As esperanças de corte na taxa do Fed evaporam-se à medida que o Índice do Dólar atinge o pico mensal

Mudanças no Sentimento de Mercado com Sinais Econômicos Mistos

O dólar norte-americano disparou para o seu ponto mais alto em quatro semanas, com o índice da moeda a subir 0,20% na sexta-feira, à medida que os participantes do mercado reavaliam as suas expectativas para a política do Federal Reserve. O motor? Um relatório de emprego enigmático que, ao mesmo tempo, decepcionou e impressionou: o crescimento da folha de pagamento ficou abaixo das metas, enquanto a taxa de desemprego diminuiu e os aumentos salariais superaram as previsões. Esta narrativa contraditória provocou uma queda dramática na especulação sobre cortes de juros a curto prazo.

A probabilidade de uma redução de 25 pontos base na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro praticamente desapareceu, caindo para apenas 5%, um lembrete claro de que o Fed continua focado em combater a inflação persistente, em vez de atender às preocupações de crescimento.

O Relatório de Emprego que Mudou Tudo

Ao analisar os dados de emprego, encontra-se motivos para cautela de ambos os lados do debate econômico:

Onde o Crescimento Está Falhando: Os empregos não agrícolas de dezembro aumentaram apenas 50.000 — uma grande decepção em relação à previsão de 70.000. O número de novembro também foi revisado para baixo, de 64.000 para 56.000, sugerindo que o arrefecimento do mercado de trabalho é mais pronunciado do que se pensava inicialmente. Enquanto isso, os inícios de moradias de outubro sofreram uma queda acentuada de 4,6% mês a mês, caindo para 1,246 milhões — o nível mais baixo em cinco anos e meio, bem abaixo dos 1,33 milhões previstos.

Onde a Força Persiste: A taxa de desemprego caiu 0,1 pontos percentuais, para 4,4%, superando a expectativa de 4,5%. Talvez mais notavelmente, os ganhos médios por hora aceleraram para um crescimento de 3,8% ao ano, superando a previsão de 3,6%. Essa pressão salarial continua sendo uma preocupação central para os formuladores de políticas que lutam para reduzir a inflação.

Na frente do consumidor, o sentimento de janeiro subiu mais do que o esperado, com o índice da Universidade de Michigan a subir 1,1 pontos, para 54,0, contra a previsão de 53,5. No entanto, as expectativas de inflação mostraram-se teimosas, com as previsões de um ano permanecendo em 4,2% e as expectativas de longo prazo subindo para 3,4%.

A Narrativa de Corte de Juros em Queda Acentuada

O que tudo isso significa para 2026? Os mercados agora precificam aproximadamente 50 pontos base de afrouxamento do Fed neste ano — uma queda acentuada em relação às suposições anteriores. No entanto, essa narrativa enfrenta obstáculos significativos. O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, reforçou na sexta-feira uma postura hawkish, enfatizando que as preocupações com a inflação permanecem, apesar da moderação do mercado de trabalho.

A perspectiva torna-se mais complexa ao considerar a divergência na política monetária global. Enquanto espera-se que o Fed corte as taxas, o Banco do Japão parece pronto para apertar em 25 pontos base, e o Banco Central Europeu provavelmente manterá as taxas inalteradas. Os operadores de câmbio já estão levando em conta esses caminhos divergentes.

Para aumentar o suporte ao dólar, o Fed continua injetando liquidez por meio de compras de títulos do Tesouro (US$ 40 bilhões iniciados em meados de dezembro), enquanto a especulação gira em torno da futura nomeação do presidente Trump para a presidência do Fed — potencialmente um candidato mais dovish, como Kevin Hassett, segundo a Bloomberg.

A Decisão da Suprema Corte sobre Tarifas: Uma Carta na Manga

Outro fator que impulsionou o dólar na sexta-feira foi a decisão da Suprema Corte de adiar sua sentença sobre a legalidade das tarifas de Trump até quarta-feira. Caso as tarifas enfrentem desafios legais ou sejam revertidas, o dólar pode sofrer pressão, pois a redução na receita tarifária poderia ampliar o já preocupante déficit orçamental dos EUA.

Euro Cai à Medida que o Força do Dólar Perde Velocidade

O par EUR/USD caiu 0,21%, atingindo uma mínima de um mês, embora a queda tenha sido modesta graças a dados econômicos melhores do que o esperado. As vendas a retalho na zona euro subiram 0,2% em novembro (contra 0,1% previsto), enquanto a produção industrial alemã surpreendeu ao saltar 0,8%, após previsão de uma queda de 0,7%.

O membro do Conselho do BCE, Dimitar Radev, sinalizou satisfação com as taxas atuais, dadas as condições presentes, e os mercados de swap atribuem uma probabilidade de pouco mais de 1% a um aumento de taxa na reunião de política de fevereiro.

Iene Cai para o Nível Mais Baixo em Um Ano com o USD/JPY em Alta

A força do dólar foi mais evidente contra o iene, com o USD/JPY a subir 0,66% na sexta-feira. O iene atingiu o nível mais fraco em um ano, enquanto o Banco do Japão mantém uma postura acomodatícia — os mercados veem zero chance de aumento de taxa na reunião de janeiro, apesar do BOJ ter elevado sua previsão de crescimento.

O mercado de trabalho japonês e os indicadores líderes permanecem resilientes: os gastos das famílias em novembro aumentaram 2,9% ao ano (bem acima da queda prevista de 1%), e o índice líder atingiu um máximo de 1,5 anos, em 110,5. Ainda assim, o iene enfrentou múltiplos obstáculos, incluindo tensões geopolíticas com a China, incerteza política em torno de uma possível dissolução parlamentar, e o plano do governo de aumentar os gastos com defesa para um recorde de 122,3 trilhões de ienes (US$ 780 bilhões) no próximo ano fiscal.

Metais Preciosos Disparam Apesar da Alta do Dólar

O ouro e a prata registraram rallies impressionantes na sexta-feira, apesar da força do dólar, sugerindo que outros fatores estão impulsionando a demanda por refúgio seguro. O ouro de fevereiro na COMEX fechou em alta de US$ 40,20 (+0,90%), enquanto a prata de março disparou US$ 4,197 (+5,59%).

O catalisador: a orientação do presidente Trump para que a Fannie Mae e a Freddie Mac comprem US$ 200 bilhões em títulos hipotecários — um estímulo ao estilo afrouxamento quantitativo voltado ao apoio à habitação. Combinados com as incertezas geopolíticas envolvendo a política comercial dos EUA, Ucrânia, tensões no Oriente Médio e instabilidade na Venezuela, os investidores recorreram aos metais preciosos como proteção.

A acumulação pelos bancos centrais oferece suporte adicional. O banco central da China adicionou 30.000 onças de reservas de ouro em dezembro, marcando quatorze meses consecutivos de aumento. Globalmente, os bancos centrais compraram 220 toneladas métricas no terceiro trimestre — um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. As participações em ETFs de ouro atingiram um pico de 3,25 anos, e as de prata um máximo de 3,5 anos, reforçando o interesse contínuo dos investidores.

No entanto, obstáculos surgiram devido ao fechamento recorde do S&P 500 e ao potencial reequilíbrio do índice de commodities. A Citigroup alerta que até US$ 6,8 bilhões podem sair de contratos futuros de ouro, com saídas similares de prata devido ao reweighting do índice — um risco que pode desencadear uma queda acentuada nos preços.