A velocidade de aumento das taxas de juro do RBA volta a gerar ondas. O HSBC lançou recentemente um julgamento central — não apresse o aumento em fevereiro, espere até ao terceiro trimestre. Qual é a lógica por trás disto?

O economista-chefe do HSBC, Paul Bloxham, foi direto ao ponto: aumentar as taxas agora vai ser muito doloroso. Por quê? A pressão inflacionária parece forte, mas a verdadeira raiz do problema não está na economia estar muito aquecida, mas sim na oferta. A produtividade na Austrália já está fraca há algum tempo, e com os gastos do governo a expandir-se continuamente, essas duas forças combinadas fizeram com que a economia atingisse antecipadamente um gargalo de capacidade. Os dados falam por si: a utilização da capacidade em Q3 de 2025 já atingiu 83,6%, um máximo de 18 meses, chegando perto do limite crítico de "ainda mais rápido e vai sobreaquecer".

Qual é o problema? Os dados do Banco Federal da Austrália mostram que a taxa de crescimento potencial da economia é de cerca de 2,1%. O setor não-mercado está a expandir-se, mas a produtividade na mineração está a diminuir; essas duas forças, ao se contraporem, estão a enfraquecer o ímpeto de crescimento. Os benefícios da IA e da transição para zero emissões ainda não se manifestaram realmente.

A realidade é bastante constrangedora: a inflação realmente existe. Desde julho, o CPI tem ultrapassado continuamente o intervalo-alvo de 2%-3% do RBA por cinco meses consecutivos, e em outubro chegou a 3,8%. Mas, ao mesmo tempo, os sinais de crescimento económico também estão a enfraquecer — o PMI composto de dezembro caiu para 51,1, o menor em 7 meses, e o índice de atividade económica líder também está a recuar.

Este conjunto de "alta inflação + crescimento fraco" coloca os decisores numa encruzilhada. Aumentar as taxas vai prejudicar um crescimento já fraco, e não aumentar as taxas vai deixar a inflação continuar a causar problemas. Esta é a verdadeira fotografia da Austrália atualmente.