Como os emissores de stablecoins estão a moldar o panorama financeiro global: o centro de poder do Tether e da Circle

Quebra de mercado dos emissores de stablecoins

Quando falamos da revolução financeira cripto, é difícil evitar um facto: os emissores de stablecoins já se tornaram participantes-chave do sistema financeiro global. Tether e Circle, os dois principais emissores, controlam um volume de ativos que já pode rivalizar com as reservas cambiais de muitos países.

Tomando como exemplo o Tether (USDT) e o Circle’s USD Coin (USDC), estes ativos digitais, ligados ao dólar na proporção 1:1, criaram uma ponte entre o mundo financeiro tradicional e o universo blockchain. Ainda no início de 2024, o volume de transações processadas por stablecoins já ultrapassava o da Visa, o que não é apenas um jogo de números — marca uma mudança fundamental na infraestrutura financeira.

Por que as stablecoins estão a remodelar o cenário de pagamentos

Problemas de baixa eficiência dos sistemas de pagamento tradicionais

Redes de pagamento como Visa e Mastercard já foram monopólio nas transações transfronteiriças. Mas o que oferecem as stablecoins? Custos mais baixos, liquidação quase em tempo real e acessibilidade global sem intermediários.

Isto significa poupança para comerciantes e indivíduos. Uma transferência internacional, que num banco tradicional pode custar 3-5%, com stablecoins pode custar menos de 1%. Quando se lida com grandes volumes, essa diferença vira dinheiro de verdade.

Vantagens competitivas das stablecoins

O crescimento das stablecoins não é por acaso:

• Vantagem de custos: eliminação de intermediários, redução significativa de taxas
• Imediatismo: transações 24/7 sem esperar pelo horário bancário
• Acesso global: basta internet para participar
• Transparência: cada transação na blockchain é verificável

Como a GENIUS Act está a mudar as regras do jogo das stablecoins

A chegada da GENIUS Act significa que os reguladores já não adotam uma postura de observação. Esta lei exige claramente:

As stablecoins devem ser apoiadas por ativos de alta qualidade na proporção 1:1, principalmente títulos do Tesouro dos EUA. Este requisito, embora simples à primeira vista, tem implicações profundas — liga as stablecoins à credibilidade do governo, mas também limita a liberdade de ação dos emissores.

Os usuários têm o direito de trocar stablecoins por valor fixo. Parece uma medida de proteção, mas sob pressão de mercado, essa promessa às vezes é difícil de cumprir.

A transparência regulatória aumenta significativamente. Os emissores devem passar por auditorias e relatórios mais rigorosos.

Tether e Circle: do limiar ao centro

As reservas em títulos do Tesouro que estas duas empresas detêm já se aproximam do volume de reservas cambiais de alguns países médios. Coreia do Sul, Arábia Saudita — suas reservas cambiais estão na mesma escala que os emissores de stablecoins.

Este acúmulo de poder levanta uma questão: as reservas desses emissores são realmente de alta qualidade?

Sobre as dúvidas em relação às reservas

Tether e Circle afirmam que suas reservas são 100% apoiadas por ativos de alta qualidade, mas há críticas constantes. Diversas entidades reguladoras e de pesquisa pedem auditorias independentes mais aprofundadas. Nos últimos anos, as controvérsias sobre a veracidade das reservas do Tether nunca se resolveram completamente, e embora o Circle seja mais transparente, também enfrenta desafios de confiança semelhantes.

Momentos frágeis das stablecoins: alertas de desvinculação

Embora pareçam estáveis, as stablecoins têm uma história de vulnerabilidades.

Em 2018, o Tether caiu para $0,90. Apesar de se recuperar, esse episódio revelou a fragilidade das stablecoins.

Mais preocupante foi durante o colapso do Silicon Valley Bank em 2023, quando o USDC do Circle chegou a $0,87. Na ocasião, grandes investidores institucionais correram a resgatar, causando uma crise de liquidez momentânea, mas grave.

Por que ocorre a desvinculação

Em momentos de pressão de mercado, investidores institucionais preferem manter dinheiro em caixa, deixando de confiar nas stablecoins.

Se as reservas forem insuficientes para atender às demandas de resgate — seja por falta de ativos reais ou de liquidez — a stablecoin perde sua âncora.

A incerteza regulatória também diminui a confiança do mercado. Quando os sinais políticos são ambíguos, as pessoas tendem a fugir.

Empréstimos DeFi e stablecoins: uma combinação perigosa

Plataformas de finanças descentralizadas (DeFi), como Aave, usam stablecoins como ativos de empréstimo, atraindo usuários que fornecem liquidez para obter altos retornos. Parece vantajoso, mas há riscos sistêmicos por trás.

Por que isso é perigoso

As plataformas DeFi operam sob regras completamente diferentes — sem seguro FDIC, sem rede de segurança financeira tradicional.

Alavancagem elevada amplifica o impacto de cada oscilar do mercado. Quando os preços caem, as liquidações automáticas podem desencadear uma reação em cadeia, empurrando ainda mais os preços para baixo.

Resgates em grande escala podem esgotar a liquidez, deixando os participantes em dificuldades.

Prosperidade e riscos das stablecoins na Solana

Solana, devido à sua alta capacidade de transações e baixas taxas, tornou-se uma das blockchains mais ativas em stablecoins. A Circle, por exemplo, emitiu USDC no valor de $1,25 bilhão em um único dia na rede Solana, refletindo a dependência do mercado nesta plataforma.

Porém, essa concentração traz riscos:

Se a rede Solana apresentar falhas ou queda de desempenho, as transações de stablecoins dependentes dela podem parar.

A dependência excessiva de uma única cadeia torna o sistema vulnerável. Problemas na camada de rede podem se transformar rapidamente em crise financeira.

A ameaça e a oportunidade das stablecoins ao sistema bancário tradicional

Com mais fundos entrando na ecossistema das stablecoins, o que os bancos tradicionais enfrentam?

Crise de perda de depósitos

As stablecoins oferecem uma alternativa sem bancos, ainda relativamente segura. Se as pessoas começarem a trocar depósitos bancários por stablecoins, a base de capital dos bancos será corroída. Isso pode afetar severamente a capacidade de empréstimo e o crescimento econômico.

Como encontrar um equilíbrio

As autoridades reguladoras estão a trabalhar na criação de um quadro que permita os benefícios da inovação das stablecoins, ao mesmo tempo que protege a estabilidade financeira:

Transparência de reservas deve atingir níveis sem precedentes. Auditorias de terceiros periódicas devem ser padrão.

Quadro regulatório deve definir claramente as obrigações e limites dos emissores de stablecoins.

Gestão da qualidade das reservas deve ser rigorosa, garantindo que os ativos de reserva realmente funcionem sob pressão.

O futuro das stablecoins

As stablecoins estão a moldar o futuro financeiro, mas esse futuro nem sempre é claro. Os emissores como Tether e Circle já não são apenas participantes periféricos do mercado cripto — tornaram-se infraestrutura fundamental do sistema.

Por outro lado, maior poder traz maior responsabilidade. Precisamos de uma regulação melhor, operações mais transparentes e uma gestão de riscos mais forte. O sucesso das stablecoins depende de encontrar um equilíbrio real entre inovação e estabilidade financeira.

Este jogo acabou de começar, mas as apostas já estão feitas.

Aviso legal: Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Stablecoins e ativos cripto relacionados envolvem riscos elevados, podendo variar bastante de valor. Antes de tomar qualquer decisão, consulte um profissional.