Sinais de Mercado de Trabalho a Piscar em Vermelho: O que os Economistas Estão a Ver

O mercado de trabalho dos EUA está a enviar sinais preocupantes que não surgiam desde os anos 1970, e estão a levantar novas preocupações de recessão entre os observadores do mercado. O economista Henrik Zeberg destacou recentemente um quadro de emprego em deterioração que vai muito além dos números principais sugerirem.

Os Números Contam uma História Mais Sombria

Os dados de emprego divulgados nos últimos meses revelam um mercado de trabalho a enfrentar ventos contrários. Quando os números de outubro de 2025 foram revistos, a perda aumentou de 105.000 para 173.000 postos de trabalho — uma grande discrepância em relação às expectativas iniciais. Novembro seguiu-se com apenas 56.000 empregos criados, muito abaixo das taxas de crescimento típicas. Dezembro acrescentou 50.000 empregos, representando uma das performances mais fracas para esse mês fora de períodos de recessão reais nas últimas décadas.

Estas revisões consecutivas para baixo pintam um quadro de desaceleração do ritmo em vez de estabilidade. Os relatórios iniciais mascararam uma fraqueza subjacente que só se tornou aparente após uma análise mais aprofundada.

O Indicador de Recessão que Importa

O que mais preocupa Zeberg não é o desempenho de um único mês, mas sim um padrão histórico incorporado nos dados. A média móvel de 12 meses de criação de empregos — uma métrica que suaviza o ruído mensal — tem, historicamente, caído abaixo de limites críticos antes de todas as recessões nos EUA desde os anos 1970. Esse limite foi agora ultrapassado.

Esta medida tem peso especial porque filtrou sinais falsos durante ciclos anteriores. Notavelmente, o mercado de trabalho atual é significativamente maior do que nas décadas passadas, e ainda assim este indicador cruzou para território de aviso de recessão. Essa é a essência do outlook cauteloso.

Implicações para o Mercado à Frente

O pessimismo prolongado de Zeberg em relação aos fundamentos económicos estende-se à previsão de potencial turbulência no mercado. Embora reconheça que um crash histórico possa ocorrer, ele observa que várias classes de ativos — incluindo ações e criptomoedas — ainda podem atingir novos picos antes de qualquer recuo se concretizar.

Para os investidores, o aviso de recessão reforça a importância de monitorizar a saúde do mercado de trabalho como um indicador principal, independentemente dos movimentos de preços de ativos a curto prazo.

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