As apostas de corte da taxa do Fed diminuem, o dólar dispara para o pico mensal

O índice do dólar registou uma forte valorização na sexta-feira, atingindo uma máxima de 1 mês e encerrando +0,20% mais alto, à medida que as expectativas dos investidores de cortes de juros pelo Fed a curto prazo continuaram a diminuir, em meio a sinais económicos mistos, mas finalmente hawkish. A força da moeda refletiu uma reavaliação das trajetórias de política monetária nos principais países.

Relatório de Emprego Misto Fornece Apoio ao Dólar Apesar de Preocupações com Despedimentos

Os dados de emprego nos EUA de sexta-feira apresentaram um quadro complexo que, em última análise, favoreceu os touros do dólar. As folhas de pagamento não agrícolas expandiram-se em apenas 50.000 em dezembro, decepcionando as expectativas de 70.000, enquanto o dado de novembro foi revisado para baixo para 56.000, de 64.000 inicialmente reportados. No entanto, compensando essa fraqueza, a taxa de desemprego caiu para 4,4% — superando as expectativas do mercado de 4,5% — e os ganhos médios por hora aceleraram para +3,8% ano a ano, superando as previsões de +3,6%.

Esta dinâmica contraditória — criação de empregos mais lenta combinada com desemprego em declínio e crescimento salarial mais forte — pareceu apoiar a ideia de manter taxas de juros mais altas por mais tempo, levando as probabilidades de cortes de taxa a apenas 5% para a reunião do FOMC de 27-28 de janeiro.

Sentimento do Consumidor Supera Expectativas, Inícios de Habitação Caem

Os dados da Universidade de Michigan acrescentaram à narrativa hawkish na sexta-feira. O índice de sentimento do consumidor de janeiro subiu para 54,0, superando os 53,5 esperados, sinalizando resiliência do consumidor apesar das incertezas económicas. Notavelmente, as expectativas de inflação de 1 ano e de longo prazo aumentaram — as expectativas de 1 ano mantiveram-se firmes em 4,2% (acima do previsto de 4,1%), enquanto as expectativas de 5-10 anos subiram para 3,4%, de 3,2% em dezembro.

Por outro lado, os inícios de habitação de outubro tiveram uma queda inesperada de -4,6% mês a mês, atingindo 1,246 milhões, o nível mais baixo em 5,5 anos e ficando bastante aquém da expectativa de 1,330 milhões. As permissões de construção, no entanto, ficaram ligeiramente acima do previsto, em 1,412 milhões.

Federal Reserve de Atlanta Reforça Vigilância sobre Inflação

O presidente do Federal Reserve de Atlanta, Raphael Bostic, fez comentários ligeiramente hawkish na sexta-feira, enfatizando que, apesar do arrefecimento recente do mercado de trabalho, “a inflação está alta demais, e temos que garantir que não percamos de vista” que as pressões de preços continuam sendo uma preocupação primordial. Seu comentário reforçou a convicção do mercado de que cortes agressivos de taxas permanecem improváveis no curto prazo.

Obstáculos Estruturais ao Dólar Persistem Sob os Ganhos de Superfície

Apesar da valorização de sexta-feira, fatores estruturais continuam a pesar na perspetiva de longo prazo do dólar. Os mercados estão precificando aproximadamente 50 pontos base de cortes do Fed ao longo de 2026, enquanto o Banco do Japão deve apertar mais 25 pontos base e o BCE deve manter as taxas atuais. Além disso, o programa de compras mensais de T-bills do Federal Reserve, lançado em meados de dezembro, injeta liquidez nova nos mercados financeiros — tradicionalmente baixista para as avaliações cambiais.

A incerteza política agrava essas pressões. O anúncio esperado do Presidente Trump de um novo presidente do Fed no início de 2026 gerou preocupações de que uma liderança monetária dovish possa seguir, potencialmente prejudicando a força futura do dólar. O Diretor do Conselho Econômico Nacional, Kevin Hassett, emergiu como o principal candidato presumido pelo mercado, visto como o mais dovish entre os potenciais nomeados.

Euro Estabiliza-se em Meio a Dados Sólidos da Zona Euro

EUR/USD recuou para uma mínima de 1 mês na sexta-feira, encerrando -0,21% mais baixo, à medida que a força do dólar prevaleceu. No entanto, os dados económicos da Zona Euro limitaram a queda do euro. As vendas a retalho de novembro cresceram +0,2% mês a mês $40 vs. +0,1% esperado(, enquanto a produção industrial alemã expandiu-se inesperadamente +0,8% mês a mês, em vez da contração prevista de -0,7%.

O membro do Conselho do BCE, Dimitar Radev, sinalizou satisfação com as configurações atuais de política, afirmando que “o nível atual das taxas de juros pode ser avaliado como adequado.” A precificação do mercado reflete uma probabilidade mínima de aumento de taxa )1%( na reunião de política de 5 de fevereiro.

Iene Despenca para o Mínimo de 1 Ano com Manutenção de Taxas pelo BOJ

USD/JPY subiu +0,66% na sexta-feira, à medida que o iene caiu para o nível mais baixo de 1 ano face ao dólar. A decisão do Banco do Japão de manter as taxas inalteradas na sua última reunião — apesar de revisar para cima as projeções de crescimento económico — decepcionou os defensores do iene. Os rendimentos mais altos dos Títulos do Tesouro dos EUA e a força mais ampla do dólar aumentaram a pressão de venda.

A instabilidade política no Japão intensificou a fraqueza do iene. Relatórios de que a Primeira-Ministra Takaichi pode dissolver a câmara baixa da Dieta Nacional aumentaram a incerteza num cenário já frágil. Enquanto isso, as tensões crescentes entre China e Japão, devido a controles de exportação de materiais militares, acrescentaram mais uma camada de preocupação para o iene, com potenciais interrupções na cadeia de abastecimento ameaçando as perspetivas económicas do Japão.

Por outro lado, o índice líder de novembro do Japão )CI( subiu +0,7 para um máximo de 1,5 anos de 110,5, e os gastos das famílias aumentaram +2,9% ano a ano — a leitura mais forte em seis meses — desafiando as expectativas de uma queda de -1,0%. Os mercados atribuem probabilidade zero a um aumento de taxa do BOJ na reunião de 23 de janeiro.

Ouro e Prata Disparam com Estímulo Quase-QE

O ouro COMEX de fevereiro subiu +0,90% para fechar +40,20 mais alto, enquanto a prata de março disparou +5,59% )+4,197(. A valorização foi catalisada pela diretiva do Presidente Trump para que a Fannie Mae e a Freddie Mac adquirissem )bilhões em títulos hipotecários — uma medida de estímulo quase-quantiativo destinada a impulsionar a procura por habitação e a reduzir os custos de empréstimo.

Os metais preciosos receberam suporte adicional da procura por refúgio seguro, devido a riscos geopolíticos na Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela, além de incertezas sobre as políticas tarifárias da administração Trump. Preocupações com uma política monetária mais frouxa sob um novo presidente do Fed potencialmente dovish, combinadas com o aumento da liquidez do sistema financeiro, fortaleceram o argumento de investimento em metais preciosos como alternativas de reserva de valor.

No entanto, surgiram obstáculos contrários. A alta de 4 semanas do dólar pressionou as avaliações dos metais, enquanto uma valorização do S&P 500 para níveis recorde reduziu o interesse por refúgio seguro. Analistas do Citigroup alertaram para possíveis saídas de $6,8 bilhões em futuros de ouro — com volumes semelhantes esperados para a prata — à medida que os índices de commodities BCOM e S&P GCSI passam por reponderação.

Demanda de Bancos Centrais e Fundos Permanece Forte

Os preços do ouro receberam suporte subjacente do acúmulo contínuo por parte dos bancos centrais. O PBOC da China aumentou suas reservas de ouro em 30.000 onças, atingindo 74,15 milhões de onças troy em dezembro, marcando o décimo quarto mês consecutivo de aumento de reservas. O Conselho Mundial do Ouro reportou que os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas no 3º trimestre, representando um aumento de 28% em relação às atividades do 2º trimestre.

A procura a nível de fundos permaneceu robusta, com as posições longas em ETFs de ouro atingindo um máximo de 3,25 anos na quinta-feira, enquanto as posições em ETFs de prata chegaram a máximos de 3,5 anos no final de dezembro, sinalizando convicção institucional na diversificação de carteiras com metais preciosos.