Recentemente, há um fenómeno que vale a pena refletir — o prata parece ter aliviado temporariamente a pressão, mas essa pausa pode ou não ser sustentada a longo prazo, a dúvida é grande.

De acordo com o mais recente relatório do JPMorgan, os EUA ainda não aplicaram tarifas sobre os metais preciosos, o que deu ao prata uma folga no curto prazo. Mas isso é como uma superfície calma, enquanto debaixo há correntes ocultas. Os movimentos do prata e do ouro começaram a divergir de forma evidente, e a lógica por trás disso merece uma análise mais aprofundada.

**A tripla crise do prata**

Primeiro, a demanda industrial. Os problemas causados por preços elevados são mais severos do que se imagina — a demanda de dezenas de milhões de onças para a indústria solar está ameaçada, e várias das principais empresas de energia fotovoltaica já começaram a promover a substituição de prata por cobre, com a conversão de capacidade prevista para começar já no segundo trimestre. Em outras palavras, a posição do prata na indústria de energia verde pode estar sendo lentamente erodida.

No lado do investimento, a posição geral em ETFs deve crescer até 2025, mas há um detalhe que dói — enquanto o preço da prata sobe, os principais ETFs estão sofrendo uma saída líquida de cerca de 18 milhões de onças. As posições líquidas longas na COMEX também continuam a diminuir. O que isso indica? A atitude dos investidores institucionais está mudando silenciosamente para uma postura mais cautelosa, até com um certo "voto de pé".

A pressão sobre os estoques também não foi completamente aliviada. Embora tenha recuado, ainda permanece em níveis elevados, como uma espada de Dâmocles pairando sobre a cabeça, continuamente limitando o espaço para a alta dos preços.

**Por que o ouro é diferente**

Em comparação, a lógica de sustentação do ouro é muito mais sólida. Os bancos centrais continuam comprando ouro, a demanda de hedge contra riscos geopolíticos permanece, e as expectativas de política monetária expansionista também contribuem. Esses fatores combinados tornam o suporte estrutural do ouro mais firme.

**O que o mercado está perguntando**

Quando o prata enfrenta simultaneamente a pressão da substituição tecnológica e a saída de investimentos, será que sua narrativa de "metal industrial + ativo financeiro" ainda consegue se sustentar? Essa é uma grande questão.

A divergência entre os movimentos do ouro e do prata pode estar indicando que o capital dentro dos metais preciosos está realizando uma "alocação diferenciada"? Ou até mesmo, o ouro está reestabelecendo sua vantagem relativa dentro do quadro de ativos tradicionais de proteção?

A flexibilização política de curto prazo realmente ajudou a recuperar alguns ânimos, mas as pressões fundamentais de médio e longo prazo são reais — essas forças estão em conflito na trajetória do prata. Os investidores devem estar atentos às possíveis volatilidades.

Qual é a sua opinião? Até que ponto a demanda industrial do prata será pressionada pelos preços elevados? Ao montar uma carteira de metais preciosos, você prefere seguir a tendência do ouro ou ainda manter confiança no prata?