Diálogo com Michael Saylor: O Bitcoin alcança vitória fundamental, a Strategy vai atuar no crédito digital

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Fonte: What Bitcoin Did

Compilação: Felix, PANews

Recentemente, o fundador e presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, participou do podcast What Bitcoin Did, em uma conversa aprofundada com o apresentador Danny Knowles.

Durante a entrevista, Saylor destacou que a verdadeira vitória do Bitcoin não está na sua trajetória de preço de curto prazo, mas em avanços históricos nos fundamentos, desde a recuperação do seguro, adoção de contabilidade pelo valor justo, até a aceitação completa do sistema de crédito bancário. Ao mesmo tempo, ele compartilhou a grande visão da Strategy de construir uma “crédito digital” e respondeu às dúvidas externas sobre a DAT. A seguir, os principais pontos.

Fundamentos alcançam múltiplos avanços, adoção em nível institucional é o maior progresso

Danny: O Bitcoin já tem 17 anos, e o ano passado foi um pouco decepcionante para ele, não foi o que eu esperava, e também para as empresas que lançam produtos de Bitcoin, especialmente no segundo semestre, que foi realmente difícil. Você previu que 2025 seria assim?

Saylor: Não acho que foi um ano decepcionante. O único aspecto decepcionante foi o preço no final do ano. Na verdade, na primeira semana do último trimestre (outubro), o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica. A memória da comunidade é curta, e eles tendem a discutir principalmente o que aconteceu nos últimos cinco dias. Em 2024, cerca de 30 a 60 empresas terão Bitcoin em seus balanços, e até o final de 2025, esse número deve chegar a aproximadamente 200. Portanto, na minha visão, os fundamentos parecem bastante positivos. O Bitcoin atingiu uma nova máxima, adicionando cerca de 100 empresas com Bitcoin em seus balanços.

Se listarmos tudo o que aconteceu em 2025, veremos que atingimos níveis históricos máximos.

Primeiro, 2025 marcou a recuperação do seguro. Quando compramos Bitcoin em 2020, as seguradoras cancelaram nossa apólice. Perdemos a cobertura de seguro. Durante quatro anos, tive que fazer seguros para a empresa. A empresa tinha ativos de 20, 30, 40 bilhões de dólares, mas não podia pagar uma apólice de 40 milhões de dólares. Se eu não tivesse usado meus bens pessoais para segurar a empresa, essa estratégia simplesmente não existiria.

2025 também marcou a recuperação do lucro. Adotamos a contabilidade pelo valor justo, e agora a empresa finalmente consegue lucrar. Sempre enfrentamos a questão do imposto mínimo corporativo. Empresas listadas que possuem Bitcoin precisam pagar imposto sobre ganhos de capital não realizado? Essa questão recebeu orientação positiva do governo em 2025, e foi resolvida. Assim, não fomos impactados pelo imposto sobre ganhos de capital não realizado.

Depois, o Bitcoin foi oficialmente reconhecido pelo governo como o principal e maior bem digital global em 2025. Posteriormente, o preço do Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica. No início do ano, era possível fazer empréstimos com Bitcoin avaliado em bilhões de dólares, mas não se conseguia empréstimo de mais de cinco centavos por dólar de Bitcoin. Mas até o final do ano, a maioria dos principais bancos nos EUA começou a oferecer crédito com IBIT como garantia, e cerca de um quarto deles anunciou planos de começar a oferecer crédito com BTC como garantia. No início de 2026, JPMorgan e Morgan Stanley estavam discutindo compra, venda e processamento de Bitcoin.

O Departamento do Tesouro também deu orientações positivas sobre a inclusão de ativos criptográficos no balanço bancário. Os presidentes da CFTC e SEC dos EUA também apoiam o Bitcoin e as criptomoedas. Além disso, testemunhamos a comercialização de derivativos de Bitcoin na Chicago Mercantile Exchange (CME). Você também viu mecanismos de criação e resgate de ativos físicos, onde é possível trocar Bitcoin avaliado em 1 milhão de dólares por IBIT de 1 milhão de dólares, e vice-versa. Trocar IBIT de 1 milhão de dólares por Bitcoin de 1 milhão de dólares não gera impostos.

Portanto, se listar todos os elementos essenciais para a comercialização, globalização e institucionalização de ativos, tudo o que você deseja foi realizado em 2025. E você até testemunhou uma nova máxima histórica, embora não tenha sido atingida na última dia do ano.

Previsões de preço de curto prazo são inúteis, o setor está caminhando na direção certa

Danny: Tudo o que você disse, do ponto de vista fundamental, são fatores positivos para o Bitcoin. Concordo totalmente. Mas o preço atual está mais baixo do que no ano passado. Não sei se isso é uma profecia autorrealizável, porque as pessoas acreditam que o ciclo de quatro anos é real, por isso vendem Bitcoin. Acho que o ciclo de quatro anos acabou. O que você acha que acontecerá em 2026?

Saylor: Acho que tentar prever o movimento do mercado em 100 dias é inútil. Como mencionei, há 95 dias o Bitcoin atingiu uma nova máxima, e você já está reclamando das oscilações de preço. Focar em eventos de curto prazo é um erro; a ideia central do Bitcoin é que você deve ter uma preferência de tempo mais baixa.

Ao olhar para a história de todos os movimentos ideológicos nos últimos dez mil anos, aqueles que se dedicaram a algo levaram uma década para alcançar resultados. Aliás, muitas pessoas gastaram dez anos tentando algo, sem sucesso, e levaram mais dez ou vinte anos para finalmente conseguir. Se seu objetivo é fazer o Bitcoin se tornar uma ferramenta de negócios, não deve analisar ou avaliar seu sucesso com uma frequência de 10 semanas ou até 10 meses. Qual é o sentido de avaliar a tendência de preço em 2026?

Se usar uma média móvel de quatro anos para avaliar o desempenho do Bitcoin, verá uma tendência bastante otimista. Acredito que 2026 será um ano extraordinário para o Bitcoin, mas você não deve tentar prever o preço daqui a 90 ou 180 dias. O setor está caminhando na direção certa. Essa rede também está evoluindo na direção certa, e os últimos 90 dias são apenas uma oportunidade para os olhos atentos comprarem mais Bitcoin.

O Bitcoin é o capital universal na era digital, e as empresas de tesouraria ainda não estão saturadas

Danny: Também estou bastante otimista com o desenvolvimento do Bitcoin em 2026. O que me surpreendeu em 2025 foi o surgimento de tantas empresas de tesouraria. Como você vê aquelas que ainda usam a estratégia simples de “vender ações e comprar Bitcoin”?

Saylor: Pessoas em todo o mundo podem incluir Bitcoin como parte de seus investimentos, mas nem todos podem possuir tantos Bitcoins quanto eu. Mas não duvido de ninguém que compre Bitcoin. Cada família, cada empresa pode comprar Bitcoin. Empresas que estão no prejuízo podem melhorar seus balanços com Bitcoin; empresas lucrativas podem ampliar seus retornos. Suponha que uma empresa opere com prejuízo de 10 milhões de dólares por ano, possua Bitcoin avaliado em 100 milhões de dólares, e tenha obtido 30 milhões de dólares de ganho de capital no balanço. A questão é: o que você realmente está criticando nessa empresa?

Criticar uma empresa que compra Bitcoin é inútil. O foco da crítica não é a compra de Bitcoin, mas o fato de ela estar sempre no prejuízo. Por que não concentrar a crítica naquelas que estão no prejuízo e não possuem Bitcoin?

Danny: Não quero criticar nenhuma empresa, só tenho dúvidas se o mercado consegue acomodar mais de 200 empresas comprando Bitcoin.

Saylor: Não entendo por que você diz isso, é como dizer que duvido que o mercado possa acomodar 200 pessoas comprando Bitcoin. Existem 400 milhões de empresas no mundo. Você acha que apenas 10 podem comprar Bitcoin? Por que todas as 400 milhões de empresas não podem comprar Bitcoin? Elas não fazem outras coisas? Acho que você quer criticar uma empresa racional, o que é um pouco bobo. Você quer que elas comprem algo para substituir o Bitcoin? O que você quer promover para substituir o Bitcoin? Empresas que possuem Bitcoin são como fábricas que possuem infraestrutura elétrica; é uma ferramenta de produtividade, não apenas um ativo de especulação. Energia é capital universal, que pode impulsionar qualquer máquina; Bitcoin é o capital universal na era digital.

Danny: Meu medo é que algumas empresas vejam isso como uma oportunidade de ganhar dinheiro, e não como uma tentativa de desenvolver algo interessante.

Saylor: Essa é uma das minhas insatisfações gerais com a comunidade Bitcoin: eles preferem se autodestruir, criticando aqueles que compram ou apoiam Bitcoin de maneiras diferentes. Gastam tanto tempo criticando outros detentores e empresas de Bitcoin, mas a verdade é que 99% das opiniões de quem gosta de Bitcoin são iguais às suas, só 1% divergem.

Portanto, ao invés de criticar empresas racionais, é melhor refletir sobre si mesmo. O problema não é o número de empresas que compram Bitcoin, nem o tamanho do mercado. O que quero saber é: qual é a capacidade de mercado que esses fundos puramente financeiros podem suportar, especialmente considerando que essa questão é até ofensiva? Aqui está o ponto: você os define como fundos puramente financeiros, mas eles não são. Danny, o que me ofende é que você usa essa definição para descrever como sou agora e como serei para sempre. Essa postura realmente me ofende. Bem, vou colocar de outra forma. Quantas empresas há na Terra? 400 milhões. Quantas vagas há para empresas? 400 milhões. Então, por que se preocupar com 200?

Danny: Ok, vamos passar esse tópico, porque realmente não quis te ofender. Agora, muitas empresas têm mNAV abaixo de 1, e claramente, a Strategy também passou por um período de baixa em 2022. Você acha que elas podem recuperar facilmente o valor de mercado positivo novamente? Ou vão continuar enfrentando algum tipo de resistência?

Saylor: Acho que isso é uma visão de curto prazo. A razão de uma empresa existir é criar valor, então o valor de uma empresa deve ser baseado na sua operação. Se eu tiver uma empresa no Japão, posso vender um instrumento de crédito com rendimento de 6%, enquanto o mercado de crédito oferece apenas 2%. Quanto vale essa empresa? Ela não é a mais valiosa do Japão? Portanto, minha opinião é que, independentemente do que uma empresa faça, seu valor depende do seu próprio valor. O importante é o que ela fará. Nós escolhemos criar crédito digital.

Você sabe quão grande é o espaço de desenvolvimento do crédito digital? Sabe quantas empresas emitem crédito preferencial? Quantas emitem crédito corporativo? Você acha que o mercado vai saturar? De jeito nenhum. Se você criar um derivativo apoiado em Bitcoin, teoricamente, pode ser muito melhor do que os derivativos tradicionais. Se criar uma bolsa de negociação apoiada em Bitcoin, pode ser melhor do que uma bolsa comum, e também pode criar uma seguradora. Quantas seguradoras no mundo usam Bitcoin como garantia ou capital? Nenhuma. Essa indústria é enorme.

Há também um ponto legal importante a destacar. Se você tem uma empresa operacional, o valor do seu patrimônio não depende apenas do que você está fazendo com seu capital agora, mas também do que pode fazer no futuro. Eu ainda não fiz algo, mas isso não significa que não possa fazer.

Strategy é crédito digital, usando reservas em dólares para aumentar a credibilidade da empresa

Danny: Você mencionou que nunca se interessaria por se tornar um banco, ou que talvez não se interesse. Muitas pessoas especularam sobre a direção da sua estratégia. Por quê?

Saylor: Porque nosso negócio, teoricamente, pode se expandir quase infinitamente. Temos um produto chamado STRC, uma linha de crédito digital com vencimento diferido. Qual seria o produto perfeito? Um produto negociado publicamente, com rendimento de 10%, valor V de 1 ou 2. Se pudermos conquistar 10% do mercado de crédito em títulos do governo, seriam 10 trilhões de dólares. Portanto, o potencial total do mercado do meu produto é de 10 trilhões de dólares. Quem quer isso? Todo mundo. Quem quer uma conta bancária que possa pagar contas? E se ela cair a zero?

Achamos nossa ideia de negócio bastante simples. Bitcoin é capital digital, Strategy é crédito digital. Além disso, a razão de não sermos bancos é que não queremos nos distrair; queremos criar o melhor produto de crédito digital do mundo. Se você realmente tem uma visão de transformar o sistema monetário global, o sistema bancário e o mercado de crédito, não se distraia. E, ao mesmo tempo, competir com seus clientes é a coisa mais estúpida.

Danny: Você começou a acumular dólares e Bitcoin. Isso é para se tornar um pool de liquidez de moeda digital, ou para eliminar preocupações relacionadas ao pagamento de juros ao investir em ações preferenciais?

Saylor: A razão de acumular reservas em dólares é para aumentar a credibilidade da empresa e a sua imagem perante investidores de crédito. Quem compra crédito faz isso porque acha que Bitcoin e ações são muito voláteis.

Se você é um investidor em ações, quer mais Bitcoin, mais volatilidade. Mas se você é um investidor em crédito, quer ativos com maior credibilidade. Então, se você quer ser o maior participante no campo do crédito digital, como melhorar a credibilidade da sua empresa? Manter reservas em dólares pode aumentar a credibilidade, tornando o produto mais atraente.

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