Quando os Metais Preciosos recuam: Um antigo ditado de negociação é posto à prova

As negociações de quinta-feira de manhã assistiram a uma retracção notável do ouro e da prata, com o metal branco a experimentar perdas particularmente acentuadas. A queda resulta de uma confluência de fatores: realização de lucros por especuladores de futuros de curto prazo e liquidação de posições longas enfraquecidas. No entanto, o que realmente perturbou os participantes otimistas foi a quebra técnica que se formou no gráfico da prata — um sinal de baixa que se propagou por todo o complexo de metais preciosos. Um antigo ditado de negociação lembra-nos que os mercados em alta requerem catalisadores frescos contínuos para permanecerem viáveis, e atualmente, tanto o ouro como a prata parecem privados de tais narrativas de suporte.

Os Números Contam a História

Os futuros de ouro de fevereiro negociaram a $4.431,7 por onça, registando uma perda de $30,8. Os futuros de prata de março mostraram uma dor mais aguda, caindo $3,783 para fechar a $73,83 por onça. Para além da ação diária de preços, os traders agora preparam-se para um evento estrutural significativo: o reequilíbrio anual dos índices de referência de commodities. Este processo mecânico deverá desencadear a venda de dezenas de bilhões em contratos de futuros nas próximas sessões.

A avaliação do Citigroup aponta para aproximadamente $6,8 mil milhões em futuros de prata a entrarem no mercado à medida que os constituintes do índice reponderam as posições. Os futuros de ouro enfrentam fluxos de saída comparáveis. A razão subjacente, como nota a Bloomberg, decorre do aumento da alocação de metais preciosos dentro dos principais índices de commodities.

O Contexto Económico Mais Amplo

Surge uma desconexão peculiar entre o sentimento do mercado e as realidades do mercado de trabalho. Os empregadores nos EUA anunciaram apenas 35.553 despedimentos planeados em dezembro — o mais baixo desde julho de 2024 e uma queda dramática de 50% em relação aos 71.321 de novembro. Ano após ano, dezembro de 2024 viu uma redução de 8% nos despedimentos em relação a dezembro de 2023. Estes dados aparentemente dovish sobre o mercado de trabalho contradizem a fraqueza direcional dos metais preciosos, sugerindo que os mercados já precificam outras preocupações.

No entanto, o total anual de 2025 pinta um quadro mais sombrio. Os empregadores nos EUA anunciaram 1.206.374 despedimentos ao longo do ano — um aumento impressionante de 58% em comparação com 2024 e o maior total desde 2020. O setor governamental liderou com 308.167 despedimentos; a indústria tecnológica dominou as reduções no setor privado com 154.445, refletindo o avanço acelerado da IA e o excesso residual de contratações de anos anteriores.

Incerteza Política Pesa

O quadro tarifário da administração Trump enfrenta uma iminente análise pelo Supremo Tribunal. Uma decisão pode chegar já na sexta-feira, determinando se a invocação, pela administração, da Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional de 1977 — anteriormente não utilizada — fornece cobertura legal para tarifas “recíprocas” abrangentes sobre parceiros comerciais e tarifas direcionadas à China, Canadá e México. Os tribunais inferiores já desafiaram estas medidas por excederem a autoridade executiva.

Se o Supremo Tribunal invalidar o regime tarifário, centenas de bilhões em potenciais responsabilidades de reembolso surgirão. Contudo, existem contingências: o Congresso delegou a autoridade tarifária ao executivo através de múltiplos caminhos estatutários, oferecendo ao Trump pelo menos cinco alternativas — embora cada uma tenha restrições processuais que limitam a flexibilidade imediata da administração.

Simultaneamente, a discussão sobre o gasto em defesa remodela o sentimento. Trump propôs um aumento anual de $500 biliões no gasto militar, elevando o orçamento de defesa total para cerca de $1,5 triliões. Uma ordem executiva acompanhante exige que os contratantes cessem recompras de ações e distribuições de dividendos, enquanto limita o pagamento executivo a $5 milhões por ano até que os investimentos de capital e P&D se expandam. Grandes contratantes — Raytheon Technologies, Northrop Grumman, Lockheed Martin, General Dynamics — viram as avaliações de ações comprimidas.

Disrupção no Mercado de Energia

Talvez a mudança de política mais dramática envolva o petróleo venezuelano. A administração Trump anunciou planos para assumir o controlo de até 50 milhões de barris — uma recalibração epochal do fornecimento global de energia. O Secretário de Energia, Chris Wright, detalhou na quarta-feira, confirmando a entrada direta do governo federal no mercado. Esta reversão de sanções de anos pode reativar os fluxos de petróleo venezuelano para refinarias nos EUA, representando uma das mudanças mais consequentes nos mercados de energia em memória recente.

Os preços do petróleo canadiano já despencaram; os futuros de referência enfrentam pressão descendente. A Venezuela, detentora das maiores reservas comprovadas do mundo, sofreu uma queda de produção abaixo de 1 milhão de barris diários devido a décadas de subinvestimento, sanções e isolamento. Trump sinalizou a intenção de reabilitar o setor petrolífero do país de forma lucrativa nos próximos anos. Contudo, sem quadros legais e políticos cristalizados, os principais operadores de perfuração exibem cautela moderada.

Sinais Técnicos

Para os futuros de ouro de fevereiro, os touros visam uma quebra acima do máximo histórico de $4.584,00 por onça. Os ursos pretendem penetrar o suporte chave de $4.284,30. A resistência imediata situa-se no pico noturno de $4.475,20, com $4.500,00 como resistência secundária; os suportes concentram-se em $4.400,00 e na baixa desta semana de $4.354,60.

Os futuros de prata de março exibem uma estrutura de gráfico preocupante — um potencial padrão de reversão de topo duplo ameaça a convicção dos touros. Os alvos de alta permanecem no zénite histórico de $82,67 por onça; a vulnerabilidade de baixa surge abaixo do mínimo da semana anterior de $69,225. A primeira resistência situa-se entre $75,00 e $76,00; o suporte congrega-se entre $74,00 e $72,50.

A divergência entre a resiliência fundamental (estabilização do mercado de trabalho) e a fragilidade técnica (padrões de baixa) sublinha a luta do mercado em identificar uma direção confiável em meio à turbulência geopolítica e política.