Perspectiva de redução de juros do Fed diminui à medida que o dólar se fortalece com sinais econômicos mistos

Divergência na Política dos Bancos Centrais Redefine os Mercados de Moedas

Com a agenda da reunião do FOMC marcada para 27-28 de janeiro, as expectativas do mercado para reduções nas taxas de juro mudaram drasticamente. A postura do Federal Reserve tornou-se cada vez mais cautelosa, com os traders atualmente a precificar apenas uma probabilidade de 5% de uma redução de 25 pontos base na próxima reunião do FOMC. Isto contrasta fortemente com as expectativas anteriores, pois dados económicos hawkish têm levado a uma reconsideração dos prazos de corte de taxas ao longo de 2026.

A divergência de políticas entre os principais bancos centrais está a tornar-se mais pronunciada. Enquanto o Fed parece relutante em cortar taxas, espera-se que o Banco do Japão aumente por 25 pontos base, e o Banco Central Europeu projeta manter a sua postura atual. Esta disparidade na direção da política fornece suporte estrutural ao dólar dos EUA, que atingiu uma máxima de um mês na sexta-feira com um ganho de 0,20% no índice do dólar.

O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, reforçou esta postura cautelosa na sexta-feira, com comentários a enfatizar preocupações persistentes com a inflação, apesar de alguma suavização nas condições do mercado de trabalho. Além disso, a especulação em torno da potencial nomeação do Presidente Trump para a presidência do Federal Reserve — possivelmente o candidato dovish Kevin Hassett, segundo a Bloomberg — criou volatilidade de curto prazo, embora nenhuma anúncio oficial seja esperado até início de 2026.

Dados de Emprego e Inflação Complicam a Narrativa de Corte de Taxas

Dados económicos recentes dos EUA apresentam um quadro misto que desafia expectativas simples de corte de taxas. Os empregos não agrícolas de dezembro aumentaram apenas 50.000, ficando aquém dos 70.000 previstos, enquanto o dado de novembro foi revisado para baixo, de 64.000 para 56.000. Isto sugere que o impulso do mercado de trabalho pode estar a arrefecer mais do que inicialmente se pensava.

No entanto, outros indicadores de emprego permaneceram resilientes. A taxa de desemprego de dezembro caiu 0,1 pontos percentuais para 4,4%, superando a previsão de 4,5%. Os ganhos médios por hora subiram 3,8% ano a ano, acima dos 3,6% previstos, sinalizando uma pressão salarial contínua que complica as preocupações com a inflação.

As expectativas de inflação permanecem persistentes, apesar das esperanças dos responsáveis do Fed de que a inflação continue a arrefecer. As expectativas de inflação a um ano mantiveram-se em 4,2% em janeiro, acima da queda prevista para 4,1%. Mais preocupante para os formuladores de políticas, as expectativas de inflação a cinco a dez anos subiram para 3,4%, de 3,2% em dezembro, ultrapassando a previsão de 3,3%. Esta perceção de inflação a longo prazo pode influenciar a disposição do Fed de avançar de forma agressiva com os cortes de taxas.

Fraqueza no Mercado Imobiliário e Resiliência do Consumidor

O setor imobiliário continua a mostrar vulnerabilidade. Os inícios de construção em outubro caíram 4,6% mês a mês, para 1,246 milhões, atingindo o nível mais baixo em cinco anos e meio e ficando aquém dos 1,33 milhões previstos. As licenças de construção para outubro diminuíram 0,2%, para 1,412 milhões, embora este valor ainda tenha superado a expectativa de 1,35 milhões.

Por outro lado, o sentimento do consumidor demonstrou força surpreendente. O índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan para janeiro subiu 1,1 pontos, para 54,0, ultrapassando os 53,5 esperados. Esta resiliência sugere que os agregados familiares permanecem relativamente otimistas, apesar das correntes económicas, potencialmente apoiando o despesa do consumidor nos próximos meses.

Euro Enfrenta Obstáculos Apesar da Estabilidade dos Dados

O euro caiu para uma mínima de um mês na sexta-feira, depreciando 0,21% à medida que o dólar se fortaleceu. A fraqueza do EUR/USD reflete a narrativa mais ampla de fortalecimento do dólar, embora os fundamentos da zona euro tenham fornecido algum suporte. As vendas a retalho de novembro aumentaram 0,2% mês a mês, superando a previsão de 0,1%, com o dado de outubro revisto para cima, de estagnação para 0,3%. A produção industrial alemã subiu 0,8% em novembro, contrariando as expectativas de uma queda de 0,7%.

O membro do Conselho de Governação do BCE, Dimitar Radev, afirmou que as taxas de juro atuais permanecem apropriadas, tendo em conta os dados disponíveis e a dinâmica da inflação. A precificação do mercado mostra apenas uma probabilidade de 1% de um aumento de 25 pontos base na reunião de política do BCE a 5 de fevereiro, sugerindo que o banco central manterá a sua postura cautelosa.

Iene Japonês Sob Pressão devido à Divergência de Políticas e Tensões Geopolíticas

O par dólar/iene valorizou 0,66% na sexta-feira, levando o iene a uma mínima de um ano face ao dólar. O Banco do Japão provavelmente manterá as taxas inalteradas na sua próxima reunião de 23 de janeiro, mesmo que ele eleve a previsão de crescimento económico. Esta postura acomodatícia, combinada com rendimentos mais altos dos Títulos do Tesouro dos EUA, pressiona a atratividade relativa do iene.

Os dados económicos de novembro do Japão mostraram força surpreendente. O índice económico líder atingiu um máximo de 1,5 anos, em 110,5, correspondendo às expectativas, enquanto os gastos das famílias subiram 2,9% ano a ano — o maior aumento em seis meses e bem acima da previsão de uma queda de 1%. Apesar desta força dos dados, o iene enfrenta obstáculos estruturais devido à incerteza política, após relatos de que o Prime Minister Takaichi poderá dissolver a câmara baixa.

Riscos geopolíticos em escalada pesam ainda mais sobre o iene. As tensões crescentes entre China e Japão, incluindo novos controles de exportação chineses sobre itens com potencial aplicação militar, aumentam a incerteza. O governo japonês planeia aumentar os gastos de defesa para um recorde de 122,3 trilhões de ienes ($780 bilhões) no próximo exercício fiscal, elevando as preocupações fiscais e pressionando a moeda.

Metais Preciosos Sob Pressão com Expectativas de Alívio e Demanda de Refúgio Seguro

O ouro de fevereiro do COMEX fechou a subir $40,20 (+0,90%) na sexta-feira, enquanto a prata de março do COMEX terminou a subir $4,197 (+5,59%). Este rally foi desencadeado pela diretiva do Presidente Trump para que a Fannie Mae e a Freddie Mac comprem $200 bilhões em títulos hipotecários — efetivamente uma forma de afrouxamento quantitativo destinada a reduzir os custos de empréstimo e estimular a procura de habitação.

Esta medida de política aumentou a procura de refúgio seguro por metais preciosos, em meio a incertezas globais persistentes. Tensões geopolíticas em curso, abrangendo políticas tarifárias dos EUA, conflitos na Ucrânia, instabilidade no Médio Oriente e desenvolvimentos na Venezuela continuam a apoiar a procura por ouro e prata. Expectativas de uma Federal Reserve mais acomodatícia ao longo de 2026, juntamente com o aumento da liquidez do sistema através de compras de Títulos do Tesouro pelo Fed ($40 bilhões iniciadas em meados de dezembro), reforçam ainda mais o apelo dos metais preciosos.

No entanto, obstáculos surgiram com o pico de quatro semanas do dólar na sexta-feira e possíveis reequilíbrios do índice de commodities. Estimativas do Citigroup sugerem que até $6,8 mil milhões podem sair de contratos futuros de ouro, com saídas semelhantes de prata, devido ao reequilíbrio de índices de commodities. Além disso, o recorde de fechamento do S&P 500 na sexta-feira reduziu a procura de refúgio seguro por metais.

A acumulação por parte dos bancos centrais continua a ser um mecanismo de suporte crucial. O banco central da China aumentou as reservas de ouro em 30.000 onças em dezembro, marcando o décimo quarto aumento mensal consecutivo. O Conselho Mundial do Ouro reportou que os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, representando um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. O entusiasmo dos investidores permanece robusto, com as holdings de ETFs de ouro atingindo um máximo de 3,25 anos e as de prata atingindo um pico de 3,5 anos no final de dezembro, sugerindo convicção institucional no valor de longo prazo dos metais preciosos.