2026年开年，贵金属市场正在经历一场深层次的重塑。COMEX黄金价格稳定在4633.9美元/盎司，白银直接冲破93美元/盎司的历史新高。这两个数字看似独立，但背后的故事远没那么简单——金银比跌到了49.73，创下自2012年3月以来首次破50的纪录。十多年来的市场平衡，就这么被打破了。

Isso significa o quê? Primeiro, vamos dar uma olhada na própria relação ouro-prata. O conceito é bastante direto — é o preço do ouro dividido pelo preço da prata. Historicamente, esse índice costuma oscilar entre 60 e 80, o que está de acordo com a distribuição natural de reservas globais de ouro e prata em uma proporção de 1:10, além de refletir as características de precificação de cada metal no mercado. Quando o índice ultrapassa 80, indica que a prata está subvalorizada pelo mercado; uma vez abaixo de 50, entra em uma faixa extrema, sinalizando uma clara desordem no sistema de avaliação.

Olhar para as mudanças dos últimos anos torna tudo ainda mais interessante. Durante o evento global de 2020, a relação ouro-prata atingiu um pico histórico de 120. Mas até abril de 2025, ainda pairava em 103. De 103 para 49.73, em apenas 9 meses, caiu mais da metade — uma velocidade rara em quase 20 anos. Isso não é coincidência; por trás disso estão as propriedades de refúgio seguro do ouro e a dualidade industrial e financeira da prata, que, no atual ambiente macroeconômico, geraram uma divisão dramática — o ouro atraindo fundos de避险, enquanto a demanda industrial e as características financeiras da prata estão sendo reprecificadas.