A última ação do RBI estabiliza o INR enquanto o USD/INR recua do pico de 91.56

A Rúpia Indiana demonstrou uma resiliência impressionante durante a sessão asiática de quarta-feira, com o par USD/INR a descer mais de 1% para rondar o nível de 90,00. Este recuo ocorreu após o par ter atingido um máximo histórico de 91,56, refletindo a crescente pressão sobre a moeda doméstica da Índia ao longo do ano. Por trás desta reversão está uma ação deliberada do Banco de Reserva da Índia, que tem apoiado ativamente a Rúpia através de intervenções coordenadas nos mercados à vista e de Contratos a Termo Não Entregáveis. Os participantes do mercado observaram que as instituições bancárias estatais ofereceram agressivamente fornecimentos de Dólar Americano, sinalizando apoio dirigido pelo RBI à moeda em dificuldades.

Por que a Rúpia Indiana Continua Sob Pressão

Apesar da recuperação de quarta-feira, a Rúpia Indiana permaneceu como a mais fraca da Ásia este ano, depreciando aproximadamente 6,45% desde o início do ano face ao Dólar Americano. Vários fatores estruturais explicam esta fraqueza prolongada. Uma preocupação-chave tem sido as negociações comerciais estagnadas entre os Estados Unidos e a Índia, que criaram incerteza e desencorajaram fluxos de investimento estrangeiro. A ausência de um avanço nestas discussões aumentou a demanda por dólares por parte de importadores indianos que procuram garantir compromissos a prazo.

Os fluxos de fundos estrangeiros pintam um quadro preocupante. Investidores Institucionais Estrangeiros tornaram-se vendedores líquidos em sete dos onze meses concluídos este ano, refletindo uma redução no apetite por ações indianas. Os dados de dezembro revelaram saídas particularmente agudas, com resgates de FII atingindo Rs. 23.455,75 crore—demonstrando a escala de capital que está a ser retirado dos mercados indianos. Quando medido em termos de 1 trilhão de dólares em equivalente em rúpias indianas, tais saídas representam obstáculos significativos para a estabilidade cambial.

O Governador do RBI, Sanjay Malhotra, sinalizou recentemente que a política monetária permanecerá acomodatícia. Em entrevista ao Financial Times, Malhotra enfatizou que as taxas de juro “permanecerão baixas por um período prolongado”, priorizando o apoio ao crescimento em meio a desafios externos. Ele também reconheceu que os dados recentes do PIB foram “surpreendentes”, levando o banco central a recalibrar suas estruturas de previsão. O Governador ainda observou que a resolução da disputa comercial entre EUA e Índia poderia contribuir de forma significativa para o crescimento, podendo acrescentar até 0,5% à expansão total do PIB.

Recuo do Dólar Apesar de Dados Econômicos Mais Fracos

A movimentação corretiva do USD/INR ocorreu num contexto econômico complexo dos EUA. O Índice do Dólar, que mede a força do dólar face a seis principais moedas, subiu 0,17% para aproximar-se de 98,40 durante a sessão de quarta-feira, representando uma continuação da recuperação de terça-feira, após uma mínima de oito semanas perto de 98,00.

Dados recentes do mercado de trabalho dos EUA apresentaram uma narrativa mista que chamou a atenção do mercado. As figuras combinadas de Empregos Não Agrícolas para outubro e novembro revelaram um mercado de trabalho mais fraco, com a Taxa de Desemprego a subir para 4,6%—o nível mais alto desde setembro de 2021. Outubro viu a economia perder 105.000 posições, embora novembro tenha trazido um alívio limitado com apenas 64.000 novos empregos criados. Outros indicadores econômicos reforçaram este quadro cauteloso: as Vendas a Retalho de outubro ficaram inalteradas mês a mês, quando se esperava um crescimento de 0,1%, enquanto os dados preliminares do PMI Global da S&P para dezembro mostraram o Índice Composto em 53,0, recuando notavelmente de 54,2 em novembro.

Analistas de mercado sugeriram que esta fraqueza econômica, embora preocupante do ponto de vista cíclico, é improvável de fazer o Federal Reserve alterar a sua postura de política atual. A razão é simples: grande parte da fraqueza dos dados reflete distorções causadas pelos recentes encerramentos do governo, e não uma deterioração econômica fundamental. A ferramenta CME FedWatch atualmente indica uma probabilidade mínima de cortes de taxas em janeiro de 2026, com os mercados a precificarem uma continuidade na política.

Olhando para o futuro, os investidores estão focados na divulgação do Índice de Preços ao Consumidor de novembro, agendada para quinta-feira, que fornecerá sinais cruciais de inflação que podem influenciar as expectativas de taxas.

Perspectiva Técnica: USD/INR Mantém Níveis-Chave de Suporte

Do ponto de vista técnico, o USD/INR está a negociar a 90.5370 no gráfico diário, mantendo-se acima da Média Móvel Exponencial de 20 dias, situada em 90.1278. Esta configuração técnica preserva condições construtivas para o Dólar. O Índice de Força Relativa está em 59.23, acima do nível neutro de 50, confirmando que o momentum positivo persiste apesar do recuo da região elevada dos 70.

A EMA de 20 dias continua a subir, sugerindo força subjacente na tendência do USD/INR. Enquanto a ação de preço permanecer suportada acima desta média móvel, o potencial de alta permanece favorecido. A zona de suporte imediato encontra-se entre 89.9556–89.8364. Se o USD/INR fechar abaixo desta área, a tendência mudará para consolidação em vez de continuação. Por outro lado, a manutenção de ofertas acima desta banda de suporte abriria a porta para uma apreciação adicional do Dólar face à Rúpia.

O Quadro Macroeconômico por Trás dos Movimentos do INR

A trajetória da Rúpia Indiana reflete sensibilidade a múltiplas variáveis externas simultaneamente. Os preços do Petróleo bruto são extremamente importantes, dado o elevado grau de dependência de importações de petróleo da Índia. A força do dólar exerce uma influência desproporcional, uma vez que a maior parte do comércio internacional é dolarizada. Os níveis de investimento estrangeiro representam o terceiro pilar crítico que afeta o desempenho da moeda.

As ações do banco central através de intervenções do RBI e ajustes nas taxas de juro representam canais de transmissão adicionais poderosos. O RBI utiliza operações no mercado cambial para manter a estabilidade da taxa de câmbio, facilitando fluxos comerciais mais suaves. Na frente monetária, o banco central visa uma inflação de 4% através de uma gestão estratégica das taxas. As diferenças de taxas de juro são altamente relevantes devido às dinâmicas de carry trade—investidores tomam emprestado em jurisdições de taxas baixas para investir em mercados de maior rendimento, capturando vantagens de spread. Este mecanismo significa que taxas indianas elevadas geralmente apoiam a apreciação da Rúpia.

Condições macroeconômicas mais amplas moldam as tendências cambiais de longo prazo. As taxas de inflação, o crescimento econômico medido pelo aumento do PIB, as posições na balança comercial e os fluxos de FDI/FII influenciam a avaliação do INR. Um crescimento mais forte do PIB atrai investimentos estrangeiros, aumentando a procura pela Rúpia. Melhorias na balança comercial apoiam naturalmente a força da moeda. As taxas de juro reais—taxas nominais ajustadas pela inflação—beneficiam a Rúpia quando aumentam. Ambientes de mercado de risco elevado incentivam tanto fluxos de investimento direto quanto indireto, fornecendo suporte cambial.

Por outro lado, uma inflação elevada em relação aos parceiros comerciais enfraquece tradicionalmente a Rúpia através de mecanismos de desvalorização. Uma inflação mais alta também aumenta os custos de exportação, exigindo mais vendas de Rúpia para financiar compras de bens importados. No entanto, a inflação pode paradoxalmente apoiar a moeda se levar o RBI a aumentar as taxas nominais, atraindo fluxos de capital de carry trade.