A Rúpia Indiana fortalece-se com o apoio do mercado do RBI à medida que o USD/INR cai abaixo de 90,00

RBI Intervém nos Mercados de Câmbio para Reforçar a Moeda Nacional

A Rúpia indiana registou uma recuperação significativa face ao Dólar dos EUA durante a sessão asiática de quarta-feira, com a taxa de câmbio USD/INR a cair mais de 1% para abaixo do nível psicológico de 90,00. O par de moedas tinha anteriormente atingido um pico histórico de 91,56, tornando a retracção de quarta-feira particularmente notória para os traders que monitorizam o par.

A inversão da tendência da Rúpia deve-se diretamente a uma ação deliberada do Banco de Reserva da Índia nos mercados à vista e de Contratos a Termo Não Entregáveis (NDF). Os participantes do mercado relataram que instituições bancárias estatais estavam a fornecer ativamente quantidades substanciais de Dólares Americanos—aparentemente representando uma estratégia de intervenção mais ampla do RBI. Três traders distintos confirmaram estas observações à Reuters, destacando a determinação do banco central em evitar uma deterioração adicional da moeda de pior desempenho na Ásia face ao Dólar.

A decisão do RBI de intervir reflete preocupações crescentes sobre o desempenho da Rúpia desde o início do ano, que deteriorou cerca de 6,45%. Esta fraqueza resulta de múltiplos obstáculos estruturais: uma paralisação prolongada nas negociações comerciais entre EUA e Índia secou o fluxo de investimento estrangeiro, enquanto aumentos simultâneos na procura pelo Dólar por parte de importadores indianos exerceram mais pressão descendente sobre a moeda.

Fuga de Capitais e Posicionamento de Política

O panorama de investimento estrangeiro permanece decididamente desfavorável para a Rúpia. Investidores Institucionais Estrangeiros (FII) registaram saídas líquidas durante sete dos primeiros onze meses deste ano. Os números de dezembro apresentaram uma imagem especialmente sombria, com os FII a reduzirem as suas participações em ações indianas em Rs. 23.455,75 crore—um volume massivo em qualquer equivalente de milhões de rúpias indianas que sublinha a gravidade da retirada de capital dos mercados indianos.

Neste contexto, o Governador do RBI, Sanjay Malhotra, comunicou recentemente ao Financial Times que as taxas de política monetária manter-se-ão numa postura acomodativa “por um período prolongado”. Notavelmente, Malhotra caracterizou a mais recente leitura do crescimento do PIB como “inesperada”, levando o banco central a recalibrar os seus modelos de previsão económica. O Governador sugeriu que um possível acordo comercial EUA-Índia poderia gerar efeitos positivos no PIB de até 0,5% para a economia global—indicando que a resolução do impasse comercial poderia proporcionar benefícios económicos significativos.

Rally do USD Enfrenta Obstáculos Apesar de Dados Fracos

Entretanto, o Dólar dos EUA recuperou durante as horas asiáticas de quarta-feira, revertendo parcialmente as perdas de terça-feira. O Índice do Dólar (DXY), que mede o Dólar face a seis principais parceiros comerciais, subiu 0,17% para rondar os 98,40, tendo atingido anteriormente uma nova baixa de oito semanas perto de 98,00 na sessão anterior.

A recuperação do Dólar ocorreu na sequência da divulgação de dados preocupantes sobre o emprego nos EUA. O relatório combinado de Folha de Pagamentos Não Agrícolas de outubro e novembro revelou que a taxa de desemprego nos EUA subiu para 4,6%—o valor mais alto desde setembro de 2021. Os dados mostraram perdas de 105 mil empregos em outubro, parcialmente compensadas por 64 mil novas posições criadas em novembro.

Indicadores económicos de suporte apresentaram uma imagem igualmente decepcionante. As Vendas a Retalho de outubro permaneceram completamente estagnadas mês a mês, quando se antecipava um crescimento modesto de 0,1%. O PMI Composto de dezembro para a atividade do setor privado registou 53,0—uma diminuição significativa face aos 54,2 de novembro, sugerindo que o ímpeto da atividade empresarial está a arrefecer em todos os setores.

Interpretação do Mercado e Perspetivas de Corte de Taxa

Analistas do mercado financeiro têm, em grande medida, desconsiderado os dados fracos dos EUA como tendo implicações relevantes para as decisões de política do Federal Reserve. A maioria dos observadores atribui as estatísticas suaves a distorções provocadas pelo recente encerramento do governo dos EUA, considerando este período como um guia pouco fiável para o verdadeiro momento económico.

A previsão atual do mercado, refletida nos cálculos da ferramenta CME FedWatch, sugere uma probabilidade negligenciável de um corte na taxa do Fed na decisão de política monetária de janeiro de 2026. O foco dos investidores passará agora de forma aguda para o relatório do Índice de Preços ao Consumidor de novembro, agendado para quinta-feira—dados que podem ser mais determinantes para as expectativas de trajetória das taxas.

Perspetiva Técnica: USD/INR a Consolidar Acima da Média Móvel Chave

Do ponto de vista técnico, o USD/INR negocia atualmente a 90.5370, mantendo uma posição acima da Média Móvel Exponencial de 20 dias, situada em 90.1278. Esta posição preserva o viés mais otimista que tem caracterizado a ação recente dos preços, apesar da forte queda de quarta-feira.

O Índice de Força Relativa está em 59,23, confortavelmente acima da linha média de 50, confirmando que o momentum positivo permanece intacto após uma retracção de extremos de sobrecompra anteriores na faixa dos 70s. O principal suporte para o par mantém-se ao nível da EMA de 20 dias em 90.1278—desde que o par negocie acima deste limiar, os cenários de continuação de alta permanecem favorecidos.

Uma zona de suporte crítica abrange o cluster mais amplo da EMA de 20 em torno de 89.9556 a 89.8364. Se o USD/INR fechar a sessão diária abaixo desta zona, o quadro técnico mudará para uma dinâmica de consolidação. Por outro lado, se o par manter a sua posição acima desta banda de suporte, os traders devem monitorizar possíveis extensões para níveis superiores, uma vez que a tendência continua sustentada pela estrutura ascendente da média móvel.

Compreender os Drivers da Rúpia: O que Move a Moeda Indiana

A Rúpia indiana responde de forma sensível a múltiplas variáveis externas que os participantes globais de forex devem monitorizar. Os preços do Petróleo bruto—cruciais dado o elevado grau de dependência de importações da Índia—representam uma dessas variáveis. A própria cotação do Dólar dos EUA constitui outro fator crucial, uma vez que o comércio internacional utiliza predominantemente o USD como moeda de liquidação. A quantidade e direção dos fluxos de capital estrangeiro representam a terceira variável chave que molda a dinâmica da Rúpia.

O RBI implementa uma gestão ativa contínua nos mercados cambiais, intervindo para manter condições ordenadas de taxa de câmbio que facilitem o comércio bilateral. Simultaneamente, o banco central ajusta as suas taxas de juro para atingir uma inflação próxima dos 4%, reconhecendo que alterações nas taxas influenciam diretamente a valorização da moeda. Taxas de juro mais elevadas normalmente fortalecem a Rúpia ao ativar o mecanismo de carry trade—onde investidores internacionais tomam emprestado em jurisdições de baixo rendimento para investir em mercados de maior rendimento, capturando o diferencial de spread.

Fundamentos macroeconómicos que fornecem um contexto mais profundo incluem a trajetória da inflação, o ambiente de taxas de juro, a expansão do (PIB), a posição da balança comercial e a magnitude dos fluxos de investimento estrangeiro direto e de carteira. Um crescimento robusto do PIB atrai maior alocação de capital externo, aumentando a procura pela Rúpia. Melhorias na balança comercial, onde as importações caem em relação às exportações, também apoiam a moeda. As taxas de juro reais—taxas nominais ajustadas pela inflação—têm efeitos particularmente potentes na força da moeda. O sentimento de risco no mercado amplifica os fluxos de FDI e FII, que fornecem suporte adicional à Rúpia.

Por outro lado, uma inflação elevada, especialmente quando excede as economias pares, geralmente pesa sobre a Rúpia, refletindo uma desvalorização cambial através de uma oferta monetária excessiva. A inflação também aumenta os custos de exportação, obrigando os exportadores indianos a vender maiores quantidades de Rúpias para comprar bens estrangeiros, criando pressão descendente na moeda. Contudo, aumentos nas taxas do banco central para combater a inflação podem paradoxalmente fortalecer a Rúpia ao atrair investidores internacionais em busca de maiores retornos, compensando parcialmente o efeito negativo da inflação.