Novas regras de reforma fiscal dos EUA: fundos soberanos enfrentam novas obrigações fiscais de investimento

A 16 de janeiro, surgiu uma notícia que deixaria os investidores globais nervosos – as autoridades norte-americanas estão a pressionar por uma grande reforma fiscal, apontando diretamente para a isenção fiscal dos investimentos dos fundos soberanos nos Estados Unidos. Espera-se que esta medida coloque muita pressão sobre os maiores financiadores do setor de capital privado.

O IRS publicou uma proposta preliminar em dezembro do ano passado, com a intenção de alterar as disposições de isenção fiscal do Código de Receita Interna sobre fundos soberanos e alguns fundos públicos de pensões. Este é o mais recente de uma série de ajustes políticos recentes introduzidos pela administração Trump que já estão a levar os fundos soberanos globais a reconsiderar o seu investimento nos Estados Unidos.

A mudança central está a chegar – o IRS irá expandir significativamente a definição de “atividade empresarial” e incluir muitas atividades que originalmente foram classificadas como atividades de investimento na categoria de atividades empresariais. Simplificando, mais comportamentos serão recaracterizados. Isto tem o maior impacto em vários tipos de operações dos fundos soberanos: conceder empréstimos diretos a empresas, participar em investimentos em capital próprio em empresas privadas e intervir na reestruturação de incumprimento de obrigações, que pode criar novas obrigações fiscais.

Em particular, este novo conjunto de regulamentos também afetará uma ferramenta operacional comum na indústria – o chamado mecanismo dos “bloqueadores”. Fundos soberanos e fundos de pensões frequentemente investem diretamente em certas empresas em conjunto com sociedades de private equity através de estruturas como veículos de propósito especial (SPVs). O ajuste das novas regulamentações pode também expor esta estrutura de investimento originalmente fluida a novas considerações fiscais. Esta série de mudanças está, na verdade, a redefinir a questão de que tipo de atividades de investimento precisam de ser tributadas e como pagar impostos.