O que esperar: Dinâmica dos preços do minério de ferro até 2026

O mercado de minério de ferro entra em 2026 numa encruzilhada. Após um turbulento 2025 marcado por tensões geopolíticas e padrões de procura em mudança, traders e analistas estão a recalibrar as suas perspetivas para a commodity que sustenta a produção global de aço. O desafio fundamental é simples: procura a enfraquecer colidindo com uma oferta em surto.

A Realidade de 2025

O minério de ferro começou 2025 forte, a US$99,44 por tonelada métrica, tocando brevemente US$107,26 em meados de fevereiro antes de o sentimento deteriorar-se. Os meses de março a julho contaram uma história de pressão incessante. Os preços caíram abaixo de US$100 no início de maio e despencaram para um mínimo anual de US$93,41 em 1 de julho — um golpe duro para mineiros e exportadores. A recuperação veio no terceiro trimestre, com os preços a recuperarem-se acima de US$106 até setembro. O último trimestre trouxe uma estabilidade modesta, com o ano a terminar perto de US$106,13 após atingir um pico de US$107,88 no início de dezembro.

O que causou esta montanha-russa? Duas forças dominaram: o colapso persistente do setor imobiliário na China e a incerteza tarifária desencadeada pelas políticas comerciais dos EUA.

Porque a Queda do Setor Imobiliário na China é Tão Importante

Aqui está a verdade desconfortável: a construção representa aproximadamente metade da procura global por aço, e a China controla a maior fatia da produção mundial de aço. Quando o mercado imobiliário de Pequim entrou em colapso em 2021, após a falência da Country Garden e Evergrande, desencadeou um efeito cascata nos mercados de minério de ferro em todo o mundo. Os pacotes de estímulo do governo fizeram pouco para revitalizar o setor, deixando uma fraqueza estrutural em vigor rumo a 2026.

No entanto, a história do consumo de minério de ferro na China não é totalmente sombria. Embora a procura ligada ao imobiliário continue a diminuir, a industrialização, urbanização e a produção de aço orientada para exportação para Sudeste Asiático, Médio Oriente, África e América Latina têm sustentado o uso. Esta reorientação das exportações é crucial — evitou um colapso total da procura apesar dos obstáculos internos.

Tarifas e Disrupção de Políticas

A ameaça de tarifas dos EUA em abril de 2025 desencadeou vendas de pânico em várias commodities. Os anúncios de Trump, prometendo tarifas de 10 por cento em todos os setores e medidas retaliatórias, provocaram receios de recessão e fizeram os mercados entrarem em queda livre. No entanto, o anúncio revelou-se mais retórica do que ação; os mercados estabilizaram-se à medida que a implementação das tarifas foi adiada e ajustada.

Olhando para 2026, a situação das tarifas nos EUA é menos ameaçadora do que inicialmente se pensava. A procura americana por aço excede a produção doméstica, mas as importações chinesas representam uma pequena fração do fornecimento dos EUA. Mais relevante, o Canadá e o Brasil enfrentam tarifas de 25 e 50 por cento respetivamente, embora ambos tenham isenções para pelotas de minério de ferro. A carta na manga é se o acordo comercial CUSMA (entre Canadá, EUA e México) será renegociado em 2026 — se as isenções gerais desaparecerem, tarifas adicionais sobre bens canadenses podem afetar as cadeias de abastecimento na América do Norte.

O Choque de Carbono na Europa

O Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM) da Europa passou da fase de transição para a implementação definitiva a 1 de janeiro de 2026. Esta política taxará as importações de alto carbono, como o aço, penalizando efetivamente os produtores que dependem de altos-fornos tradicionais. A consequência a jusante: os siderúrgicos chineses estão a acelerar uma mudança de altos-fornos de carbono intensivo para fornos de arco elétrico, que atualmente representam 12 por cento da produção na China, mas que se prevê atingir 18 por cento até 2030.

Aqui está o problema: os altos-fornos de arco elétrico consomem sucata de aço, não minério de ferro bruto. Esta mudança tecnológica reduz a procura pelo input principal que os mineiros vendem.

A Wildcard de Simandou

A mina de Simandou, na Guiné, revoluciona o panorama da oferta global. Os blocos três e quatro são de propriedade conjunta da Rio Tinto, Chinalco e do governo da Guiné; os blocos um e dois estão sob controlo de um consórcio chinês-singapurense (Winning International e China Hongqiao Group). A mina enviou a sua primeira carga em dezembro de 2025 e irá aumentar gradualmente a produção para 15-20 milhões de toneladas métricas em 2026, chegando a 40-50 milhões de toneladas até 2027.

Por que isto importa? O minério de Simandou tem uma classificação de 65 por cento de teor de ferro — qualidade premium. Mais importante, a propriedade do consórcio chinês dá a Pequim uma vitória geopolítica de 15 anos: diversificação do fornecimento longe da Austrália, que tem sido uma fonte principal há décadas. Isto desloca decisivamente o pêndulo da oferta e procura a favor da China.

Para onde Provavelmente Seguirão os Preços do Minério de Ferro em 2026

Os analistas de mercado convergem numa tese pessimista. A previsão Project Blue indica que os preços cairão abaixo de US$100 por tonelada métrica na segunda metade de 2026, com preços na primeira metade a variar entre US$100-105 apoiados pela força sazonal. As estimativas de consenso situam-se entre US$94-98 por tonelada métrica para o ano completo, com BMI a projetar US$95 e RBC Capital Markets a US$98.

A matemática é simples: uma oferta abundante de Simandou encontra uma procura enfraquecida pela crise imobiliária na China, descarbonização europeia e mudanças estruturais contínuas para materiais secundários. Embora a Índia, Rússia, Brasil e Irã aumentem a produção de aço, nenhum deles é importador significativo de minério de ferro — são autossuficientes em matérias-primas.

A Conclusão

O minério de ferro entra em 2026 enfrentando um movimento de pinça. O crescimento da procura desacelerou a um gotejar devido à fraqueza do setor imobiliário na China, às políticas de conversão de altos-fornos e à capacidade madura de produção de aço em economias desenvolvidas. Simultaneamente, a nova produção de Simandou e as expansões de capacidade de mineiros estabelecidos inundam o mercado. Manter os preços baixos — a rondar ou a mergulhar nos 90s — parece ser o resultado consensual. Surpresas de alta exigiriam uma recuperação económica chinesa rápida ou disrupções geopolíticas na oferta; riscos de baixa centram-se na rampagem mais rápida do que o esperado de Simandou ou em receios de recessão que possam desencadear uma deflação mais ampla das commodities.