## 2025年新币发行惨状曝光：代币经济设计缺陷成为罪魁祸首

**市场数据刺破泡沫**

Segundo as últimas estatísticas da Memento Research, o mercado de emissão de novas moedas enfrenta um "período de gelo" desde o início do ano. Entre os 118 lançamentos de tokens acompanhados, mais de um quarto dos investidores estão a sofrer com a desvalorização — especificamente, 84,7% das novas moedas caíram abaixo do valor inicial após o lançamento. A nível mediano, o valor de mercado totalmente diluído desses projetos caiu 71% desde a emissão, com uma redução de 67% no valor de mercado. Apenas 15% das moedas conseguiram manter-se acima do preço do TGE, refletindo uma avaliação brutal do mercado sobre novos projetos.

**Colapso em camadas: de super projetos a moedas de escala média, nenhum escapou**

O caso mais dramático ocorreu com projetos de alta avaliação. Syndicate (SYND) caiu de um FDV inicial de 9,4 bilhões de dólares para 59,8 milhões de dólares, uma queda de 93,6%. A mesma tragédia repetiu-se com projetos que tinham grandes expectativas: Animecoin (ANIME), cujo valor de mercado totalmente diluído é de 74,75 milhões de dólares, uma queda de cerca de 93% desde a emissão; Berachain (BERA) enfrentou uma redução semelhante.

Essa grande desvalorização não aconteceu apenas nos principais projetos. Projetos de escala média como Bio Protocol, Xterio, Lit Protocol, Yala e Towns tiveram quedas de FDV entre 91% e 93%. Mesmo moedas com volume de negociação relativamente bom — como SuperVerse (valor estimado de 213,6 milhões de dólares), Sahara AI (267,6 milhões de dólares), Holoworld AI (154,4 milhões de dólares), OG e Newton Protocol — também sofreram quedas de 80% a 85%, sem exceções.

**Crise sistêmica na token economy**

Por trás dessa grande queda, não está apenas uma volatilidade de mercado, mas problemas profundos no design da economia de tokens. Avaliações iniciais elevadas, liquidez severamente insuficiente e demanda fraca no mercado secundário criaram um ciclo vicioso: uma grande quantidade de tokens foi superavaliada na fase inicial de emissão, e a lacuna entre o valor de financiamento e o valor de aplicação real é difícil de superar.

O problema é agravado por uma má gestão da oferta e pelo timing de mercado. Muitos projetos lançaram-se apressadamente durante o mercado em alta, esperando que a valorização contínua impulsionasse o valor, mas, após o arrefecimento do entusiasmo, o interesse dos investidores caiu drasticamente. A expectativa de desbloqueios de tokens em grande escala pressionou ainda mais os preços, levando a liquidações a preços muito abaixo do valor de financiamento.

Estes dados mostram que simplesmente emitir mais moedas ou copiar casos de sucesso já não é viável. É necessário reavaliar os fundamentos do design da token economy — incluindo a curva de oferta, mecanismos de incentivo, direcionamento de liquidez e timing de emissão — para inverter essa tendência.