Como as mudanças de política na RDC remodelaram o panorama dos preços do cobalto em 2025

A história do preço do cobalto em 2025 é fundamentalmente uma narrativa de intervenção do lado da oferta. O que começou como uma crise severa de excesso de oferta transformou-se numa mercado a encarar potenciais défices — tudo por causa das políticas de exportação de um país.

A Reviravolta Dramática no Preço do Cobalto

Quando 2025 começou, os preços do cobalto tinham atingido o ponto mais fraco em quase uma década, negociando a apenas US$24.343,40 por tonelada métrica. Até ao final do ano, tinham mais do que duplicado para US$53.005. Isto não foi impulsionado por uma procura crescente de veículos elétricos. Foi impulsionado pela República Democrática do Congo (RDC) a assumir o controlo do seu fornecimento de cobalto.

“Os preços recuperaram-se abruptamente após a RDC proibir as exportações de cobalto em fevereiro”, explicou o analista da Benchmark Intelligence Roman Aubry. Em dezembro, os números contaram toda a história: o metal de cobalto subiu 130 por cento desde o início do ano, enquanto o hidróxido disparou 328 por cento e o sulfato saltou 266 por cento.

A Mudança de Jogo de Fevereiro: Proibição de Exportação da RDC

O verdadeiro ponto de viragem ocorreu no final de fevereiro, quando a RDC — que controla aproximadamente três quartos da produção global de cobalto — impôs uma suspensão de quatro meses nas exportações de hidróxido. O mercado respondeu imediatamente. Os preços do cobalto saltaram de US$24.495 no início de janeiro para acima de US$34.000 em março, com picos intra-mês a tocar US$36.300.

Esta suspensão marcou o primeiro rebound significativo da indústria em quase dois anos. A produção global de minas tinha duplicado ao longo de cinco anos, superando de longe o crescimento da procura por veículos elétricos e outros setores. A intervenção da RDC mudou completamente o roteiro.

Indonésia Entra em Cena

À medida que a RDC apertava o controlo sobre o fornecimento, a Indonésia emergiu como a segunda fonte. O segundo maior produtor de cobalto do mundo gera a maior parte do seu cobalto como subproduto da sua indústria de níquel através de plantas de lixiviação ácida de alta pressão (HPAL). Estas instalações produzem precipitado de hidróxido misto (MHP) — um intermediário que contém níquel e cobalto — que pode ser refinado em materiais de grau para baterias.

A Indonésia produziu aproximadamente 31.000 toneladas métricas de cobalto em 2024, cerca de 10 por cento do fornecimento global. Com projetos HPAL potencialmente a escalar para 50.000 toneladas métricas por ano de cobalto, o MHP indonésio tornou-se numa alternativa cada vez mais atraente ao hidróxido da RDC, especialmente entre refinadores chineses à procura de alternativas.

Estabilização no Meio do Ano: Forma-se um Novo Equilíbrio

Durante o Q2 e Q3, os preços estabilizaram-se numa faixa entre US$33.000 e US$37.000 por tonelada métrica. Os refinadores chineses recorreram aos stocks existentes enquanto os fluxos comerciais continuaram, particularmente a partir da Indonésia.

Quando a RDC estendeu as suas restrições de exportação até setembro, no meio do ano, o sentimento do mercado mudou. Os analistas deixaram de ver isto como uma perturbação temporária e começaram a tratar como uma mudança estrutural. Os dados de importação chineses confirmaram o impacto — os fluxos de hidróxido tinham colapsado, e o fornecimento às refinarias era esperado manter-se restrito até ao final de 2025 ou início de 2026.

O mercado de cobalto tinha-se transformado de um de excesso crónico para um de aproximação ao equilíbrio — não porque a procura disparasse, mas porque a oferta foi deliberadamente restringida.

Reset Estrutural de Outubro: Sistema de Quotas Substitui a Proibição

Em meados de outubro, a RDC levantou a sua proibição geral e substituiu-a por um sistema rígido de quotas, projetado para operar até 2026. As exportações anuais da RDC estão agora limitadas a aproximadamente 96.600 toneladas métricas — cerca de metade dos níveis de 2024 — com apenas 18.125 toneladas métricas alocadas para o Q4 de 2025.

Este aperto estrutural fez os preços dispararem acima de US$47.000 no final de outubro, o nível mais alto desde início de 2023. Grandes produtores como o Grupo CMOC receberam quotas significativas, mas os estoques fora da RDC permaneceram apertados. Os participantes do mercado antecipam uma pressão contínua de subida enquanto os sistemas de quotas limitarem a oferta.

“Os preços estão consideravelmente mais altos do que no início do ano e provavelmente permanecerão elevados enquanto os níveis atuais de quota persistirem”, escreveu o analista da Fastmarkets Oliver Masson. “Quanto mais tempo os preços permanecerem elevados, mais provável será que os fabricantes de veículos elétricos mudem para químicas de bateria com baixo ou nenhum cobalto, potencialmente desacelerando o crescimento da procura.”

Perspetiva para 2026: Entrada em Território de Défice Estrutural

Olhando para o futuro, os analistas projetam uma escassez estrutural de aproximadamente 10.700 toneladas métricas face a uma procura próxima de 292.300 toneladas métricas. A Fastmarkets prevê que o cobalto possa atingir uma média de cerca de US$55.000 em 2026, à medida que as quotas de exportação mantêm a pressão.

O fornecimento indonésio vai subir, mas a maioria dos analistas concorda que não será suficiente para compensar as restrições da RDC a curto prazo. O ambiente de preços do cobalto está a mudar de um de excesso e volatilidade para um caracterizado por escassez gerida e elevação sustentada.

O risco crítico: à medida que os stocks ex-RDC se esgotarem, a destruição da procura devido à mudança para químicas de bateria alternativas poderá remodelar todo o panorama da indústria.