O rally do café Arabica intensifica-se em meio à escassez de oferta e à volatilidade cambial

Quando a Oferta Encontra o Clima: A Tempestade Perfeita para os Preços do Café Arábica

Os mercados globais de café arábica estão a experimentar um impulso ascendente notável à medida que múltiplas pressões do lado da oferta convergem com dinâmicas cambiais desfavoráveis. O contrato de março para arábica (KCH26) subiu 3,7%, acrescentando 13,30 pontos ao seu valor, enquanto o contrato de março de robusta (RMH26) ganhou 1,61%, subindo 63 pontos. O que está a impulsionar esta recuperação? A resposta reside numa combinação de stress climático no principal produtor de arábica do mundo e de condições cambiais em mudança que estão a remodelar o comportamento dos traders.

O catalisador imediato para os preços vem de condições mais secas do que o normal em regiões críticas de cultivo de café no Brasil. Em Minas Gerais — o coração do cultivo de arábica — a precipitação durante a semana que terminou a 2 de janeiro totalizou apenas 47,9 mm, representando apenas 67% da média histórica. Este défice climático ameaça a qualidade da colheita e as perspetivas de rendimento, levando os preços ao seu ponto mais alto em quatro semanas. Simultaneamente, um real brasileiro mais forte, que recentemente atingiu um pico de um mês face ao dólar dos EUA, está a criar um obstáculo natural para os exportadores brasileiros. Quando a sua moeda aprecia, vender café a preços fixos em dólares torna-se menos atrativo, restringindo inadvertidamente a oferta disponível nos mercados globais.

O Fator Vietname e a Dinâmica de Inventários

Enquanto os preços do arábica sobem, os mercados de robusta contam uma história diferente devido à capacidade de produção excessiva do Vietname. O Vietname, o principal fornecedor mundial de robusta, reportou um aumento de 17,5% nas exportações de café em 2025 em relação ao ano anterior, atingindo 1,58 milhões de toneladas métricas. Este aumento na oferta de robusta está a limitar os ganhos de preço para a variedade de café de menor qualidade, apesar do suporte mais amplo do mercado.

Curiosamente, os níveis de inventário revelam um quadro mais subtil. Os stocks de arábica rastreados pela ICE caíram para um mínimo de 1,75 anos, de 398.645 sacos, até 20 de novembro, embora tenham recuperado parcialmente para 456.477 sacos no final de dezembro. Os inventários de robusta também atingiram um mínimo de um ano, de 4.012 lotes, em 10 de dezembro, antes de se recuperarem para 4.278 lotes no final do mês. Estas flutuações sublinham como os inventários escassos estão a amplificar a volatilidade dos preços — qualquer perturbação na produção poderia fazer os preços subir ainda mais.

As Consequências das Tarifas e as Restrições de Importação dos EUA

Os compradores nos EUA continuam a ser uma variável importante na equação do mercado de café. De agosto a outubro, quando estavam em vigor tarifas elevadas sobre o café brasileiro, as importações dos EUA do Brasil caíram 52% em relação aos níveis do ano anterior, totalizando apenas 983.970 sacos. Embora estas tarifas tenham sido posteriormente reduzidas, o impacto nas fluxos de importação persiste, mantendo os inventários de café nos EUA baixos e apoiando os preços globalmente.

Previsões de Produção: Brasil a Desacelerar, Vietname a Acelerar

A perspetiva de colheita do Brasil mudou modestamente para cima. A Conab, a agência de previsão de colheitas do país, aumentou a sua estimativa de colheita para 2025 em 2,4% em dezembro, projetando 56,54 milhões de sacos em comparação com a estimativa anterior de 55,20 milhões de sacos. No entanto, isto representa uma desaceleração em relação aos padrões de crescimento históricos, refletindo árvores envelhecidas e pressões climáticas.

A trajetória do Vietname move-se na direção oposta. A produção de café do país para 2025/26 está prevista aumentar 6% em relação ao ano anterior, atingindo 1,76 milhões de toneladas métricas, ou 29,4 milhões de sacos — o volume mais alto em quatro anos. A Associação de Café e Cacau do Vietname sugeriu que a colheita poderia potencialmente atingir 10% acima da temporada anterior, se o clima permanecer favorável, posicionando o país para captar ainda mais quota de mercado global.

O Quadro Global de Oferta: Défices à Frente?

Ao ampliar a perspetiva para as tendências globais, a Organização Internacional do Café reportou a 7 de novembro que as exportações mundiais de café para o ano de comercialização atual (Outubro a setembro) diminuíram 0,3% em relação ao ano anterior, para 138,658 milhões de sacos. Esta contração, embora modesta, indica uma disponibilidade mais apertada na cadeia de abastecimento.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) apresentou uma perspetiva de produção mais otimista no seu relatório de 18 de dezembro, prevendo uma produção global de café para 2025/26 de 178,848 milhões de sacos — um recorde e um aumento de 2% ao ano. No entanto, a composição importa: a produção de arábica deverá cair 4,7%, para 95,515 milhões de sacos, enquanto a de robusta sobe 10,9%, para 83,333 milhões de sacos. A FAS também projeta que a produção do Brasil contrair-se-á 3,1%, para 63 milhões de sacos, enquanto a oferta do Vietname aumenta 6,2%, para 30,8 milhões de sacos — o pico mais alto em quatro anos.

O número crítico reside nos stocks finais. As inventários globais de café para 2025/26 estão previstos diminuir 5,4%, para 20,148 milhões de sacos, em relação aos 21,307 milhões de sacos do ano anterior. Esta erosão de inventários, combinada com a diminuição da produção de arábica e a concentração geográfica da produção, prepara o cenário para um suporte sustentado dos preços do café arábica nos trimestres que se seguem.