Os reguladores italianos acabaram de oferecer aos detentores de stablecoins em euros um bilhete dourado. As conversões de EURC enfrentam um imposto de 26% em comparação com 33% para outras saídas de criptomoedas—isso significa uma economia de cerca de €70k por milhão de euros retirados. Não é de admirar que o mercado esteja a prestar atenção. Com um valor de mercado de €367 milhões e um volume de transações a subir 9x este ano, um determinado emissor de stablecoin já controla metade do espaço de stablecoins em euros. A matemática é simples: as baleias italianas agora têm uma razão estrutural para continuar a acumular. Menor fricção fiscal nas saídas muda fundamentalmente o cálculo de retenção. Não se trata apenas de taxas—é sobre criar incentivos duradouros para escolher uma via em detrimento de outra. À medida que estas lacunas políticas persistirem, espera-se que os padrões de acumulação sigam o código fiscal.