O Juízo Final da IA: Por que Michael Burry prevê uma crise à frente

O lendário investidor contrarian que ficou famoso por apostar contra o mercado imobiliário antes do seu colapso em 2008 está agora a posicionar-se para outro grande colapso do mercado—desta vez direcionado ao setor de inteligência artificial. Michael Burry fez apostas significativas de que os gigantes tecnológicos Nvidia e Palantir Technologies irão experimentar quedas acentuadas, apesar de a sua capitalização de mercado combinada exceder $5 triliões e do seu papel central na condução dos índices bolsistas a níveis recorde em 2024.

A Tese da Bolha de IA

Após ter estado em grande parte ausente do discurso público na última década, Burry reapareceu recentemente com uma convicção renovada sobre as ineficiências do mercado. O seu argumento centra-se numa narrativa familiar: o fenómeno de investimento em IA atual espelha a bolha das dot-com do início dos anos 2000, embora com mecânicas subjacentes diferentes.

Segundo Burry, o problema não é a inteligência artificial em si, mas sim a desconexão do mercado com a realidade económica fundamental. As empresas inflaram avaliações com base no potencial especulativo da IA, em vez de modelos de negócio sustentáveis. Ele traça paralelos com a era das dot-com anterior, que não era fundamentalmente sobre tecnologia de internet, mas sim sobre investimentos insustentáveis em infraestruturas de transmissão de dados.

De Fundo de Hedge a Newsletter no Substack

O regresso de Burry à proeminência coincidiu com mudanças profissionais significativas. Recentemente, encerrou o seu fundo de hedge e lançou uma newsletter paga chamada “Cassandra Unchained” no Substack, onde expõe as suas teses de investimento a uma base de assinantes em crescimento. A newsletter ganhou rápida tração, atraindo aproximadamente 171.000 assinantes dispostos a pagar $379 anualmente—uma taxa relativamente modesta em comparação com newsletters de investimento premium que cobram mais de $1.000 por ano.

A sua estratégia de posicionamento público reacendeu o interesse entre investidores de retalho e analistas profissionais, com comunidades online dedicadas a analisar as suas declarações em busca de insights de mercado.

As Apostas Específicas

As apostas financeiras reais de Burry contra estas empresas permanecem modestas em termos absolutos—aproximadamente $10 milhões em opções de venda—mas carregam um alavancagem substancial. Estas posições poderiam potencialmente multiplicar-se para mais de $1 mil milhões em ganhos se as quedas previstas se concretizarem.

Para a Palantir Technologies, Burry projeta que a ação deve cair para aproximadamente $50 até 2027, a partir dos níveis atuais de negociação perto de $200. A sua justificação inclui várias preocupações: a forte dependência da empresa em contratos governamentais, pacotes generosos de remuneração para executivos e pressões competitivas crescentes de empresas tecnológicas estabelecidas, incluindo a International Business Machines.

No caso da Nvidia, as preocupações envolvem fatores diferentes, mas interligados. Burry alega que o fabricante de chips tem estado essencialmente a financiar compras de grandes clientes como Oracle e Meta Platforms—uma prática que ele caracteriza como economicamente insustentável e que lembra como a Enron artificialmente sustentou compras de fornecedores. A sua análise sugere que as práticas de contabilidade de longevidade dos chips podem inflacionar artificialmente os lucros reportados em todo o setor, e se a bolha especulativa desinflar, uma cascata de revisões para baixo poderá prejudicar as receitas futuras de todo o setor.

A posição de Burry na Nvidia fica no zero a zero se a ação cair aproximadamente 37% para $110 por ação até 2027, a partir dos níveis atuais em torno de $190.

O Problema do Histórico

O ceticismo em relação aos avisos atuais de Burry deve-se em parte ao seu histórico de previsões de crash de mercado pouco consistente. Nos últimos 15 anos, fez várias previsões de colapsos, muitas das quais não se concretizaram dentro dos prazos esperados. Um exemplo particularmente notável foi uma publicação em janeiro de 2023, que instou os seguidores a liquidar posições; o Silicon Valley Bank colapsou dois meses depois, mas o índice S&P 500 valorizou-se aproximadamente 70% no período—uma reversão de previsão que Burry próprio reconheceu.

Críticos do mercado frequentemente invocam este padrão, com comentadores nas redes sociais a brincar que Burry “previu 20 das últimas 2 recessões”. Este histórico complica a sua credibilidade atual, apesar do mérito conceptual do seu quadro analítico.

Respostas Corporativas e Dinâmica de Mercado

Tanto a Nvidia como a Palantir contestaram veementemente as afirmações de Burry. O CEO da Palantir, Alex Karp, rejeitou a caracterização de Burry através de aparições na mídia, enquanto a Nvidia divulgou uma declaração formal afirmando que “a Nvidia não se assemelha a fraudes contabilísticas históricas porque o negócio subjacente da Nvidia é economicamente sólido, os nossos relatórios são completos e transparentes, e preocupamo-nos com a nossa reputação de integridade.”

Desde a posição pública de Burry no início de novembro, ambas as ações experimentaram flutuações de preço, embora sem a clareza direcional que a sua tese exigiria. Curiosamente, alguns observadores de mercado sugerem que a maior consciência das posições curtas de Burry pode ter paradoxalmente reforçado o sentimento de alta entre certos investidores, que interpretam qualquer desafio às ações de liderança em IA como confirmação de que as avaliações podem sustentar uma valorização indefinida.

O Dilema do Timing

Até mesmo os defensores da abordagem analítica de Burry reconhecem a sua vulnerabilidade histórica a erros de timing. Como observadores do setor têm notado, a sua previsão mais bem-sucedida—o declínio do mercado imobiliário—beneficiou de anos de posicionamento antes de o catalisador real se materializar. O desafio fundamental continua a ser que identificar a existência de uma bolha difere marcadamente de prever quando ela irá rebentar.