Confronto Orçamental na França: Será que Lecornu consegue ultrapassar o impasse político antes que os mercados reajam?

O Dilema do Défice: O Padrão do Standard Chartered Não Vai Permitir que Escorregue

A França encontra-se entre uma pedra fiscal e um lugar político difícil. O Primeiro-Ministro Sebastien Lecornu estabeleceu uma meta ambiciosa: reduzir o défice orçamental para 5,0% do PIB este ano, abaixo dos 5,4% do ano passado. Em teoria, é possível. Na prática? Exige uma medicina dolorosa—aumentos fiscais acentuados e cortes de despesa visíveis—exatamente o tipo de medidas que irritam todos, desde a esquerda até à direita do parlamento francês.

Os economistas do Standard Chartered estão a acompanhar de perto, porque o fracasso aqui não significa apenas embaraço político. Pode desencadear rebaixamentos na classificação de crédito e fazer os mercados entrarem em espiral. O governo francês já comprou algum tempo ao aprovar legislação de emergência para transferir o orçamento de 2025 para 2026, mas isso é um remendo, não uma cura.

Porque é que o Parlamento Continua Dividido

Aqui é que a situação fica complicada: o panorama político francês está fragmentado. Diferentes facções no parlamento não conseguem concordar sobre como dividir a fatia. Parece familiar? Aconteceu quase da mesma forma no ano passado, quando o orçamento de 2025 só foi aprovado em fevereiro—uma verdadeira corrida contra o tempo.

Desta vez, os legisladores podem querer avançar mais rápido. As eleições municipais estão marcadas para março, e os políticos precisam de tempo para fazer campanha. Mas acelerar o processo significa forçar compromissos que ninguém realmente quer fazer. O fosso ideológico entre os grupos torna exaustivo chegar a um consenso.

Artigo 49.3: A Opção Nuclear que Ninguém Quer Usar

Aqui é que as coisas podem ficar tensas. Se as preocupações do Standard Chartered se concretizarem e o parlamento permanecer bloqueado, Lecornu tem uma saída legal: o Artigo 49.3. Esta disposição constitucional permite ao governo aprovar legislação sem uma votação parlamentar formal. Parece eficiente, certo? A questão: é politicamente explosivo.

Ativar o Artigo 49.3 abre a porta a uma moção de censura. Se a maioria dos deputados votar para derrubar o governo, toda a administração de Lecornu desmorona. Para evitar isso, ele provavelmente precisaria de fazer um acordo com uma facção—provavelmente os Socialistas—oferecendo concessões suficientemente substanciais para que eles se abstenham em vez de votar contra ele.

É possível. Também está longe de ser garantido. E é exatamente isso que deixa os mercados em alerta.

O Risco Real à Frente

Os economistas do Standard Chartered enfatizam isto: a consolidação fiscal não é apenas uma política económica—é um jogo de confiança. Sem um orçamento formal e acordado que demonstre uma redução séria do défice, as agências de classificação de crédito podem agir rapidamente para rebaixar. Junte isso à instabilidade política e tem-se uma receita para volatilidade nos mercados.

As próximas semanas dirão se Lecornu consegue construir a coligação de que precisa ou se o Artigo 49.3 se torna a sua última esperança. De qualquer forma, os investidores devem manter um olho em Paris.