Há um ano, participei numa conferência de mercado, quando o ouro estava a 3200 dólares, e a discussão acesa era se conseguiria ultrapassar os 3500 dólares — a discussão no local foi realmente intensa, cada um insistindo na sua opinião.

Agora, olhando para trás, aquele valor de 3500 dólares parece uma época que nunca mais voltará. O preço do ouro subiu continuamente, como se após uma separação, realmente não houvesse volta — queres pedir desculpa por não teres aproveitado na altura, mas já não há oportunidade. Até hoje, o ouro já atingiu os 4600 dólares.

Isto não é para provar o quão errada foi a nossa previsão inicial, nem para lamentar por não termos acompanhado a subida a tempo. O mais importante é que o quadro de referência que tínhamos antes já não funciona mais. A subida do ouro ultrapassou os limites da estrutura original, sendo necessário criar um novo modelo de análise para compreendê-lo.

À primeira vista, parece que as razões para a subida do ouro são bastante claras: agravamento dos riscos geopolíticos, aumento das tensões comerciais, desaceleração do crescimento económico, crises de dívida à vista, pressão sobre o sistema de crédito do dólar… Todos esses fatores são reais, mas representam apenas a superfície. A mudança mais fundamental é que a estrutura do mercado mudou, e o consenso foi reescrito.

A mudança chave é que o papel do ouro está a evoluir de uma ' âncora monetária' para uma ' âncora de crédito'. Isto não é apenas uma mudança de nome, mas uma atualização de todo o paradigma financeiro.

O preço do ouro está a criar novos recordes históricos todos os dias, e todos nós estamos neste processo. A riqueza em si nunca desapareceu, apenas está a ser redistribuída. Ganhar dinheiro não ficou mais difícil, mas os métodos do passado deixaram de funcionar — a era dourada de acumular riqueza através de informações privilegiadas e bens imóveis já acabou, e novos criadores de riqueza estão a surgir nos mercados financeiros.

O que precisamos refletir agora já não é quanto valerá o ouro em 2026, mas como nos podemos reposicionar dentro da nova lógica de mercado.