**O Mercado de Gás Natural dos EUA Enfrenta Pressões Crescentes de Oferta com Aumento de Armazenamento**

Os preços do gás natural na Nymex enfrentaram obstáculos na sexta-feira, com contratos de fevereiro a cair 0,80% para fechar em baixa, apesar de se manterem acima das mínimas de 3 meses de quinta-feira. O culpado? Abundantes stocks domésticos que não mostram sinais de diminuição. O relatório da EIA de quinta-feira revelou a verdadeira história—os níveis de armazenamento de gás natural estão agora 3,4% acima da média sazonal de 5 anos, um sinal bearish significativo para o mercado mais amplo.

**Disrupções nas Terminais de Exportação Amplificam Excessos de Oferta**

Ainda mais revelador é a situação nas principais instalações de exportação de GNL. Os volumes de feedgas para o terminal Corpus Christi da Cheniere e as instalações de exportação de Freeport LNG ao longo da Costa do Golfo do Texas têm operado abaixo do normal esta semana devido a falhas elétricas e de tubulação. Essa desaceleração operacional, embora temporária, está paradoxalmente pressionando os preços ao permitir que o armazenamento de gás natural nos EUA continue a aumentar—exatamente o oposto do que os touros desejam ver.

**Perspectiva Meteorológica Oferece Apoio Limitado**

A ação de sexta-feira nos preços mostrou uma estabilização modesta graças às previsões que apontam para temperaturas abaixo do normal nas regiões do norte dos EUA e no Leste até 30 de janeiro. A previsão do Commodity Weather Group sugeriu um potencial suporte de curto prazo devido ao aumento na demanda de aquecimento, mas os ganhos mostraram-se insuficientes para superar os obstáculos estruturais causados pelos níveis recordes de armazenamento.

**Perspectiva de Produção Adiciona Complexidade**

As dinâmicas de produção apresentam um quadro misto. A EIA revisou para baixo sua previsão de produção de gás natural seco em 2026 para 107,4 bcf/dia—abaixo dos 109,11 bcf/dia estimados no mês anterior—sinalizando uma futura escassez. No entanto, a produção atual permanece robusta, próxima de máximos recordes. A produção de gás seco nas 48 conurbações na sexta-feira atingiu 113,0 bcf/dia (+8,7% ano a ano), enquanto a demanda contraiu-se para 104,9 bcf/dia (-2,4% ano a ano), de acordo com dados da BNEF. Os fluxos de exportação de GNL chegaram a 19,8 bcf/dia, um aumento de 2,5% semana a semana.

**Inventário de Armazenamento Conta a Verdadeira História**

O relatório semanal da EIA trouxe notícias decepcionantes para os touros: os estoques de gás natural caíram apenas 71 bcf na semana encerrada em 9 de janeiro, muito abaixo das expectativas de consenso de 91 bcf e dramaticamente abaixo da retirada semanal média de 146 bcf dos últimos 5 anos. Em 9 de janeiro, o armazenamento estava 2,2% acima dos níveis do ano passado e 3,4% acima das normas sazonais—um sinal claro de uma margem de oferta abundante. O armazenamento europeu, por outro lado, estava em apenas 52% da capacidade, contra a média de 68% dos últimos 5 anos para este período, destacando a divergência regional entre oferta e demanda.

**Contagem de Poços Sinaliza Cautela à Frente**

A atividade de perfuração mostrou sinais de moderação. A Baker Hughes reportou que a contagem de poços ativos de gás natural nos EUA caiu 2 unidades, para 122, na semana que terminou em 16 de janeiro, recuando ainda mais do máximo de 2,25 anos de 130 estabelecido em novembro. Embora o mínimo de 94 poços, registrado em setembro de 2024, pareça distante, a atividade atual sugere que os produtores estão se tornando mais seletivos—um sinal de alerta potencial se os preços das commodities permanecerem sob pressão.

A convergência de estoques elevados, restrições nas instalações de exportação e demanda de eletricidade em enfraquecimento cria um ambiente desafiador para os touros do gás natural, com alívio de preço de curto prazo dependente de uma recuperação na demanda ou de ajustes na oferta.