## O NZD Tem Dificuldades em Ganhar Tração Apesar do Desempenho Económico Mais Forte do que o Esperado no 3º Trimestre

O Dólar Neozelandês manteve-se subdued, rondando os 0.5770 face ao Dólar Americano durante as primeiras negociações asiáticas de quinta-feira. Esta fraqueza persiste mesmo após dados económicos recentes da Nova Zelândia terem superado as previsões do mercado, destacando a crescente importância das expectativas de taxas de juro comparativas na determinação dos movimentos cambiais. Para contexto, 42 USD em NZD traduziriam-se aproximadamente para 76.20 NZD às taxas atuais, refletindo a relativa fraqueza do Kiwi.

**Crescimento Económico Decepciona Apesar de Números Fortes**

A Statistics New Zealand divulgou os seus números do PIB do 3º trimestre, revelando um crescimento sequencial de 1.1% trimestre a trimestre, superando a estimativa de consenso de 0.9%. O trimestre anterior tinha contraído 1.0% (revisto para cima de -0.9%), tornando este rebound mais pronunciado. Em termos anuais, a economia expandiu-se 1.3% ano a ano, em linha com as expectativas, mas ainda representando uma recuperação face à contração de 1.1% no 2º trimestre. No entanto, apesar destas surpresas positivas, a moeda não conseguiu capitalizar o forte pano de fundo económico.

A desconexão entre força económica e desempenho cambial sublinha uma mudança fundamental na dinâmica do mercado. Em vez de celebrarem o crescimento interno, os traders parecem fixar-se na divergência entre as políticas monetárias em Wellington e Washington.

**Divergência nas Políticas do Banco Central Afeta o Sentimento**

O Reserve Bank of New Zealand reduziu a sua Taxa de Juro Oficial em um total de 325 pontos base desde agosto, levando o benchmark para 2.25%. Durante a declaração de política de novembro, o RBNZ sinalizou uma pausa nos cortes de taxas e indicou que o OCR provavelmente permaneceria inalterado ao longo de 2026. No entanto, os participantes do mercado estão a precificar uma possível subida de taxa até ao terceiro trimestre do próximo ano, refletindo confiança na recuperação económica.

Por outro lado, o mercado de trabalho dos EUA apresentou sinais mistos em novembro, demonstrando resiliência, mas ao mesmo tempo revelando fissuras no momentum do emprego. Estes indicadores mais nuanceados alteraram significativamente as expectativas do Fed. Segundo dados da LSEG, os mercados de futuros atribuem agora uma probabilidade de 31% a um corte na taxa do Fed em janeiro de 2025 — um aumento acentuado face aos 22% registados pouco antes do relatório de emprego.

**A História da Diferença de Taxas**

A questão central que impulsiona a fraqueza do NZD gira em torno das diferenças de taxas de juro. Se o Fed cortar taxas enquanto o RBNZ mantém ou eventualmente aumenta, a vantagem de rendimento de manter ativos da Nova Zelândia diminui. Taxas mais baixas nos EUA normalmente enfraquecem o apelo do Dólar Americano, mas o NZD não conseguiu beneficiar-se desta dinâmica, sugerindo preocupações estruturais mais profundas sobre a economia da Nova Zelândia em relação a outros ativos de risco.

**O que Move o Dólar Neozelandês?**

Para além das taxas de juro, vários fatores fundamentais moldam a avaliação do NZD. Como a China representa o maior parceiro comercial da Nova Zelândia, a fraqueza económica em Pequim impacta diretamente os volumes de exportação e a procura de commodities, pressionando a moeda. O setor lácteo amplifica esta sensibilidade — preços globais mais altos de produtos lácteos aumentam a receita de exportação da Nova Zelândia e apoiam o Kiwi, enquanto quedas de preços funcionam em sentido contrário.

O RBNZ visa uma banda de inflação de 1% a 3%, com um ponto médio de 2% como objetivo central. Quando a inflação está elevada, o banco central aumenta as taxas para arrefecer a procura, o que simultaneamente melhora os rendimentos dos títulos e atrai fluxos de capital estrangeiro, apoiando a moeda. Por outro lado, ciclos de afrouxamento agressivos tendem a enfraquecer o NZD.

O sentimento de risco do mercado também desempenha um papel decisivo. Durante ambientes de risco elevado, os investidores preferem moedas ligadas a commodities como o Kiwi, pois o otimismo económico beneficia a procura de matérias-primas. Quando a incerteza domina os mercados, o NZD normalmente desvaloriza-se à medida que os fluxos de capital se redirecionam para ativos de refúgio seguro.

**Olhando para o Futuro**

A próxima divulgação de dados de inflação nos EUA, na quinta-feira, será crucial para determinar os movimentos cambiais de curto prazo. Se as leituras de inflação surpreenderem para cima, as apostas numa redução da taxa do Fed podem ser reduzidas, proporcionando um apoio temporário ao Dólar Americano e pressão sobre NZD/USD. Por outro lado, uma inflação mais suave do que o esperado pode reanimar as expectativas de cortes de taxas, permitindo potencialmente que o Dólar Neozelandês faça uma recuperação a partir dos níveis atuais perto de 0.5770.