Por que a trajetória de crescimento da Nvidia importa mais do que o desconto de avaliação da Amazon em 2026

Os Caminhos Divergentes de Dois Componentes do Dow

Quando Nvidia e Amazon entraram no Dow Jones Industrial Average em 2024, poucos anteciparam o quão diferente seria o seu desempenho em 2025. Nvidia disparou 38,9% enquanto a Amazon mal se moveu, com um ganho de 5,2%—tornando a Amazon a mais atrasada entre todas as ações dos Sete Magníficos. No entanto, essa diferença de desempenho não é aleatória; ela reflete diferenças estruturais mais profundas na forma como essas empresas geram valor.

Mesmo após o impressionante rally de 2025 da Nvidia, a questão para 2026 não é qual ação está mais barata, mas qual oferece potencial superior de crescimento e margem. A resposta torna-se mais clara ao examinar seus motores de negócio principais.

O Paradoxo de Lucratividade da Amazon: Um Negócio Altamente Dependente da AWS

A estrutura financeira da Amazon revela uma vulnerabilidade crítica. No seu trimestre mais recente, a empresa apresentou uma margem operacional de apenas 4,1% em suas operações de varejo principal—abrangendo lojas online, varejo físico, publicidade, assinaturas e serviços de fulfillment. Essa margem extremamente estreita expõe o quão competitivo o mundo do comércio eletrônico ainda permanece.

O verdadeiro motor de lucro é a Amazon Web Services (AWS). Apesar de representar menos de um quinto das vendas totais, a AWS gerou impressionantes 60% do lucro operacional da Amazon no período de nove meses até 30 de setembro de 2025, graças às suas margens operacionais de 35,6%. A AWS funciona como uma vaca de lucro de alta margem, a joia da coroa indiscutível que financia o ecossistema mais amplo da Amazon.

No entanto, essa dependência carrega riscos significativos. O crescimento da AWS tem desacelerado à medida que Microsoft Azure e Google Cloud conquistam fatias de mercado crescentes, enquanto a Oracle continua sua ofensiva competitiva. Para que a Amazon se torne um investimento realmente melhor para 2026, ela precisa de um crescimento acelerado da AWS—que enfrenta obstáculos—ou de uma expansão significativa de margens no varejo, que enfrenta limitações estruturais.

A Expansão Multidimensional da Nvidia: Por que a Inteligência Artificial Vai Além dos Data Centers de Hoje

A Nvidia apresenta uma história de crescimento completamente diferente. A receita de data center representa aproximadamente 90% das vendas atuais, mas, ao contrário da dependência da Amazon de uma única divisão, a Nvidia está ativamente expandindo seu mercado endereçável.

A apresentação de sua arquitetura Rubin na CES representa um momento decisivo. Essa plataforma de próxima geração é composta por seis chips especializados projetados para a emergente onda de IA agentiva, robótica e veículos autônomos. Rubin não é apenas uma atualização incremental; ela sinaliza a evolução da Nvidia de um fornecedor de data center puro para um provedor de infraestrutura em múltiplos mercados de alto crescimento.

Crucialmente, as implantações do Rubin para grandes provedores de nuvem—including AWS—estão agendadas para a segunda metade de 2026. A arquitetura vai além dos GPUs tradicionais, incorporando redes personalizadas, protocolos de interconexão e CPUs otimizadas para implantação em racks. Essa abordagem de integração vertical permite à Nvidia comandar margens premium e consolidar relacionamentos com clientes.

A Questão da Valoração: Prêmio de Crescimento vs. Desconto de Valor

O múltiplo de preço-lucro futuro da Amazon de 30,1 parece atraente em comparação com o de Nvidia, de 39. Por métricas tradicionais, a Amazon parece mais barata. No entanto, essa comparação ignora a questão fundamental: os múltiplos de valoração devem refletir as perspectivas de crescimento e a durabilidade das margens.

O múltiplo mais alto da Nvidia é justificado por vários fatores. Sua cadência de inovação tem impedido que a lei dos grandes números a alcance—a empresa continua expandindo lucros a taxas excepcionais enquanto defende margens quase impenetráveis. O roteiro do Rubin sugere que esse padrão pode continuar à medida que novos mercados se ativam.

A Amazon, por outro lado, enfrenta um teto de margem em seu negócio principal de comércio eletrônico. A expansão das margens da AWS, embora teoricamente possível, deve superar uma pressão competitiva crescente. O potencial de valorização da empresa em 2026 é mais limitado do que o da Nvidia.

Qual a Melhor Posição de Ação Importa Mais: Preço ou Trajetória?

Para investidores que constroem carteiras com as melhores ações para investir, o cálculo para 2026 favorece catalisadores de crescimento em detrimento de descontos de valoração. A Amazon certamente se tornou mais atraente após um desempenho inferior em relação ao seu crescimento de lucros, e a ação merece consideração por investidores conscientes de valor.

No entanto, as vantagens estruturais da Nvidia—diversificação de receitas, aceleração da inovação arquitetural e expansão dos mercados endereçáveis através do Rubin—sugerem potencial superior de valorização de capital. Se o crescimento do data center eventualmente moderar, a Nvidia possui múltiplos mecanismos de compensação através de robótica, automotivo e aplicações de IA empresarial. A Amazon não possui uma diversificação comparável.

A escolha entre esses membros dos Sete Magníficos reflete, em última análise, a filosofia de um investidor: aproveitar uma valoração mais atraente em um negócio maduro e de crescimento mais lento, ou apostar em uma narrativa de crescimento em expansão com execução e margens premium. Para a construção de riqueza a longo prazo até 2026 e além, a segunda opção continua sendo a oportunidade mais convincente.