O excesso global de açúcar aprofunda-se à medida que os principais produtores aumentam a produção

Os mercados de açúcar sofreram mais uma queda hoje, com os futuros de março de NY caindo -0,07 (-0,48%) para atingir mínimos de 1 mês, enquanto o açúcar branco da ICE de Londres caiu -1,40 (-0,33%) para mínimos de 2 meses. O culpado? Uma tempestade perfeita de aumento de produção nas principais regiões produtoras de açúcar do mundo.

O aumento da Índia inunda o mercado

A produção de açúcar da Índia é atualmente o principal obstáculo. A Federação Nacional de Fábricas Cooperativas de Açúcar reportou hoje que a produção de açúcar da Índia em 2025/26 subiu para 15,9 MMT de 1 de outubro a 15 de janeiro — um aumento expressivo de +21% ano a ano. E não é só isso. A Associação de Usinas de Açúcar da Índia elevou sua estimativa de produção para toda a temporada para 31 MMT em novembro, um aumento de +18,8% y/y em relação às 30 MMT anteriores. Esse aumento importa porque a Índia é a segunda maior produtora do mundo e agora busca exportar mais açúcar, além do estoque doméstico.

A medida do governo de permitir exportações adicionais de açúcar através de uma quota de 1,5 MMT está alimentando ainda mais a situação. O secretário de alimentos da Índia sinalizou que as usinas poderiam liberar ainda mais açúcar para aliviar o excesso interno, o que está pesando sobre os preços globais. Até o Paquistão e outros mercados regionais estão sentindo a pressão do apetite de exportação da Índia.

O Brasil mantém sua dominância

O Brasil também não está desacelerando. A Unica reportou que a produção acumulada de açúcar do Centro-Sul do Brasil em 2025-26 até meados de dezembro aumentou +0,9% y/y para 40,158 MMT, com as taxas de moagem para açúcar subindo para 50,91% em 2025/26, contra 48,19% no ano anterior. A Conab, agência de safra do Brasil, elevou sua estimativa de produção de açúcar para 2025/26 para 45 MMT em novembro.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projeta que o Brasil atingirá um recorde de 44,7 MMT em 2025/26, um aumento de +2,3% y/y. Esses números reforçam o papel do Brasil em manter os estoques globais abundantes e os preços sob pressão.

O impulso de produção na Tailândia

A Tailândia, a terceira maior produtora de açúcar do mundo e segunda maior exportadora, não está parada. A Thai Sugar Millers Corp projetou em 1 de outubro que a safra de açúcar de 2025/26 na Tailândia aumentará +5% y/y para 10,5 MMT. O USDA também prevê que a Tailândia atingirá 10,25 MMT, um aumento de +2% y/y.

O cenário de excesso predomina

O efeito cumulativo? Superávit global. A Covrig Analytics elevou sua estimativa de superávit de açúcar global para 2025/26 para 4,7 MMT em janeiro, contra 4,1 MMT em outubro. A Organização Internacional do Açúcar estimou um superávit de 1,625 milhão de MT para 2025-26, enquanto o trader de açúcar Czarnikow aumentou sua estimativa para 8,7 MMT — a maior do grupo.

O relatório bianual do USDA projetou que a produção global de açúcar em 2025/26 aumentará +4,6% y/y para um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo aumenta apenas +1,4% y/y para 177,921 MMT. Essa diferença é a verdadeira história. Os estoques finais globais também devem cair -2,9% y/y para 41,188 MMT, embora isso seja mais uma ajustamento técnico do que um alívio na oferta.

O lado positivo

Nem todas as notícias são baixistas. A Safras & Mercado, uma consultoria, espera que a produção de açúcar do Brasil diminua -3,91% em 2026/27 para 41,8 MMT, de 43,5 MMT em 2025/26. As exportações de açúcar do Brasil também devem cair -11% y/y para 30 MMT em 2026/27. Essa retração pode oferecer algum suporte aos preços no futuro, sugerindo que o excesso atual pode ser temporário.

Conclusão

A perspectiva de curto prazo do açúcar permanece sob pressão devido ao aumento da produção na Índia, Brasil e Tailândia, todos contribuindo para um cenário de superávit global. Enquanto o FAS espera que a produção da Índia em 2025/26 atinja 35,25 MMT — um aumento de +25% y/y impulsionado pelas chuvas de monção e expansão de área plantada — os preços provavelmente permanecerão deprimidos até que a dinâmica de oferta mude. O principal a observar: se as exportações ampliadas da Índia poderão absorver o excesso de oferta, ou se o glut continuará pressionando os mercados globais, incluindo regiões em desenvolvimento como o Paquistão.