Desafio $317 Billion de Greg Abel: Dentro das 8 principais participações que definem a estratégia da Berkshire Hathaway para 2026

A Transição de Liderança e o Plano de Portfólio

Um novo capítulo começou na Berkshire Hathaway, pois Warren Buffett transferiu oficialmente o seu cargo de CEO para Greg Abel a 1 de janeiro de 2026. Embora isso marque o fim de uma era para o ícone dos investimentos, ao mesmo tempo representa a validação da sua estratégia de acumulação de riqueza de décadas. O novo CEO herdou não apenas uma empresa avaliada em trilhões, mas também um portfólio de $317 bilhões de investimentos meticulosamente construído que reflete décadas de alocação disciplinada de capital.

Greg Abel, conhecido pela sua abordagem metódica e orientada ao valor, assume um papel que exige tanto continuidade quanto evolução. Fontes próximas ao assunto sugerem que a filosofia de Abel espelha a do seu predecessor — paciente, focada no longo prazo, e sem medo de manter dinheiro em caixa quando as oportunidades não atendem a critérios de avaliação rigorosos. A questão agora centra-se em quão eficazmente ele irá gerir as apostas concentradas que Buffett posicionou estrategicamente antes da sua aposentadoria.

Os Oito Principais: Representando Três Quartos do Portfólio

O que mais se destaca na posição de legado de Buffett é o princípio de concentração. Em vez de diluir o capital entre centenas de oportunidades medianas, aproximadamente 74% do $317 bilhões — quase $235 bilhões — está distribuído entre apenas oito títulos. Essa focalização estratégica reforça uma crença fundamental: retornos excepcionais vêm de aplicar capital em negócios verdadeiramente extraordinários.

Rei da Tecnologia: O Papel em Evolução da Apple (20.1%)

A Apple detém a maior posição dentro das participações da Berkshire, embora sua importância tenha mudado consideravelmente. Nos últimos dois anos até setembro de 2025, Buffett realizou uma retirada medida dessa gigante tecnológica, vendendo aproximadamente 677 milhões de ações e reduzindo a participação total em 74%. Apesar dessa redução, a Apple continua sendo a pedra angular do portfólio.

A justificativa para a contínua proeminência da Apple decorre de múltiplas vantagens competitivas. A empresa cultiva um ecossistema de utilizadores fiéis cujos custos de mudança permanecem excepcionalmente altos. Sob a liderança de Tim Cook, a Apple conseguiu pivotar para fluxos de receita de serviços de maior margem — tudo, desde iCloud até Apple Music e comissões da App Store. Talvez o mais impressionante seja o programa extraordinário de retorno de capital da empresa, que ultrapassou $816 bilhões desde 2013, efetivamente retirando 44% das ações em circulação.

A redução na posição da Berkshire provavelmente reflete uma avaliação realista: a avaliação da Apple normalizou-se após níveis de barganha, e o crescimento das vendas de hardware estabilizou. Embora o iPhone 17 tenha mostrado força sazonal, o principal motor de crescimento da empresa requer reinvenção.

Finanças Premium: American Express (18.2%)

A American Express representa a segunda maior posição e pode ascender ao topo por valor de mercado em 2026. Este fornecedor de serviços de crédito faz parte do portfólio da Berkshire desde 1991, sendo a segunda segurança de maior duração, atrás de apenas uma outra.

O modelo de negócio da Amex captura valor de múltiplos ângulos de forma engenhosa. Como o terceiro maior processador de pagamentos nos EUA, ela coleta taxas de transação consistentes de comerciantes. Simultaneamente, funciona como credora, ganhando juros e taxas anuais dos titulares de cartões. Essa estrutura de receita dupla cria coberturas naturais e vantagens competitivas duradouras.

O que torna a American Express particularmente resistente a recessões é o seu perfil demográfico de clientes: indivíduos abastados com rendimentos estáveis e menor propensão ao default. Crises econômicas raramente provocam mudanças comportamentais nesse grupo, permitindo à Amex manter o poder de precificação mesmo durante períodos turbulentos.

Exposição Bancária: Valor Estratégico do Bank of America (10.2%)

O Bank of America, segunda maior instituição financeira dos EUA por ativos, compõe mais de 10% do portfólio total. Assim como a Apple, essa posição foi sistematicamente reduzida, com aproximadamente 465 milhões de ações vendidas desde meados de 2024 — uma redução de 45%.

A atração histórica de Buffett por ações bancárias reflete uma compreensão sofisticada dos ciclos econômicos. Embora recessões ocorram, as expansões superam-nas em duração e magnitude. Essa assimetria permite que os bancos compounding o crescimento de empréstimos ao longo de décadas, gerando retornos substanciais sobre o capital dos acionistas.

No entanto, as condições macroeconômicas atuais representam um obstáculo. O Bank of America apresenta a maior sensibilidade às taxas de juros entre os principais bancos dos EUA. À medida que o Federal Reserve continua seu ciclo de redução de taxas, as margens de juros líquidas — principal motor de lucro para bancos regionais e de centros financeiros — enfrentam compressão. Essa dinâmica provavelmente explica a estratégia de saída medida.

Legado de Bebidas: O Retorno Notável da Coca-Cola (8.6%)

Talvez nenhuma posição exemplifique melhor o pensamento de longo prazo de Buffett do que a Coca-Cola, uma participação desde 1988. A gigante de bebidas detém 8,6% do portfólio, e a economia subjacente permanece atraente: o custo base da Berkshire está próximo de $3,25 por ação, gerando um retorno sobre o custo de quase 62% ao ano.

Essa dinâmica de retorno extraordinário reflete a combinação de dividendos em crescimento constante e um ponto de entrada absurdamente baixo de décadas atrás. A presença global da Coca-Cola — operando em praticamente todas as nações, exceto Coreia do Norte, Cuba e Rússia — garante crescimento orgânico em mercados emergentes e geração de caixa previsível em mercados desenvolvidos.

A barreira de marca só se ampliou ao longo do tempo. A capacidade de marketing da Coca-Cola conecta-se com diferentes demografias através de canais diversos, desde campanhas natalinas para consumidores mais velhos até engajamento em redes sociais e segmentação por IA para públicos mais jovens.

Diversificação Energética: Modelo Integrado da Chevron (6.3%)

A Chevron representa o maior dos dois compromissos energéticos de Buffett, constituindo 6,3% dos ativos investidos. Adicionada durante o caos de commodities relacionado à COVID por volta de 2020, a estrutura operacional integrada da Chevron atraiu as sensibilidades de gestão de risco de Buffett.

Enquanto a perfuração upstream gera margens superiores, a cadeia de valor diversificada da Chevron — incluindo logística midstream e refino downstream — cria offsets naturais durante quedas nos preços do petróleo bruto. Essa abordagem integrada gera fluxo de caixa previsível ao longo dos ciclos de commodities.

O programa de retorno de capital reforça o apelo: a gestão projeta recompras de ações de $10-20 bilhões anuais até 2030, complementadas por 38 anos consecutivos de aumentos de dividendos.

Análise de Crédito: A Transformação de Software da Moody’s (4.1%)

A Moody’s, mantida por mais de 25 anos, evoluiu para uma das performers mais prolíficas do portfólio em termos percentuais. Inicialmente impulsionada pela divisão Investors Service — que avalia dívidas corporativas e governamentais — a empresa expandiu estrategicamente para software de maior margem e serviços profissionais.

O segmento Moody’s Analytics agora impulsiona o crescimento, focando em mitigação de riscos, previsão econômica e soluções de conformidade. Essa evolução posiciona a firma além da simples dependência cíclica de avaliações.

Contrarian Energético: A Aposta Upstream da Occidental Petroleum (3.4%)

A Occidental Petroleum representa a segunda participação energética de Buffett, embora com um perfil distintamente diferente do da Chevron. Desde o início de 2022, a Berkshire acumulou quase 265 milhões de ações, apostando na trajetória de recuperação da Occidental.

O perfil operacional da Occidental é fortemente upstream — mais exposto aos preços spot do petróleo do que pares integrados como a Chevron. A empresa também está lidando com uma posição de dívida líquida significativa, algo que historicamente era um tabu para Buffett. Ainda assim, a oportunidade de avaliação percebida foi suficientemente convincente para superar essa restrição filosófica.

Especialização em Seguros: O Modelo Premium da Chubb (3.1%)

A Chubb, oitava maior posição do portfólio, completa as oito concentrações principais. Adicionada discretamente durante o terceiro trimestre de 2023, a Chubb exemplifica como seguradoras podem gerar retornos excepcionais apesar de perfis de crescimento modestos.

Seguradoras de propriedade e acidentes possuem um poder de precificação formidável, pois eventos catastróficos permanecem inevitáveis e inescapáveis. A posição estratégica da Chubb em apólices de alto valor — residências de luxo, arte fina, iates, joias raras — gera perfis de margem substancialmente superiores às ofertas de seguros padrão.

A Tese de Concentração e a Transferência de Liderança

No conjunto, essas oito participações representam uma rejeição deliberada da diversificação por si só. Em vez disso, elas incorporam a crença de Buffett de que retornos superiores surgem de uma convicção concentrada em negócios verdadeiramente excepcionais. Greg Abel herda não apenas um portfólio, mas uma estrutura filosófica sobre como o capital deve ser alocado.

À medida que 2026 se desenrola, os participantes do mercado irão observar de perto se Abel mantém essa abordagem concentrada ou ajusta gradualmente as alocações. Seu compromisso declarado publicamente com a metodologia de Buffett sugere continuidade, embora as pressões da gestão ativa acabarão por determinar os resultados.