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A desvalorização do iene avança rapidamente, o dólar em relação ao iene já se aproxima de 159.45, atingindo o menor nível em 18 meses. O mercado está atento à posição técnica de 162 — uma vez rompida, a ativação de stop-loss em opções pode impulsionar a taxa de câmbio para perto de 170.

A postura de apostas dos fundos de hedge é bastante clara: o volume de opções de compra do dólar supera em duas vezes o de opções de venda, e as opções de knock-out reverso já visam uma desvalorização do iene até 165. Em comparação, os avisos verbais das autoridades japonesas têm efeito limitado. Embora o Ministro das Finanças afirme que "não exclui nenhuma medida", os participantes do mercado já deram a resposta.

O problema profundo reside na combinação de três pressões. Primeiro, o aumento de juros pelo Banco do Japão, embora atinja o nível mais alto em 30 anos, ainda não reverte a situação de juros reais negativos, tornando a atratividade de manter ienes continuamente menor. Segundo, a antecipação de eleições antecipadas pelo primeiro-ministro Shinzo Abe enviou sinais de expansão fiscal, e a vitória do Partido Liberal Democrata pressionou ainda mais a baixa do câmbio do iene. Terceiro, embora o Japão detenha reservas externas de 1,3 trilhão de dólares, apenas 100 bilhões estão realmente disponíveis para intervenção, limitando os recursos.

Dados do IMM mostram que as posições especulativas em iene estão se tornando neutras, o que indica que o impulso de recuperação está se esgotando. Uma vez que a taxa de câmbio ultrapasse 162, o efeito de auto reforço do mercado de opções acelerará o processo de desvalorização. Nesta rodada de defesa do iene, as opções do Banco do Japão enfrentam opções limitadas de escolha.

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A volatilidade de ativos criptográficos denominados em dólares é diretamente afetada pela volatilidade do iene, uma cadeia de eventos que investidores japoneses de varejo e institucionais precisam acompanhar.