As ações sobem com a reviravolta de Trump nas tarifas, mas a bolha das criptomoedas permanece sob pressão

Em 21 de janeiro, os mercados experimentaram uma mudança dramática que revela fragilidades estruturais mais profundas por baixo da superfície. Enquanto os investidores europeus ainda estavam atordoados por ameaças tarifárias e fuga de capitais, Trump anunciou o cancelamento de tarifas sobre oito países europeus, alegando que tinha sido alcançado um “quadro” sobre a Groenlândia. Wall Street explodiu de alívio: o Dow subiu 1,21% para 49.077, o S&P 500 aumentou 1,16% para 6.875, e o Nasdaq ganhou 1,18% para 23.224. No entanto, enquanto as ações tradicionais se recuperaram acentuadamente, a resposta contida do setor de criptomoedas sinaliza uma desconexão preocupante—uma que destaca a vulnerabilidade da bolha cripto quando o sentimento de risco muda.

O Efeito TACO: Quando a Mudança de Política Exponencia a Fragilidade do Mercado

Este foi um evento clássico “TACO” (Trump Announcement Causes Overreaction). Apenas 24 horas antes, Trump ameaçara aplicar tarifas de 10% sobre Dinamarca, Noruega, Suécia, França, Alemanha, Reino Unido, Holanda e Finlândia. O pânico se espalhou pelos mercados globais. A UE preparou €93 bilhões em medidas retaliatórias, fundos de pensão dinamarqueses anunciaram planos de vender títulos do Tesouro dos EUA, e o capital saiu rapidamente de ativos denominados em dólar. O S&P 500 caiu 2,06%—sua pior queda desde outubro do ano passado.

Então veio a reversão. Antes de Davos, Trump suavizou dramaticamente sua postura, retirando as ameaças tarifárias enquanto mantinha que “Greenland é vital para a segurança nacional dos EUA” e que a questão seria resolvida por meio de negociações, não de postura militar. Estrategistas do Goldman Sachs rapidamente reinterpretaram a narrativa: “Os mercados subestimaram a flexibilidade de negociação de Trump. As ameaças tarifárias eram mais uma questão de alavancagem do que de política.” Tradução: venda o medo, compre na baixa. Mas essa mudança de direção em si é o aviso. A volatilidade impulsionada por políticas dessa magnitude expõe o quão frágeis estão realmente as avaliações atuais do mercado.

Ativos de Risco se Recuperam—Mas a Criptoficuldade Fica Para Trás

A recuperação das ações foi liderada pelos setores mais atingidos durante o pânico: as ações de semicondutores dispararam à medida que o risco geopolítico diminuía. Nvidia subiu quase 3%, recuperando a maior parte da perda de 4% da sessão anterior. O Índice de Tecnologia dos Sete Magníficos subiu 0,98%, Tesla avançou quase 3%, e Google ganhou quase 2%. A Amgen liderou o Dow com um ganho de quase 4%. Até ADRs chineses participaram, com nomes como Baidu subindo mais de 8%.

Mas aqui é onde a fraqueza estrutural da bolha cripto se torna evidente. Enquanto as ações se recuperaram de forma decisiva, o Bitcoin subiu apenas um pouco, preso na faixa de $87.900–$90.000—e os dados mais recentes (de 26 de janeiro) mostram BTC a $87,92K, uma queda de 0,86% em 24 horas. Ethereum e Solana seguiram um padrão semelhante, com ETH a $2,90K (-1,66% diário) e SOL a $122,45 (-3,55% diário). O volume de negociação permaneceu baixo em todos os setores. Essa dinâmica de “mais para baixo, menos para cima” contradiz diretamente a narrativa de que a cripto serve como “ouro digital” ou uma proteção confiável contra a volatilidade das ações.

O Ciclo de Liquidação e a Cautela Institucional

Dados do Coinglass revelam $630 milhões em liquidações totais em contratos perpétuos de cripto em 24 horas, afetando 140.000 traders. Embora abaixo dos níveis do dia anterior, o desmonte persistente de posições alavancadas indica que os players institucionais permanecem na defensiva. Mais revelador: o fluxo de saída significativo do IBIT da BlackRock e do GBTC da Grayscale, mesmo com a recuperação das ações, sinaliza que os alocadores institucionais estão reduzindo sua exposição à cripto, não rotacionando para ela.

Esse padrão reflete uma assimetria fundamental. Durante vendas de ações impulsionadas por medos geopolíticos, a cripto cai porque os traders desalavancam de forma geral e o sentimento de risco é indiscriminado. Durante recuperações de ações por desescalada, a cripto não participa de forma significativa porque a demanda institucional permanece contida—os traders estão fechando posições alavancadas, não as adicionando. Assim, a bolha cripto revela sua verdadeira natureza: não uma classe de ativos alternativa, mas uma aposta altamente correlacionada e alavancada no apetite por risco que não oferece alfa nem diversificação.

O Pico do Ouro se Mantém, os Títulos Oscilam Globalmente

O ouro brevemente ultrapassou $4.800 durante o pico de demanda por refúgio seguro, mas recuou para cerca de $4.650 à medida que a reversão tarifária de Trump diminuiu os fluxos de hedge. Ainda assim, a tendência subjacente permanece sólida. Aakash Doshi, chefe de Estratégia de Ouro na State Street Global Advisors, observou que, apesar da volatilidade intradiária superior a $150, “a tendência geral permanece intacta. Uma quebra acima de $5.000 por onça até 2026 não é mais improvável.” A demanda dos bancos centrais continua a ancorar os preços—o banco central da Polônia acabou de aprovar compras de 150 toneladas de ouro, elevando as reservas totais para 700 toneladas. Após o aumento de 67% no ano passado e mais 6% até meados de janeiro, o caso estrutural para o ouro permanece válido.

Os mercados de títulos, por outro lado, enviaram sinais mais nebulosos. O rendimento do Tesouro de 10 anos caiu marginalmente para 4,28%, mas permanece na faixa elevada vista desde setembro de 2025. Mais preocupante: o rendimento do JGB de 10 anos do Japão caiu cinco pontos base para 2,32%, mas só após brevemente ultrapassar 4% na maturidade de 40 anos—um nível técnico antes considerado impensável. O ministro das Finanças do Japão, Shunichi Kawamura, pediu calma, mas os mercados permanecem céticos. A estabilização temporária parece ser mais uma cobertura de posições vendidas do que uma redefinição fundamental. Enquanto isso, o fundo de pensão dinamarquês AkademikerPension não reverteu sua decisão de sair completamente dos títulos do Tesouro dos EUA até o final do mês, sugerindo que o ceticismo institucional europeu em relação à credibilidade do dólar mudou de uma reação emocional para um reposicionamento estrutural.

A Fragilidade Subjacente à Bolha Cripto

O que a reversão de 21 de janeiro realmente revelou não é a imprevisibilidade de Trump, mas a fragilidade de um sistema globalmente interconectado operando sob incerteza política sustentada e posições fiscais em deterioração. A bolha cripto encaixa-se perfeitamente nesse quadro.

Os preços dos ativos em cripto inflaram-se dramaticamente em antecipação a condições regulatórias e monetárias favoráveis. Mas por baixo desse otimismo espreita uma dependência perigosa: todo o ecossistema permanece altamente sensível a ciclos de alavancagem, mudanças de sentimento institucional e reversões de política macro—exatamente o tipo de volatilidade que testemunhamos em um único dia. Quando a volatilidade é acionada, os players alavancados forçam vendas, e a ausência de demanda institucional estabilizadora torna-se evidente.

A questão fundamental é que a bolha cripto carece do suporte de fluxo de caixa ou dividendos que poderiam justificar avaliações durante períodos de sentimento de risco negativo. Quando as ações caem, os investidores pelo menos possuem ativos produtivos ou podem ancorar avaliações em lucros futuros. A cripto não oferece nenhuma dessas opções. É puramente uma jogada de momentum e sentimento—e o momentum pode reverter rapidamente, como demonstrou 21 de janeiro.

O Caminho à Frente: Riscos Estruturais à Vista

As próximas semanas testarão se a recuperação de 21 de janeiro se sustenta ou se linhas de falha mais profundas irão ressurgir. As expectativas de corte de juros pelo Fed já despencaram—os futuros agora precificam apenas 47 pontos base de afrouxamento para todo 2026, contra 53 pontos no final do ano. A maioria dos economistas espera que as taxas permaneçam estáveis até o Q1, com possíveis cortes adiados até após o término do mandato de Powell em maio.

O discurso de Trump em Davos será cuidadosamente monitorado. Se as tensões sobre Groenlândia reacenderem ou se a volatilidade dos títulos japoneses ressurgir, a dívida de longo prazo global poderá enfrentar turbulências renovadas. Mas a preocupação mais estrutural é esta: o déficit fiscal crescente dos EUA, o ceticismo europeu em relação à credibilidade do dólar e uma bolha de dívida global frágil sob alta persistente de juros—essas questões não se resolvem com anúncios tarifários.

A resposta contida do mercado de cripto à recuperação das ações na semana passada não é uma mera peculiaridade técnica. É um sintoma visível de um mal maior: a bolha cripto está cada vez mais desconectada da demanda fundamental, cada vez mais dependente de alavancagem e sentimento, e cada vez mais vulnerável quando surpresas políticas perfuram o apetite por risco. Quando a próxima TACO chegar—e chegará—a capacidade do setor cripto de manter-se firme será severamente testada. Para os investidores que possuem cripto, a reversão de 21 de janeiro deve servir como um lembrete sóbrio: bolhas geralmente não desinflam suavemente, e a fragilidade muitas vezes se oculta sob uma euforia de um único dia.