S&P 500 sequestrado pelos dez maiores gigantes: alerta de risco por trás do nível mais alto de concentração na história

Os EUA estão a atingir novos máximos, mas a estrutura do mercado está a tornar-se silenciosamente mais frágil. As dez maiores empresas representam um máximo histórico no valor de mercado das ações americanas, com ações que têm mais de 3% de peso a representar 29% do índice S&P 500, uma concentração extrema que nunca tinha sido registada antes. Ao mesmo tempo, a divergência entre o crescimento do PIB dos EUA e o desempenho do mercado de ações está a intensificar-se, levantando preocupações profundas sobre a avaliação do mercado. O que é que esta configuração de “cabeça pesada e pés leves” realmente significa?

A bolha de concentração de mercado atingiu um nível absurdo

Os números falam por si: poucos gigantes sustentam todo o mercado

De acordo com as últimas notícias, o índice S&P 500 está agora a ser controlado por um número muito reduzido de empresas. Mais especificamente:

Isto não é apenas um jogo de números. Na altura do pico da bolha da Internet em 2000, esta percentagem era apenas 5%. Agora, aumentou seis vezes. Só a NVIDIA representa 7% do peso, quase a puxar o mercado sozinha.

Desde 2017, a concentração duplicou

A tendência dos últimos dez anos é ainda mais preocupante. A concentração continua a subir, com algumas poucas ações a decidir a vida ou a morte de trilhões em ativos. Isto é extremamente raro na história de um século do mercado de ações dos EUA.

A divergência entre o PIB e o mercado de ações está a intensificar-se

Mercado forte, mas fundamentos insuficientes

Notícias recentes indicam que a divergência entre o desempenho do PIB dos EUA e as avaliações do mercado de ações já está a atrair atenção. Em outras palavras, o mercado está a atingir novos máximos, mas o crescimento dos fundamentos económicos não acompanha. Esta desconexão reflete essencialmente uma possível sobrevalorização do mercado.

Os sinais recentes do mercado são bastante interessantes

De acordo com as últimas notícias, os últimos 3 dias mostram o seguinte:

• Nasdaq caiu 1,8%
• Dow caiu 1,2%
• S&P 500 caiu 1,1%
• Bitcoin subiu 7,5%
• O mercado de criptomoedas aumentou 200 mil milhões de dólares esta semana

Isto pode refletir sinais de rotação de fundos. Quando o mercado tradicional está sob pressão, parte do capital está a mover-se para ativos criptográficos, o que costuma ser um sinal de mudança de sentimento do mercado.

Avaliação da vulnerabilidade do mercado

Frequência de correções históricas indica risco

Dados históricos do S&P 500 desde 1928 revelam uma regra importante:

• Correção de -5%: ocorre em 94% dos anos
• Correção de -10%: ocorre em 63% dos anos
• Correção de -20%: ocorre em 26% dos anos
• Correção de -30%: ocorre em 10% dos anos
• Correção de -40%: ocorre em 6% dos anos
• Correção de -50%: ocorre em 2% dos anos

Para entender de outra forma: uma correção de -5% é quase rotina, mas quando o mercado está altamente concentrado em poucas ações, o impacto dessas correções pode ser amplificado.

Porque é que uma alta concentração representa um risco fatal

Quando o mercado é sustentado por dez empresas, se uma delas tiver problemas, todo o mercado fica sem qualquer margem de manobra. Os riscos que antes estavam dispersos por muitas ações agora estão concentrados em algumas gigantes. Isto significa que:

• A volatilidade do mercado pode ser mais intensa
• Quando há queda, não há outros setores a fazer hedge
• Eventos negativos de uma empresa podem desencadear riscos sistémicos

Mudanças subtis no sentimento do mercado

A popularidade no Reddit também reflete uma mudança de foco dos investidores individuais. A popularidade do ETF de prata(SLV) subiu repentinamente para o segundo lugar, o que costuma ser um sinal de que os investidores procuram ativos de refúgio.

Resumo

Por trás do desempenho forte das ações dos EUA, existe uma estrutura de mercado extremamente frágil. A percentagem recorde das dez maiores empresas, a duplicação da concentração de peso, a divergência entre o PIB e o mercado de ações — tudo aponta para uma mesma conclusão: as avaliações do mercado podem estar inflacionadas e enfrentam riscos de ajustamento.

O mais importante é que, quando o mercado é sustentado por algumas poucas colunas, qualquer problema numa delas pode desencadear uma reação em cadeia. Os investidores não devem apenas olhar para os aumentos do índice, mas também perceber quais são as empresas que o sustentam e o que pode acontecer quando elas pararem. Com sinais recentes de rotação de fundos para ativos criptográficos, parece que os participantes do mercado já começaram a reavaliar os riscos.