Investimento em 2026: Quem vale mais a pena apostar, General Motors ou Ford?

Após um desempenho forte em 2025, as ações da General Motors(GM) e da Ford(F), duas fabricantes tradicionais de automóveis, tiveram uma valorização muito superior ao mercado, levando os investidores a questionar se esse impulso de alta pode continuar. A GM viu suas ações dispararem 65% no último ano, atingindo um máximo histórico acima de 80 dólares, enquanto a F subiu mais de 40%, chegando perto de 14 dólares, seu pico de 52 semanas. Ambas as empresas conseguiram resistir às preocupações com a desaceleração do crescimento dos veículos elétricos, apresentando resultados financeiros surpreendentemente positivos.

Campo de batalha dos veículos elétricos: GM à frente

O mercado de veículos elétricos em 2025Q4 enfraqueceu devido à redução dos subsídios federais, mas as vendas de EVs da GM atingiram recordes contrários à tendência. No ano passado, foram vendidas 169.887 unidades, um aumento de 48% em relação ao ano anterior, totalizando 169.887 veículos — um feito que consolidou a posição da GM como a segunda maior fabricante de EVs nos EUA, atrás apenas da Tesla(TSLA). O Chevy Equinox EV tornou-se o modelo mais vendido de uma marca não Tesla. É importante notar que, mesmo com uma queda nas vendas de EVs no Q4 para 25.219 unidades (contra 43.982 no mesmo período de 2024), a venda total anual da GM cresceu 5,5%, atingindo 2,8 milhões de unidades.

Por outro lado, o desempenho da Ford no segmento de EVs foi bastante decepcionante. No ano passado, vendeu 84.113 EVs, uma queda de 14% em relação às 98.000 unidades de 2024, e no Q4 as vendas despencaram 50%, para 14.500 unidades. Embora as vendas totais tenham crescido 6%, chegando a um recorde de 2,2 milhões de veículos, a disparidade no setor de EVs se ampliou. Isso se deve principalmente às diferenças na linha de produtos: a Ford lançou apenas o F-150 Lightning, Mustang Mach-E e E-Transit, enquanto a GM oferece uma gama mais diversificada de EVs sob as marcas Chevy, GMC e Cadillac.

Perspectivas financeiras: clara divisão

De acordo com estimativas da Zacks, o EPS (lucro por ação) da GM para o exercício de 2025 deve cair 2%, para US$10,33 (contra US$10,60 em 2024), mas deve se recuperar 14% em 2026, para US$11,81. É relevante notar que, nos últimos 60 dias, as previsões de EPS para 2025 e 2026 da GM foram revisadas para cima em 1% e 6%, respectivamente, indicando uma visão mais otimista dos analistas. A receita anual da GM deve superar US$184 bilhões, uma leve contração, mas ainda assim estável.

A perspectiva financeira da Ford enfrenta desafios maiores. Para 2025, o EPS deve ficar em US$1,08, bem abaixo dos US$1,84 de 2024, devido à perda de US$2,5 bilhões causada pelo impacto tarifário. A boa notícia é que o EPS de 2026 deve subir para US$1,42. No entanto, as previsões de EPS para 2025 parecem um pouco fracas nas últimas semanas, e embora haja uma pequena revisão para cima em 2026, ela ainda está abaixo dos US$1,44 previstos há um mês. As vendas totais da Ford para 2025 devem cair menos de 0,5%, e em 2026 devem diminuir mais 2%, para US$168,27 bilhões.

Retorno de capital: uma diferença crucial

As fabricantes tradicionais enfrentam um dilema interno: a indústria automotiva é altamente capital-intensiva, exigindo bilhões de dólares em investimentos em fábricas, equipamentos e cadeia de suprimentos. A GM e a Ford estão em fase de investimentos de longo prazo na transição para veículos elétricos, o que tem diluído significativamente o capital investido(ROIC) antes que o ciclo de lucros seja atingido. Atualmente, o ROIC de ambas as empresas está em níveis baixos, com a GM em 4,6% e a Ford em apenas 2,7%, enquanto a média do setor é cerca de 2% — bem abaixo do nível ideal de mais de 20%.

Isso significa que a expansão da capacidade de EVs está consumindo o retorno de capital dessas empresas, representando uma preocupação de longo prazo. No entanto, a eficiência no uso de capital da GM é claramente superior à da Ford, refletindo uma estratégia mais racional na alocação de capacidade e controle de custos.

Valoração e dividendos: comparação

Apesar das preocupações com o ROIC, as ações da GM e da Ford apresentam vantagens de valuation que não podem ser ignoradas. Os múltiplos de preço sobre lucro (P/E) futuros de ambas estão abaixo de 11 vezes, oferecendo uma combinação de valuation atrativa e dividendos generosos, bem abaixo da média do setor de 14 vezes. A GM tem uma valuation ainda mais atrativa — um P/E futuro de apenas 7 vezes — enquanto a Ford está em 10 vezes. Os múltiplos de preço sobre vendas (P/S) de ambas as empresas estão abaixo de 1,0, melhor do que a média do setor de 2,0.

No que diz respeito a dividendos, a Ford oferece um rendimento de 4,23%, bastante superior aos 0,72% da GM. Contudo, a GM tem mostrado uma tendência de crescimento de dividendos mais forte, com aumento anual de 20,46% desde a recuperação após a pandemia, enquanto a Ford cresceu apenas 8,71% no mesmo período — indicando maior sustentabilidade e potencial de crescimento dos dividendos da GM.

Lógica de investimento

Até agora, a GM tem se destacado em vários indicadores-chave: retorno de capital mais alto, valuation mais barato, tendência de revisão positiva de lucros e uma trajetória de crescimento de dividendos mais saudável. Embora o problema do baixo ROIC no setor automotivo seja difícil de resolver, a capacidade de geração de lucros da GM é suficiente para sustentar sua avaliação, enquanto a Ford ainda está em processo de recuperação lenta.

Segundo a classificação da Zacks, a GM recebe a recomendação(3 Hold), indicando que ainda precisa de tempo para demonstrar a sustentabilidade da melhora na eficiência operacional. Para investidores de longo prazo, ambas as empresas estão posicionadas na grande transformação do setor automotivo tradicional para o elétrico, mas quem conseguir transformar mais rapidamente sua capacidade em lucros reais será o fator decisivo para o próximo movimento das ações.