Estratégia de Comércio Rápido da Alibaba: Equilibrando Crescimento e Desafios de Lucratividade

A Alibaba está a fazer movimentos agressivos no espaço do comércio rápido, e os números mostram um impulso significativo. No segundo trimestre do exercício fiscal de 2026, as receitas do Taobao Instant Commerce aumentaram 60% ano após ano, impulsionadas por volumes de pedidos fortes e expansão da plataforma. Este desempenho elevou os utilizadores ativos mensais e reforçou as receitas de gestão de clientes através de maior tráfego e melhor monetização.

No entanto, há um problema. A rápida expansão tem um custo elevado. A Alibaba tem sido transparente sobre o seu forte investimento em subsídios, infraestrutura logística e melhorias na experiência do utilizador — tudo a pesar na rentabilidade. O segmento de comércio eletrónico na China viu o EBITA cair 76% ano após ano no mesmo período. Excluindo as perdas do comércio rápido, o EBITA do comércio eletrónico principal na China teria mostrado um crescimento de valores médios de um dígito. Isto indica que o comércio rápido é atualmente o principal motor da compressão de margens.

O Problema da Estrutura de Custos

A pressão operacional é inegável. As despesas de vendas e marketing aumentaram para quase 27% das receitas, refletindo a concorrência acirrada nos mercados de entrega instantânea e comércio local em toda a China. Além disso, a geração de fluxo de caixa deteriorou-se notavelmente, em grande parte devido a investimentos sustentados na infraestrutura do comércio rápido.

A gestão espera volatilidade no EBITA ajustado nos próximos trimestres, à medida que a concorrência permanece feroz e os investimentos permanecem elevados. Com as pressões de custos provavelmente a intensificar-se, as dificuldades de margem podem persistir por mais tempo do que inicialmente previsto, sugerindo que isto não é uma pressão de curto prazo, mas um desafio estrutural.

Aumento da Competição no Campo de Batalha

A Alibaba não está sozinha na busca pela dominação do comércio rápido. A JD.com apresenta uma concorrência formidável através do seu modelo de operação própria, impulsionado pela cadeia de abastecimento, que enfatiza o controlo de qualidade e entregas mais rápidas. No terceiro trimestre de 2025, a JD.com registou um crescimento de 14,9% nas receitas, atingindo RMB299,1 mil milhões, apoiado pela expansão do retalho e preços agressivos — embora custos logísticos mais elevados também estejam a pressionar as suas margens.

A PDD Holdings aumenta a ameaça competitiva com uma abordagem de comércio social de baixo custo. A ênfase da plataforma na eficiência de preços, forte envolvimento dos utilizadores e modelo leve em ativos manteve a rentabilidade enquanto escalava rapidamente. Os resultados do terceiro trimestre de 2025 mostraram um crescimento sólido das receitas aliado a ganhos fortes no lucro líquido, demonstrando como modelos alternativos podem prosperar no mesmo mercado. A capacidade da PDD de manter margens saudáveis enquanto compete em preço destaca a crescente pressão sobre as plataformas principais da Alibaba.

Avaliação e Desempenho das Ações

Do ponto de vista do mercado, as ações da BABA subiram 37,5% nos últimos seis meses, superando o crescimento de (3,1%) na indústria de Comércio na Internet e de (6,4%) no setor de Retalho e Atacado. No entanto, os métricos de avaliação indicam uma história mais cautelosa.

Atualmente, a cotação está a um rácio P/E de 20,04X para os próximos 12 meses, em comparação com os 24,97X da indústria, parecendo relativamente mais barato. Mas as estimativas de lucros estão a deteriorar-se. A estimativa de consenso da Zacks para os lucros do exercício fiscal de 2026 é de $6,10 por ação, uma diminuição de 5% no último mês e refletindo uma queda de 32,3% em relação ao ano anterior.

Com a Alibaba a receber uma classificação Zacks Rank #5 (Venda Forte), a combinação de pressão de margem devido aos investimentos no comércio rápido, concorrência intensa e previsões de lucros a enfraquecer sugere que os investidores devem ponderar cuidadosamente as ambições de crescimento face aos desafios de rentabilidade a curto prazo.