## Inventários apertados impulsionam o mercado de café para cima em meio a preocupações com a produção

### Futuros de Robusta e Arabica ambos registrando ganhos

Os mercados de café estão a experimentar uma pressão de alta à medida que as cadeias de abastecimento globais enfrentam restrições crescentes. Tanto os futuros de arabica quanto os de robusta registaram ganhos, com contratos de arabica de março a subir 0,17% e futuros de robusta de março a subir 0,48%. A arabica atingiu o seu ponto mais alto em quatro semanas, refletindo preocupações contínuas com o abastecimento que continuam a sustentar os níveis de preço em todo o setor.

A pressão imediata decorre de uma queda significativa nos stocks monitorizados em armazéns. O inventário de arabica nas instalações de armazenamento da ICE caiu para um mínimo de 1,75 anos, de 398.645 sacos, em meados de novembro, enquanto os stocks de robusta atingiram um mínimo de um ano, de 4.012 lotes, no início de dezembro. Embora ambos tenham recuperado modestamente desde então — a arabica recuperou para 461.829 sacos e a robusta subiu para 4.278 lotes — os mínimos recentes sublinham a natureza restrita do fornecimento disponível.

### Disrupções climáticas no Brasil aumentam o suporte aos preços

O maior fornecedor mundial de arabica enfrenta condições meteorológicas adversas que reforçam a escassez de mercado. A região de Minas Gerais, no Brasil, que domina a produção global de arabica, recebeu apenas 47,9 mm de precipitação durante a semana que terminou em 2 de janeiro — aproximadamente 33% abaixo da média histórica. Esta seca coincide com uma valorização do real brasileiro, que recentemente atingiu uma máxima de um mês face ao dólar americano, tornando as exportações brasileiras de café relativamente menos competitivas nos mercados internacionais.

### Previsões de produção apresentam quadro misto para 2025/26

Olhando para o futuro, as perspetivas permanecem complexas. A agência de previsão de colheitas do Brasil, a Conab, aumentou a sua estimativa de colheita para 2025 em 2,4% em dezembro, agora projetando 56,54 milhões de sacos, em comparação com a previsão anterior de setembro de 55,20 milhões de sacos. No entanto, o Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) projeta uma queda de 3,1% na produção do Brasil, para 63 milhões de sacos em 2025/26, atenuando algum do otimismo em relação aos abastecimentos sul-americanos.

Compensando as restrições brasileiras, o Vietname — o principal produtor mundial de robusta — está a expandir significativamente a sua produção. As exportações de café do Vietname aumentaram 17,5% em relação ao ano anterior em 2025, atingindo 1,58 milhões de toneladas métricas. As previsões de produção para a temporada de 2025/26 do Vietname indicam um aumento de 6% para 1,76 milhões de toneladas métricas (29,4 milhões de sacos), potencialmente o mais alto em quatro anos. Se as condições meteorológicas se mostrarem favoráveis, a produção poderá subir até 10% acima do ano agrícola anterior.

### Trajetória de fornecimento global e implicações para o mercado

Em escala global, a Organização Internacional do Café (ICO) relatou que as exportações mundiais de café para o ano de comercialização atual diminuíram 0,3% em relação ao ano anterior, totalizando 138,658 milhões de sacos. O FAS projeta que a produção global de café para 2025/26 atingirá 178,848 milhões de sacos, um aumento de 2%. No entanto, este crescimento oculta tendências divergentes: a produção de arabica deve cair 4,7%, para 95,515 milhões de sacos, enquanto a produção de robusta deve aumentar 10,9%, para 83,333 milhões de sacos.

Uma restrição importante está por vir: os stocks finais para 2025/26 deverão diminuir 5,4%, para 20,148 milhões de sacos, em relação ao nível de 2024/25 de 21,307 milhões de sacos. Esta contração de inventário, combinada com os efeitos persistentes das disrupções tarifárias anteriores — as importações de café do Brasil para os EUA caíram 52% entre agosto e outubro, quando as tarifas estavam elevadas — continua a limitar a disponibilidade de oferta e a sustentar o suporte aos preços tanto nos futuros de arabica quanto nos de robusta.