Perspectiva de alta a curto prazo, mas o mercado de opções de Bitcoin está alertando para riscos de queda

O mercado de opções de Bitcoin tem apresentado recentemente uma interessante divergência. A volatilidade de uma semana, impulsionada por uma atividade de compra de opções de compra, fez com que a relação entre opções de venda e de compra caísse de 1 para 0,4, e a inclinação (skew) fosse puxada do território de baixa para uma posição neutra. No entanto, esse otimismo não se estendeu para prazos mais longos. As opções de um mês e três meses ainda permanecem firmemente na zona de assimetria de baixa, indicando que a confiança do mercado na alta possui uma “validade limitada”. Segundo análises do Glassnode, essa discrepância reflete uma questão crucial: a demanda por alta é real, mas o risco não está sendo reprecificado em todos os prazos.

A verdade por trás do otimismo de curto prazo

Atividade de compra de opções de compra de uma semana

Na última semana, o mercado de opções de Bitcoin mostrou sinais claros de otimismo. A relação entre opções de venda e de compra no volume de negociações caiu de 1 para 0,4, indicando um aumento significativo na compra de opções de compra. Ao mesmo tempo, a inclinação de 25D de uma semana (que mede a precificação do risco de baixa do mercado) foi puxada do território de baixa profunda para níveis neutros.

Esses dados sugerem que há uma demanda real impulsionando as negociações de opções de compra. Mas a questão é: por quanto tempo essa demanda realmente dura? Não é um detalhe menor — é fundamental para entender as expectativas reais do mercado.

As opções de longo prazo ainda alertam

Quando ampliamos o horizonte, a situação muda drasticamente. A inclinação de 25D de um mês subiu apenas de 7% para 4%, permanecendo na zona de assimetria de baixa. A variação na inclinação de três meses foi ainda menor que 1,5%, permanecendo firmemente na zona de baixa.

O que isso significa? Que os traders estão pagando um prêmio para se proteger contra riscos de baixa mais distantes. Mesmo com o otimismo recente, o mercado ainda mantém uma postura cautelosa em relação ao médio e longo prazo.

O que a volatilidade revela sobre o mercado

Realização de lucros por parte dos vendedores de gama

Segundo análises, a volatilidade implícita de opções de valor justo (at-the-money) tem sido vendida durante a alta do Bitcoin, com os vendedores de gama (normalmente market makers e instituições) realizando lucros nesse processo. Esse fenômeno é bastante relevante.

Como deveria ser um movimento de ruptura sustentável? Quando o preço à vista se aproxima de níveis críticos, a inclinação de todas as maturidades deveria apontar firmemente para níveis mais altos, e a volatilidade deveria estar sendo comprada, não vendida. Mas o movimento da semana passada não atendeu a esses critérios.

Sinais de falta de sustentabilidade

A volatilidade sendo vendida e os vendedores de gama realizando lucros indicam uma conclusão: o mercado não acredita na durabilidade do movimento de alta atual. Isso não é típico de uma ruptura verdadeira, mas mais parecido com uma recuperação de curto prazo com realização de lucros.

Avaliação de risco no contexto do mercado

Atualmente, o preço do Bitcoin está próximo de US$ 89.185, uma queda de 0,82% nas últimas 24 horas e uma queda de 6,44% nos últimos 7 dias. Segundo informações recentes, o mercado como um todo apresenta baixa participação, com baixa atividade em derivativos e liquidez insuficiente. Nesse cenário, os sinais do mercado de opções tornam-se ainda mais importantes.

Investidores institucionais estão adquirindo posições discretamente (o estoque de grandes investidores aumentou de 3,1 milhões para 3,3 milhões de BTC no último mês), enquanto os investidores de varejo estão em pânico. Essa oposição de comportamentos, combinada com sinais de risco assimétrico no mercado de opções, sugere que o mercado pode estar formando um fundo, mas a confiança ainda precisa ser restabelecida.

Resumo

A narrativa do mercado de opções de Bitcoin é bastante clara: a demanda de curto prazo por alta é real, mas altamente concentrada em um prazo de uma semana, acompanhada de venda de volatilidade e realização de lucros. Os prazos mais longos continuam precificando riscos de baixa, indicando que a confiança na alta possui uma “validade” claramente limitada.

Essa própria divergência é um sinal de risco. Ela nos diz que o movimento de alta atual carece de confirmação pelo mercado de derivativos e sua sustentabilidade ainda está por ser confirmada. Para os traders, isso significa que devem agir com mais cautela em relação a rebounds de curto prazo, mantendo vigilância sobre riscos de baixa. A sabedoria do mercado de opções está em que ele fala com dados: o otimismo tem um prazo.