Gary Gensler, presidente da SEC, revela os 11 principais pontos de discórdia na regulamentação do mercado de capitais e na política de criptomoedas em entrevista de encerramento de mandato

Gary Gensler, presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), refletiu sobre seu mandato de 4 anos em uma entrevista conjunta com CNBC e Yahoo Finance em 14 de janeiro, compartilhando sua filosofia de regulação do mercado de capitais, política de criptomoedas e sua posição sobre os riscos atuais do mercado. Gary Gensler planeja renunciar a cargos-chave na SEC em 20 de janeiro, 6 dias depois. Nesta entrevista organizada pelo PANews, analisamos as respostas de Gensler às 11 questões centrais envolvendo o mercado de capitais e criptomoedas.

Fundamentos da regulação do mercado de capitais: princípios de aplicação consistente da lei

Gensler destacou a consistência e equidade como princípios fundamentais na supervisão do mercado de capitais. Segundo ele, a SEC tem a responsabilidade de proteger investidores e garantir o cumprimento das leis do mercado, responsabilidade que deve continuar independentemente de quem lidera a organização. Em 14 de janeiro, após ações contra Robinhood e vários fundos de private equity, Gensler afirmou: “Nosso trabalho é garantir que o mercado de capitais continue a cumprir a lei para investidores e participantes do mercado.”

Ele usou uma analogia com as regras de trânsito na autoestrada para explicar a necessidade de consistência regulatória. “Na autoestrada, há regras, semáforos e patrulheiros. Seja um carro híbrido ou elétrico, todos devem seguir as mesmas regras, não é?” Assim, defendeu que o setor de criptomoedas deve estar sujeito aos mesmos critérios regulatórios aplicados a outros mercados financeiros.

Conquistas e desafios judiciais do mandato de 4 anos: o que Gensler realizou e o que perdeu

Durante seu mandato, Gensler alcançou avanços significativos, mas também enfrentou desafios legais consideráveis. Ele destacou liderar mudanças fundamentais no mercado de capitais, como a redução do ciclo de liquidação, reformas em fundos do mercado monetário e melhorias no mercado de títulos do governo. A SEC criou 46 regras principais, das quais a maioria já foi aprovada e implementada.

Por outro lado, Gensler perdeu 4 de 5 processos judiciais relacionados à elaboração de regras, mais do que as derrotas acumuladas pelos três presidentes anteriores. Ele atribui isso às mudanças no ambiente jurídico atual. “A ideia comum é que devemos jogar a bola na direção onde ela vai, não onde ela está. Os tribunais estão reinterpretando leis ambientais, de telecomunicações, saúde e valores mobiliários.”

Política de criptomoedas: distinção clara entre Bitcoin e outros tokens

Um ponto de destaque na política de Gensler é a distinção clara entre Bitcoin e os milhares de outros tokens. Ele afirmou: “Bitcoin e Ethereum representam cerca de 70-80% do mercado de criptomoedas” e que esses ativos devem ser tratados de forma diferente dos demais tokens.

Gensler deixou claro que o Bitcoin não é um valor mobiliário. Nos últimos 12 meses, tribunais forçaram a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista e Ethereum, e a SEC seguiu essa orientação. Ele explicou: “Investidores que usam ETFs de Bitcoin se beneficiam de taxas mais baixas, regulações mais rigorosas e monitoramento do mercado de ações, o que oferece maior proteção.”

Por outro lado, sua preocupação real está com os milhares de outros tokens. Para que esses tokens continuem a existir, eles devem ser baseados na premissa de que os investidores estão essencialmente investindo ou apostando no projeto, e isso deve ser divulgado adequadamente. Atualmente, esses tokens não são regulados pela lei de valores mobiliários. Gensler avalia o Bitcoin como um ativo altamente especulativo e volátil, mas também afirmou: “Setenta bilhões de pessoas querem negociar Bitcoin, e assim como tivemos ouro por 10.000 anos, no futuro haverá ativos semelhantes ao Bitcoin.”

Criptomoedas e eleições: impacto negativo na participação eleitoral

Embora alguns afirmem que apoiadores de criptomoedas influenciaram a vitória de Donald Trump na eleição presidencial, Gensler considera essa afirmação exagerada. Ele declarou: “Os eleitores votam com base em fatores como inflação ou outros problemas econômicos, e não há qualquer evidência de que as criptomoedas tenham grande impacto na taxa de participação eleitoral.”

Zona cinzenta regulatória: equilíbrio entre processos judiciais e legislação

Críticos apontam que a SEC depende demais de processos judiciais em vez de legislação. Gensler respondeu: “O Congresso aprovou leis, que podem ser alteradas, mas parte do setor de criptomoedas atualmente está sob a jurisdição da lei de valores mobiliários.”

Ele observou que os mercados de ações e títulos avaliam valores diariamente com base em fundamentos, sentimento e outros fatores, enquanto o setor de criptomoedas depende mais de emoções e menos de fundamentos. Portanto, se há princípios básicos, a divulgação adequada sob a lei de valores mobiliários é essencial.

Mercado preditivo e a estrutura futura do mercado de capitais

Sobre a decisão do plataforma de mercado preditivo Kalshi de contratar o filho de Trump como conselheiro, Gensler adotou uma postura neutra: “Não tenho opinião sobre quem as pessoas contratam.” Ele destacou que o mercado de capitais em si funciona como uma ferramenta para prever fluxos de caixa futuros.

Maior risco atual do mercado: alavancagem e incerteza regulatória

Gensler apontou que o maior risco atual é a incerteza regulatória e a alavancagem excessiva. Ele afirmou: “Nos últimos 4 anos, há áreas no mercado de capitais com muita alavancagem e endividamento, especialmente no chamado mercado de recompra (repo), onde bancos comerciais fornecem alavancagem a fundos macro.”

Ele também elogiou a inteligência artificial por transformar a produtividade e impactar positivamente várias áreas, mas ressaltou que os riscos ainda existem.

Transição de políticas para o próximo governo: preocupações e expectativas de Gensler

Sobre como o próximo governo lidará com suas reformas, Gensler afirmou: “O que conquistamos neste mandato é surpreendente.” Ele destacou que entrou no mercado durante o boom de SPACs após o GameStop e implementou algumas das reformas mais importantes no mercado de valores mobiliários.

Ele enfatizou que políticas como aviso de privacidade, redução do ciclo de liquidação e reformas em fundos do mercado monetário são “boas políticas que ninguém gostaria de revogar.” Contudo, reconheceu que, por causa da democracia, a equipe seguinte pode optar por caminhos diferentes.

Se pudesse fazer tudo novamente, Gensler gostaria de “concluir mais rapidamente as reformas no mercado de títulos do governo e ações, e resolver de forma mais fluida as questões judiciais.” Ele comentou que a postura dos tribunais está mudando rapidamente e que gostaria de “prever melhor essas mudanças para responder melhor aos desafios judiciais.”