2026 Mercados Financeiros numa Encruzilhada: Goldman Sachs Destaca Cinco Tendências Pivais

Visão Geral do Mercado: Uma Ascensão Mais Lenta, Mas Constante à Frente

Após oferecer retornos excecionais nos últimos três anos, os mercados de ações estão preparados para uma expansão mais moderada em 2026, de acordo com a última perspetiva da Goldman Sachs. O banco de investimento espera que a recuperação persista, embora com um ímpeto diminuído em comparação com o recente aumento. Esta moderação tem implicações profundas não só para as avaliações das ações, mas também para a previsão do mercado de obrigações e para o panorama financeiro mais amplo.

Os estrategas da Goldman Sachs projetam que o S&P 500 avançará aproximadamente 12% para atingir cerca de 7.600 até ao final do ano — um ritmo sólido, mas notavelmente mais lento do que o ganho de 16% em 2025. O principal motor deste crescimento será uma expansão robusta dos lucros, impulsionada pela resiliência económica, ganhos de produtividade alimentados por IA e uma rentabilidade corporativa saudável.

Cinco Drivers de Mercado a Observar em 2026

1. O Mercado de Touro Permanece Intacto, Mas É Necessária Paciência

Espera-se que a longa fase de mercado de touro continue até 2026, embora os investidores devam preparar-se para uma desaceleração nos ganhos. O cenário base da Goldman está alinhado com as estimativas dos pares, que variam entre 3% a 16% de retorno anual para as ações.

Esta desaceleração reflete um ciclo natural: à medida que os mercados amadurecem e as avaliações se expandem, o potencial para retornos excessivos diminui. Os participantes do mercado precisarão mudar o foco do momentum de preços para a qualidade fundamental dos lucros — uma transição que tem implicações importantes para as previsões do mercado de obrigações, pois rendimentos mais elevados das ações podem pressionar as avaliações de renda fixa.

2. Setores cíclicos lideram a carga no início do ano

Os primeiros meses de 2026 provavelmente favorecerão setores sensíveis à economia. A Goldman identifica várias tendências favoráveis:

• Aceleração da atividade económica após iniciativas de reabertura do governo
• Estímulo fiscal de medidas políticas que devem fornecer suporte à procura
• Condições financeiras acomodativas criando um ambiente favorável ao empréstimo
• Impactos tarifários a parecerem menos severos do que inicialmente temiam

Estas condições deverão beneficiar desproporcionalmente ações cíclicas, particularmente empresas de consumo de médio mercado e construção não residencial. Ao contrário das fases finais do ciclo, que muitas vezes coincidem com pressões salariais e aperto monetário, esta fase deve oferecer às empresas crescimento de receitas com pressões de custos geríveis.

3. Inteligência Artificial: Investimentos em Capital Atingem Novos Patamares

O boom da IA não mostra sinais de abrandamento. A Goldman estima que os gastos de capital relacionados com IA irão acelerar de forma acentuada:

• 2026: $539 bilhão (36% de aumento ano após ano)
• 2027: $629 bilhão (projeção de uma expansão adicional de 17%)

Este $539 bilhão de investimento representa um momento decisivo para o setor tecnológico. No entanto, os estrategas alertam que, à medida que os níveis de investimento e a dívida corporativa se acumulam, as empresas enfrentam uma pressão crescente para transformar gastos em crescimento de lucros mensurável — uma barreira que poderá eventualmente esfriar o entusiasmo pelo investimento.

4. A Transição da IA para uma Nova Fase Competitiva

Os estrategas da Goldman antecipam que 2026 marcará uma mudança para o que eles chamam de “Fase 3” no ciclo da IA:

Características principais desta fase:

• A intensidade de capital moderada à medida que a infraestrutura amadurece
• Adoção empresarial acelera, com empresas a correr para integrar a IA nas operações
• A validação dos lucros torna-se crítica — mera exposição à IA perde apelo sem melhorias concretas nas margens
• Novos vencedores emergem à medida que as dinâmicas competitivas se esclarecem

Esta transição tem implicações significativas para os portfólios, sugerindo uma possível reavaliação dentro do setor tecnológico, à medida que as ações de “venda de pás” dão lugar a histórias de produtividade habilitadas por IA.

5. Atividade de Negócios com Potencial de Forte Crescimento em 2026

Fusões e aquisições estão preparadas para uma forte recuperação. A Goldman projeta que o volume de M&A irá expandir 15% ao longo do ano, apoiado por:

• Fundamentos económicos sólidos que criam confiança entre os negociadores
• Melhor acessibilidade ao financiamento em comparação com anos recentes
• Aumento do apetite por combinações estratégicas e operações de consolidação

Os US$ 1,9 triliões em grandes negócios nos EUA durante 2025 — um aumento de 75% em relação a 2024 — já sinalizam um retorno do apetite por transações de grande porte. Combinado com uma recuperação esperada de IPOs, 2026 deverá ver uma atividade substancial de negociações que amplia a criação de riqueza em diversos segmentos de mercado.

O Panorama Mais Amplo: O Que Isto Significa para os Investidores

A perspetiva da Goldman Sachs apresenta um quadro de expansão contínua, mas caracterizada por uma normalização em vez de um excepcionalismo. Para uma previsão detalhada do mercado de obrigações para os próximos cinco anos, os investidores devem monitorizar como evoluem as avaliações das ações e se os lucros realmente justificam preços mais altos. A interação entre ganhos de ações, níveis de gastos corporativos e a consequente acumulação de dívida determinará, em última análise, se este mercado de touro moderado se sustenta ou enfrenta obstáculos até ao final do ano.