Como a estratégia de património líquido de Bill Miller se centra na alocação de Bitcoin

Valorado investidor de valor lendário Bill Miller fez uma aposta pouco convencional que redefine a forma como pensamos na construção de carteiras de bilionários. Em uma saída marcante da sabedoria tradicional de diversificação, Miller concentrou aproximadamente metade do seu portefólio de investimento pessoal em Bitcoin e holdings relacionadas com Bitcoin — uma decisão que reflete não imprudência, mas sim uma convicção profunda enraizada em três décadas de sucesso em investimentos.

O Homem por Trás da Estratégia: O Histórico de Bill Miller

Bill Miller fundou a Miller Value Partners LLC, um consultor de investimentos registado com 3,1 mil milhões de dólares, que serve indivíduos de alto património, instituições e fundos privados. As suas credenciais são impecáveis: entre 1991 e 2005, Miller alcançou uma façanha extraordinária ao superar o S&P 500 durante 15 anos consecutivos enquanto geria o Legg Mason Capital Management Value Trust Fund — um recorde que poucos investidores profissionais conseguiram igualar.

Quando Miller discute a sua alocação atual, desafia a sabedoria convencional de que os bilionários mantêm carteiras diversificadas. “A maioria das alocações de investidores bilionários é muito concentrada”, explicou Miller, observando que essa concentração decorre de uma convicção genuína, e não de especulação. Para Miller, essa convicção centra-se inteiramente no Bitcoin e nas empresas de ativos digitais relacionadas.

Bitcoin como Seguro Contra Catástrofes: A Teoria Central de Investimento de Miller

A alocação de Miller em Bitcoin abrange tanto participações diretas em criptomoedas quanto posições estratégicas em empresas próximas do Bitcoin. A sua carteira inclui participações na Stronghold, uma grande operação de mineração de Bitcoin, e na MicroStrategy, uma empresa de inteligência de software conhecida pelo seu substancial tesouro de Bitcoin. Esta abordagem dupla reflete a visão de Miller de que o Bitcoin serve como uma proteção única, indisponível noutro lugar no universo de investimentos.

Segundo Miller, o Bitcoin fornece um seguro contra catástrofes financeiras — uma forma de proteção que nenhum outro ativo tradicional pode oferecer. Mais provocador ainda, ele acredita que o Bitcoin é o único investimento capaz de proporcionar retornos de 10x a 50x, características ausentes na construção de carteiras diversificadas. Esta perspetiva animou a entrada de Miller nesta classe de ativos há mais de uma década.

A Jornada Começa: Como Miller Conheceu o Bitcoin pela Primeira Vez

A convicção de Miller no Bitcoin foi cristalizada em 2014 através de uma fonte improvável: uma conversa com um defensor argentino do Bitcoin que apresentou uma narrativa pessoal convincente. O argentino partilhou a experiência da sua família de destruição de riqueza ao longo de 150 anos de turbulência política — casos em que políticas governamentais depreciaram a moeda ou confiscavam ativos diretamente. Esse testemunho poderoso convenceu Miller de que uma reserva de valor não soberana e não confiscável possuía uma utilidade profunda.

Miller comprou Bitcoin inicialmente quando a criptomoeda negociava por volta de $200 por unidade. Permaneceu relativamente inativo na sua posição em Bitcoin até 2021, quando uma cascata de eventos desencadeou uma nova convicção. Após as autoridades chinesas proibirem operações de mineração de Bitcoin, o mercado sofreu uma correção acentuada, com o preço do Bitcoin a cair abaixo de $30.000 — uma queda dramática em relação ao máximo histórico do mês anterior, perto de $66.000.

Nessa avaliação deprimida, Miller acrescentou o que descreveu como “uma quantidade justa” de exposição ao Bitcoin na sua carteira. Simultaneamente, aumentou as posições em ações de mineração de Bitcoin e em ações da MicroStrategy, reforçando efetivamente a sua tese de ativos digitais durante um período em que a maioria dos investidores recuou.

Porque é que o Bitcoin Escapa à Ameaça de Confisco que o Ouro Não Pode

Quando questionado sobre por que motivo o Bitcoin justificava uma alocação tão agressiva, apesar da relativa estabilidade política dos EUA, Miller traçou um paralelo histórico que se revelou esclarecedor. “Nos Estados Unidos, Franklin Roosevelt confiscou o ouro de toda a gente em 1933”, observou Miller. “Tiveste que entregá-lo ou ias para a prisão.” Essa apreensão governamental de ouro privado demonstra que o risco político transcende a geografia e as gerações.

No entanto, o Bitcoin opera sob regras fundamentalmente diferentes. “Eles não podem confiscar o seu bitcoin”, enfatizou Miller, destacando o aspecto revolucionário dos ativos descentralizados e protegidos por criptografia. Ao contrário do ouro armazenado em cofres ou bancos, a arquitetura de chaves privadas do Bitcoin garante que ativos digitais devidamente protegidos permaneçam sob o controlo exclusivo do proprietário, independentemente de mudanças políticas, agendas governamentais ou pressões regulatórias.

Essa imutabilidade representa o núcleo da convicção de Miller: um ativo que os governos não podem confiscar, depreciar ou redistribuir através de manipulação monetária. Para um investidor da sofisticação e perspetiva histórica de Miller, essa característica transforma o Bitcoin de uma novidade especulativa em um seguro essencial para a carteira.

O Manual do Bilionário: Concentração em vez de Diversificação

A alocação de 50% em Bitcoin de Miller explode a teoria convencional de carteiras. Em vez de distribuir capital por inúmeros ativos não correlacionados, Miller pratica o que poderia ser chamado de “concentração baseada em convicção” — uma estratégia empregada por muitos investidores bilionários que acumulam retornos massivos através de apostas focadas em ideias que compreendem profundamente.

Esta abordagem contradiz diretamente o evangelho da diversificação ensinado nas escolas de negócios e praticado pela maioria dos investidores institucionais. No entanto, para praticantes como Miller, a diversificação dilui os retornos e reflete uma convicção insuficiente, em vez de uma gestão de risco prudente. Quando se possui tanto uma convicção profunda quanto um histórico de três décadas que valida o seu julgamento, a concentração de carteira torna-se não um vício, mas uma virtude.

A posição de Miller em Bitcoin representa o ponto lógico desta filosofia: o investidor de valor mais experiente do mundo a alocar metade dos seus ativos pessoais na única aposta que acredita poder proporcionar retornos extraordinários, ao mesmo tempo que se protege contra uma catástrofe financeira sistémica. Essa aposta — e a lógica que a sustenta — pode, no final, revelar-se mais influente do que qualquer previsão de mercado.