O Mercado de Gás Natural dos EUA Enfrenta Obstáculos à Medida que os Estoques Abundantes se Acumulam

Os futuros de gás natural mostraram fraqueza nas negociações recentes, com o gás natural de fevereiro na Nymex (NGG26) a diminuir 0,80%, à medida que as abundantes reservas domésticas continuam a suprimir o momentum do mercado. Os dados mais recentes da EIA revelam um desequilíbrio crítico: os níveis atuais de armazenamento estão 3,4% acima da média sazonal de 5 anos, sinalizando uma situação de excesso de oferta que limita o potencial de recuperação dos preços.

Acúmulo de Armazenamento Reflete Excesso de Oferta

O relatório semanal da EIA de quinta-feira expôs a causa raiz da pressão nos preços. Os inventários de gás natural caíram apenas 71 bcf na semana encerrada em 9 de janeiro—significativamente abaixo do consenso de mercado de 91 bcf e bem abaixo da retirada semanal média de 146 bcf dos últimos 5 anos. Essa redução menor do que o esperado indica que o armazenamento está acumulando mais rápido do que as normas sazonais sugeririam. Em 9 de janeiro, os inventários estavam 2,2% acima do ano anterior e 3,4% acima da média sazonal de 5 anos, pintando um quadro de oferta abundante que amortece o mercado.

A situação europeia apresenta um contraste marcante: o armazenamento de gás lá está em apenas 52% da capacidade, em comparação com a média sazonal de 68% dos últimos 5 anos, destacando a natureza regional dos desequilíbrios de oferta.

Produção Permanece Robusta Apesar de Cortes nas Previsões

A produção doméstica dos EUA continua próxima de níveis recordes, embora as projeções de crescimento estejam moderando. A produção de gás seco na região Lower-48 atingiu 113,0 bcf/d na sexta-feira, representando um aumento de 8,7% em relação ao ano anterior. A recente revisão para baixo das previsões de produção de 2026 pela EIA—de 109,11 bcf/d para 107,4 bcf/d—oferece pouco potencial de alta para o mercado, já que a produção abundante continua a sobrecarregar a demanda.

As plataformas ativas de gás natural nos EUA eram 122 na semana que terminou em 16 de janeiro, uma redução de 2 plataformas em relação à semana anterior, mas ainda elevadas em comparação com os mínimos históricos. Os dados da Baker Hughes mostram que o setor se recuperou substancialmente do mínimo de 94 plataformas registrado em setembro de 2024, que durou 4,5 anos.

Fraqueza na Demanda e Restrições nas Terminais de Exportação

A demanda por gás na região Lower-48 enfraqueceu para 104,9 bcf/d na sexta-feira, uma redução de 2,4% em relação ao ano anterior, compensando qualquer disciplina na produção. Mais significativamente, os terminais de exportação de GNL—normalmente uma válvula de alívio para oferta abundante—operaram abaixo da capacidade nesta semana.

O gás de alimentação para a instalação de GNL de Cheniere em Corpus Christi e os terminais de Freeport LNG ao longo da Costa do Golfo do Texas enfrentaram interrupções elétricas e de tubulação, reduzindo a capacidade de exportação. Essa restrição mecânica permite que o armazenamento nos EUA aumente, ao invés de ser reduzido por meio das exportações, agravando o quadro de oferta bearish.

As estimativas de fluxos líquidos de GNL para os terminais de exportação dos EUA na sexta-feira totalizaram 19,8 bcf/d, um aumento de 2,5% semana a semana, de acordo com a BNEF, mas os problemas operacionais nos principais centros continuam sendo um fator.

Apoio Limitado por Previsões de Temperaturas Mais Frias

A queda de preços de sexta-feira foi parcialmente contida por previsões meteorológicas que indicam temperaturas abaixo do normal em grande parte do norte dos EUA e da Costa Leste entre 21 e 30 de janeiro. A projeção do Commodity Weather Group sugere que a demanda por aquecimento poderia ajudar a conter uma maior queda.

No entanto, os dados de geração de eletricidade apresentaram um contrapeso: a produção de eletricidade na região Lower-48 dos EUA na semana encerrada em 10 de janeiro caiu 13,15% em relação ao ano anterior, para 79.189 GWh, reduzindo a demanda por gás na geração de energia, apesar das melhorias ao longo do ano, que mostram uma produção de 52 semanas de aumento de 2,5% em relação ao ano anterior, atingindo 4.294.613 GWh.

Perspectiva de Mercado

A convergência de oferta abundante, produção robusta, capacidade de exportação restrita e demanda sazonal fraca cria um ambiente desafiador para a valorização dos preços. Embora as projeções de crescimento moderado de longo prazo na produção ofereçam suporte teórico, o quadro de curto prazo permanece obscurecido pelo excesso persistente de oferta que continua a pesar no sentimento do mercado em toda a cadeia de gás natural da Nymex.