleo ativas nos EUA recuperaram três unidades, totalizando 412, subindo de um mínimo de 4,25 anos atingido há semanas. Esta recuperação modesta reflete a queda dramática no número de plataformas desde um pico de 5,5 anos de 627 em dezembro de 2022.

Reforço de Reservas na China e Padrão de Manutenção da OPEP

A narrativa de procura da China difere marcadamente das preocupações ocidentais. Segundo a Kpler, as importações de crude de dezembro aumentaram 10% mês a mês, atingindo um recorde de 12,2 milhões de barris por dia, à medida que o país reabastece reservas estratégicas—um comprador de último recurso importante em ambientes de aperto.

A OPEP+ sinalizou o seu padrão de manutenção até ao 1º trimestre de 2026, mantendo a pausa nos aumentos de produção apesar de ter aumentado a produção em 137.000 barris por dia em dezembro. A produção total de crude da OPEP subiu 40.000 barris por dia, para 29,03 milhões de barris por dia em dezembro, enquanto o cartel gradualmente restaura o corte de 2,2 milhões de barris por dia iniciado no início de 2024—embora 1,2 milhões de barris diários permaneçam fora de linha.

Cartas Geopolíticas: Ucrânia e Rússia

Para além do Irão, as operações militares ucranianas continuam a pressionar os fornecimentos globais. Ataques com drones e mísseis atingiram pelo menos 28 refinarias russas ao longo de quatro meses, restringindo a capacidade de exportação. Desde o final de novembro, a Ucrânia intensificou os ataques a petroleiros russos, com pelo menos seis navios danificados no Mar Báltico. Novas sanções dos EUA e da UE às infraestruturas petrolíferas russas e aos petroleiros agravaram ainda mais as restrições às exportações.

A EIA aumentou a sua previsão de produção de crude dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de barris por dia, sugerindo confiança na resiliência do abastecimento interno.

A Conclusão: Picos de Curto Prazo, Ceticismo de Longo Prazo

A subida de hoje reflete preocupações reais de oferta provenientes do Irão e da Ucrânia—motivos legítimos de volatilidade de preços. No entanto, o pano de fundo de excedentes de vários milhões de barris por dia, combinado com cortes de preços por grandes produtores e metas de preço revistas para baixo pelos analistas, sugere que o entusiasmo desta semana pode ser temporário. Os traders navegam num mercado onde o drama geopolítico compete com realidades de superprodução estrutural.