Os lucros anuais de 1,3 mil milhões de dólares da Coinbase em risco, à medida que o debate sobre a Lei CLARITY ameaça o modelo de recompensa de stablecoins

A Coinbase enfrenta um momento crítico à medida que os legisladores pressionam para restringir as recompensas de stablecoins — o próprio mecanismo que gera mais de $1,3 mil milhões em lucros anuais para a plataforma. O Senado dos EUA está previsto para marcar a lei CLARITY esta semana, e a Coinbase já sinalizou que pode retirar o apoio se a legislação limitar a forma como as plataformas podem incentivar a manutenção de stablecoins.

O Motor de Receita Sob Fogo

As recompensas de stablecoins tornaram-se centrais no modelo de negócio da Coinbase. A bolsa oferece principalmente rendimentos sobre o USDC, que é garantido por dinheiro em caixa e títulos do Tesouro. Para os utilizadores, esses incentivos encorajam-nos a manter ativos na plataforma; para a Coinbase, representam uma fonte de receita constante estimada em mais de $1,3 mil milhões para 2025. Este mecanismo de ganhos com moedas é particularmente valioso durante períodos de baixa atividade de negociação, proporcionando uma renda consistente independentemente da volatilidade do mercado.

A participação minoritária da Coinbase na Circle, a empresa por trás do USDC, aprofunda ainda mais o seu interesse financeiro em manter rendimentos robustos de stablecoins. Quaisquer restrições às recompensas poderiam impactar diretamente a retenção de utilizadores e a rentabilidade da plataforma, tornando esta luta legislativa uma questão de sobrevivência para o modelo de receita da bolsa.

Onde Está a Divisão Política

A lei CLARITY baseia-se na lei GENIUS, que anteriormente estabeleceu regras federais para stablecoins, mas proibiu os emissores de pagar juros diretamente. Em vez disso, permitiu que plataformas de terceiros como a Coinbase oferecessem recompensas — um compromisso que a bolsa agora afirma que deve ser preservado.

No entanto, os grupos bancários tradicionais estão a resistir fortemente. Argumentam que stablecoins que oferecem rendimento competem diretamente com depósitos bancários, ameaçando a sua base de depósitos. Algumas propostas no Senado restringiriam as recompensas exclusivamente a bancos autorizados e instituições fiduciárias, cortando efetivamente os incentivos baseados na plataforma.

As empresas de criptomoedas e as instituições bancárias estão agora abertamente divididas sobre estas disposições. Enquanto algumas empresas de criptomoedas já obtiveram aprovações condicionais para o estatuto de banco fiduciário nacional, a maioria das plataformas ainda não possui esta proteção regulatória. Para a Coinbase, perder a capacidade de oferecer recompensas competitivas prejudicaria o envolvimento dos utilizadores e forçaria uma reestruturação do seu negócio.

O Que Está em Jogo

A potencial retirada de apoio da Coinbase poderia fracturar o frágil consenso bipartidário em torno da lei CLARITY. O projeto de lei representa o quadro mais abrangente para ativos digitais que os EUA já tentaram implementar, e perder o apoio de uma grande bolsa regulada sinaliza desacordos mais profundos sobre inovação versus proteção do consumidor.

O Congresso agora deve reconciliar interesses concorrentes: as plataformas de criptomoedas querem flexibilidade para inovar e competir, os bancos querem proteção contra a concorrência não tradicional, e os reguladores desejam salvaguardas sistêmicas. O resultado irá remodelar a forma como as bolsas estruturam incentivos e como as stablecoins funcionam no sistema financeiro dos EUA.

À medida que os marcadores no Senado começam, o destino da lei CLARITY permanece incerto. Se os legisladores priorizarem a inovação ou a estabilidade bancária poderá determinar não apenas o modelo de ganhos da Coinbase, mas toda a arquitetura das finanças digitais na América.