Em outras palavras, a vitória do Bitcoin em 2025 reside na adoção institucional, não no preço — diz Michael Saylor na estratégia de mercado de financiamento digital da Strategy

O fundador e presidente da Strategy, Mr. Michael Saylor, destacou, na sua última entrevista no podcast “What Bitcoin Did”, que o sucesso fundamental do Bitcoin reside na evolução da adoção institucional e do desenvolvimento de infraestruturas, e não nas flutuações de preço de curto prazo. Ele afirma que 2025 foi um ponto de viragem histórico para a indústria do Bitcoin.

Segundo a análise de Saylor, o que foi alcançado em 2025 não foi apenas uma subida de preço, mas a afirmação da legitimidade do Bitcoin dentro do sistema financeiro global. Empresas que detêm Bitcoin em seus balanços passaram de 30-60 em 2024 para cerca de 200 até ao final de 2025, e esse fortalecimento dos fundamentos é considerado uma verdadeira vitória.

Evolução rápida da infraestrutura institucional: 200 empresas a deter Bitcoin

A mudança no mercado de Bitcoin deve-se a várias evoluções institucionais que ocorreram simultaneamente. A primeira foi a revitalização do setor de seguros. Quando Saylor comprou Bitcoin em 2020, as seguradoras cancelaram unilateralmente contratos. Durante quatro anos, essas empresas mantiveram enormes balanços, enfrentando dificuldades até mesmo para gerar 40 milhões de dólares em prémios de seguro. Contudo, em 2025, essa situação mudou drasticamente. A cobertura de seguros foi restabelecida e a legitimidade da posse de Bitcoin por empresas foi reconhecida.

A segunda evolução foi a mudança nos princípios de contabilidade. Com a introdução da contabilidade pelo valor justo, as empresas passaram a poder reconhecer ganhos não realizados de capital como lucro. Antes, muitas enfrentavam problemas com o Alternative Minimum Tax (AMT), mas isso foi resolvido em 2025 graças à orientação ativa do governo. Em outras palavras, o governo eliminou obstáculos fiscais para empresas que possuem Bitcoin.

Mais importante ainda, foi o reconhecimento oficial do governo. Em 2025, o governo dos EUA reconheceu oficialmente o Bitcoin como “o principal e maior produto digital”. Essa certificação não foi apenas simbólica, mas trouxe mudanças práticas.

Integração com o sistema bancário e maturidade do mercado de derivativos

Entre os avanços institucionais, destaca-se a integração com o sistema bancário. No início do ano, era possível obter apenas 5 centavos de empréstimo por cada dólar de Bitcoin como garantia. No entanto, até ao final do ano, a maioria dos principais bancos dos EUA começou a oferecer empréstimos garantidos por IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF), e cerca de 25% dos bancos planeiam oferecer empréstimos garantidos diretamente por Bitcoin. No início de 2026, o JP Morgan Chase e o Morgan Stanley já estavam em negociações sobre compra e venda de Bitcoin e processamento de transações.

O Departamento do Tesouro também forneceu orientações positivas sobre a inclusão de criptoativos nos balanços bancários. Líderes da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e da Securities and Exchange Commission (SEC) continuam a apoiar o Bitcoin e os criptoativos.

A infraestrutura de mercado também está a amadurecer rapidamente. Na Chicago Mercantile Exchange (CME), foi avançada a comercialização de derivativos de Bitcoin, com a implementação de mecanismos de troca física de Bitcoin por IBIT, no valor de 1 milhão de dólares, e vice-versa. O mais importante é que esse processo de troca é isento de impostos. Em outras palavras, o governo praticamente reconheceu a equivalência entre Bitcoin e ETFs.

Previsões de preço de curto prazo são inúteis; avaliação a longo prazo de 10 anos é o foco

Saylor insiste repetidamente na inutilidade de previsões de preço de curto prazo. Apesar do Bitcoin ter atingido uma máxima histórica há 95 dias, a comunidade ainda reage às flutuações recentes de preço com entusiasmo ou preocupação. Em outras palavras, os participantes do mercado têm uma preferência de tempo demasiado curta.

Ao olhar para a história de todas as ideologias ao longo de 10.000 anos, percebe-se que as pessoas dedicadas a causas específicas geralmente pensam em prazos de 10 anos. Na verdade, muitas vezes, levam 20 ou 30 anos. Se o objetivo é a comercialização do Bitcoin, avaliações em períodos de 100 dias ou 100 meses são essencialmente sem sentido.

No entanto, ao avaliar o desempenho do Bitcoin usando a média móvel de 4 anos, uma tendência otimista torna-se clara. Quedas de preço nos últimos 90 dias podem ter sido uma oportunidade de compra para investidores com visão de futuro.

Bitcoin como capital universal na era digital; adoção empresarial é uma ação racional

Saylor responde fortemente às críticas à crescente adoção de Bitcoin por empresas. Em outras palavras, negar a estratégia de compra de Bitcoin por empresas equivale a negar uma decisão de gestão racional.

Por exemplo, considere uma empresa que tem uma perda anual de 10 milhões de dólares, mas possui 1 bilhão de dólares em Bitcoin, gerando um ganho de capital de 300 milhões de dólares. O que há de criticável nessa situação? Saylor aponta que a crítica não deve ser à compra de Bitcoin, mas sim às perdas contínuas da empresa.

Existem cerca de 400 milhões de empresas no mundo. Com apenas cerca de 200 a comprar Bitcoin atualmente, Saylor argumenta que não há razão para acreditar que o mercado não possa suportar essa adoção. Em outras palavras, por que o mercado não consegue lidar com a compra de apenas 200 empresas, se há 4 bilhões de empresas no total?

A metáfora de Saylor é clara: assim como uma fábrica com infraestrutura elétrica usa energia elétrica como capital universal para fazer máquinas funcionarem, o Bitcoin é o capital universal na era digital. Em outras palavras, a posse de Bitcoin por empresas não é apenas especulativa, mas uma ferramenta para melhorar a produtividade.

Saylor também aponta que as críticas às empresas que possuem Bitcoin surgem de dissonância interna na comunidade. Na realidade, 99% das pessoas que apoiam o Bitcoin estão alinhadas na mesma direção, enquanto apenas 1% se opõem.

Visão da Strategy: mercado de crédito digital de crescimento infinito apoiado por reservas em dólares

Ao falar sobre o futuro da Strategy e de empresas financeiras relacionadas, Saylor enfatiza o potencial ilimitado do mercado de crédito digital. A própria Strategy não pretende entrar no setor bancário, pois acredita que operar bancos desviaria a atenção de seu core business.

A filosofia da empresa é clara: Bitcoin é capital digital, e a Strategy é uma empresa que constrói crédito digital. Utilizando reservas em dólares, busca melhorar a credibilidade das empresas e entrar no mercado de empréstimos digitais.

O produto da empresa, chamado STRC (Strake Deferred Digital Credit), é ambicioso. Está a ser concebido como um produto cotado com rendimento de 10% e P/B entre 1 e 2. Se conseguir captar 10% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, o seu tamanho de mercado pode atingir 10 trilhões de dólares. Em outras palavras, o potencial do mercado de crédito digital é comparável ou superior ao dos mercados financeiros existentes.

Saylor afirma que pensar que o mercado está saturado é uma visão míope. Mesmo que existam muitas empresas a emitir crédito sênior ou corporativo, o mercado nunca estará saturado. Em outras palavras, o tamanho do mercado financeiro cresce infinitamente em relação à criação de valor económico.

Novos setores financeiros, como derivativos garantidos por Bitcoin, bolsas de negociação e seguros, ainda são limitados. Atualmente, nenhuma seguradora no planeta usa Bitcoin como garantia ou capital. Em outras palavras, esse setor representa um enorme mercado inexplorado que deve ser criado.

Saylor também destaca pontos legais importantes. O valor das ações de uma empresa depende não só do uso atual de capital, mas também das estratégias futuras. Mesmo que uma estratégia ainda não tenha sido implementada, ela pode ser executada no futuro. A previsão estratégica deve estar incorporada na avaliação do valor das ações.

Aumentar as reservas em dólares é essencial para fortalecer a credibilidade das empresas e a confiança dos investidores de crédito. Em outras palavras, no mercado de crédito, a estabilidade é mais importante do que a volatilidade. Para se tornar o maior player no setor de empréstimos digitais, a reserva em dólares — uma “balança” diferente do Bitcoin — é fundamental para aumentar a credibilidade das empresas.

Saylor acredita que o ponto de interseção entre os avanços institucionais de 2025 e a visão da Strategy representa a verdadeira próxima fase da indústria do Bitcoin.