Bitcoin numa encruzilhada: Quando a expiração de opções de $23,7 bilhões determina a direção do mercado

À medida que os mercados financeiros globais navegam pelo início de 2026, uma batalha crítica aproxima-se para o Bitcoin e o ecossistema cripto mais amplo. O palco está preparado por uma expiração massiva de opções, fluxos de fundos institucionais e um sentimento de mercado que oscilou de euforia a medo extremo. Com o Bitcoin atualmente a negociar em torno de $89.000-$90.000, várias forças convergem para moldar se a maior criptomoeda do mundo ultrapassará os $100.000 ou recuará para encontrar novos níveis de suporte.

A história começa não apenas com o Bitcoin, mas com um fenômeno de mercado mais amplo: uma crise de liquidez que caracteriza o período de transição de final de ano e início de ano. Os principais centros financeiros globais experimentaram volumes de negociação reduzidos, mas os preços dos ativos continuaram a mover-se dramaticamente, sugerindo que posições concentradas e eventos de expiração em grande escala são agora os principais motores da direção do mercado.

A Grande Liquidação de Opções - Quando $75 $23.7 Bilhões Estão em Jogo

A consolidação atual do mercado de Bitcoin entre $85.000 e $90.000 não é por acaso. Analistas apontam para um valor nocional massivo de $23,7 bilhões em opções a expirar, com preços de exercício principais concentrados em torno de $85.000 e $100.000. Isto representa uma das maiores expirações de opções na história recente, e os participantes do mercado estão profundamente divididos sobre o que acontece quando esses contratos se liquidam.

O mercado de opções tornou-se cada vez mais importante na descoberta de preços de cripto. Quando esse volume de derivativos expira, normalmente força uma reprecificação rápida e pode desencadear liquidações em cascata ou reversões. A cifra de $23,7 bilhões é aproximadamente equivalente a 7% de 3000 bilhões, uma proporção que ilustra o quão significativo é esse evento único em relação aos movimentos de capitalização de mercado mais amplos.

Analistas otimistas, incluindo o destacado leitor de gráficos Michaël van de Poppe, argumentam que, uma vez que a pressão da expiração de opções diminua, o momentum do mercado de commodities pode deslocar liquidez de ativos tradicionais para o Bitcoin. Com a expectativa de continuação do afrouxamento macroeconômico, eles veem um caminho claro para os $100.000, com alguns mirando entre $92.000 e $98.000 até meados de 2026. O analista on-chain Murphy identificou um forte suporte em torno de $87.000, onde 670.000 BTC se acumularam — uma verdadeira zona de interesse institucional.

Por outro lado, traders cautelosos liderados por Lennart Snyder alertam que a estrutura de suporte do Bitcoin é frágil. A criptomoeda passou apenas 28 dias na faixa de $70.000-$80.000, em comparação com quase 200 dias entre $30.000-$50.000. Isso sugere que os níveis atuais de suporte carecem do respaldo institucional e dos padrões de acumulação de tempo que criam pisos verdadeiros. Se ocorrer uma retração, o Bitcoin pode precisar de semanas ou meses para consolidar antes de lançar-se mais alto.

Sinais de Rally Multi-Ativos: De Surto de Prata a Valorização do Yuan

Enquanto o Bitcoin domina as manchetes, o mercado mais amplo tem apresentado sinais convincentes de inflação e mudança cambial. A prata ultrapassou os $75 por onça, com ganhos desde o início do ano de quase 161% — um desempenho impressionante impulsionado pela demanda industrial, incerteza geopolítica e diversificação de portfólio fora das moedas fiduciárias.

O ouro quebrou a marca de $4.530 por onça, estabelecendo novos máximos históricos. A previsão mais dramática do economista Jim Rickards sugere que o ouro pode atingir $10.000 até o final de 2026, embora isso represente um cenário de cauda. Metas mais conservadoras de analistas sugerem $4.600 até ao final do ano. O cobre também quebrou recordes históricos acima de $12.000 por tonelada, com o Citibank projetando movimentos potenciais até $15.000 em um cenário de alta prolongada.

A taxa offshore do Yuan chinês (CNH) quebrou a marca de 7,0 contra o USD pela primeira vez em mais de um ano, no final de dezembro, impulsionada pela repatriação de capitais e demanda de liquidação cambial, e não apenas pela fraqueza do dólar. Isto sinaliza uma mudança fundamental nos fluxos de capitais e sugere que o dinheiro institucional está a rotacionar para ativos de mercados emergentes e commodities — um padrão que geralmente precede uma maior apetência por risco nos mercados cripto.

Índice de Medo Atinge Níveis Extremos: Quando Liquidação Encontra Oportunidade

O Índice de Medo & Ganância do mercado cripto despencou para 20, indicando “Medo Extremo” — um nível historicamente associado a capitulações importantes e reversões potenciais. Mais de $181 milhões em liquidações ocorreram num único período de 24 horas, com o Bitcoin a representar $73,65 milhões e o Ethereum $24,97 milhões.

Essa cascata de liquidações conta uma história de posicionamento de retalho e caça a stops. Quando o medo atinge esses extremos, normalmente surgem dois resultados: ou o mercado encontra um fundo e reverte de forma acentuada, ou representa apenas a primeira fase de uma correção maior. O RSI do Bitcoin caiu para 56,5, aproximando-se da média móvel de 4 anos de 58,7 — um nível que tradicionalmente não é rompido em gráficos mensais sem desencadear reversões significativas.

O Ethereum, por sua vez, tem estado preso numa faixa de $2.700-$3.000 sem direção clara. O preço atual de $3,02K representa equilíbrio técnico, mas investidores de grande porte acumularam 4,8 milhões de ETH para defender seu custo médio próximo de $2.796. Se esse nível for rompido, o próximo suporte on-chain importante cai para aproximadamente $2.300 — uma diferença de $500 que indicaria problemas muito mais profundos.

Fluxos Institucionais vs. Capitulação de Retalho: Interpretando as Tendências dos ETFs

Os ETFs de Bitcoin têm experimentado cinco dias consecutivos de saídas líquidas totalizando $175 milhões, enquanto os ETFs de Ethereum tiveram $52,7 milhões em saídas. Este padrão normalmente indica ou realização de lucros por parte das instituições ou rotação para outros ativos — não necessariamente capitulação.

O que torna isto significativo é o timing: as instituições estão a reduzir exposição precisamente quando o medo do retalho está no máximo. Isto é um sinal de venda sofisticada antes de uma correção maior, ou representa a fase final de capitulação antes de uma reversão. Historicamente, quando o retalho é liquidado e as instituições vendem, fundos locais frequentemente emergem em poucos dias.

O único fundo de futuros de prata publicamente oferecido na China, o Fundo de Investimento em Futuros de Prata Guotai Junan, experimentou dinâmicas de arbitragem dramáticas. O seu prémio em relação ao valor líquido dos ativos (NAV) expandiu-se para 45% antes de colapsar de volta para 29,64%, à medida que os traders de arbitragem realizavam lucros. Este padrão — onde a euforia do retalho cria prémios que as instituições exploram — tem sido repetido ao longo da temporada alt de anos recentes.

Roteiro para 2026: Onde Encontrará o Bitcoin o Seu Fundo?

A divergência nas perspetivas dos analistas reflete uma incerteza genuína sobre o regime macroeconómico. O COO da BTSE, Jeff Mei, sugere que, se o Federal Reserve pausar os cortes de taxa no Q1 de 2026, o Bitcoin poderá testar os $70.000. No entanto, se a “expansão quantitativa implícita” continuar através de estímulos fiscais e apoio do banco central, o Bitcoin poderá subir para entre $92.000 e $98.000 impulsionado pelos fluxos de capital institucional.

O Ali Charts apresenta uma estrutura histórica mais longa: o Bitcoin normalmente leva cerca de 1.064 dias para subir do fundo ao topo, e aproximadamente 364 dias para cair do topo ao próximo fundo. Se os padrões históricos se mantiverem, o próximo fundo pode surgir em outubro de 2026, por volta de $37.500 — representando uma retração de 80%, consistente com as médias históricas.

O investigador do CryptoQuant, Axel Adler Jr., alerta que uma quebra abaixo de RSI 55 em prazos mensais pode desencadear um ciclo de correção mais profunda, enquanto observações de analistas sugerem que o ETH está atualmente a imitar condições de 2022 — um ponto de referência que veteranos de cripto geralmente evitam, pois precedeu mercados bear prolongados.

Apesar da incerteza a curto prazo, otimistas de longo prazo como Yi Lihua, fundador da Trend Research, veem o estágio atual como uma faixa de fundo e comprometeram-se a aplicar mais $1 mil milhões em pressão de compra em quedas, apostando que 2026 trará um grande mercado em alta impulsionado pela adoção institucional e clareza regulatória.

A Questão das Altcoins: A Correção Cria Oportunidade?

O analista Axel Bitblaze argumenta que, se o Bitcoin estiver atualmente numa correção de médio prazo em vez de no topo de ciclo, o ambiente atual pode criar um cenário favorável para que algumas altcoins apreciem. Alguns projetos de alta qualidade podem até atingir novos máximos históricos durante uma fase de consolidação do ETH.

Esta tese assenta numa suposição crítica: que o Fed continue a sua política de afrouxamento e que o crescimento do capital institucional seja suficiente para sustentar múltiplos ciclos simultaneamente. Se, pelo contrário, uma correção mais profunda estiver a desenrolar-se, as altcoins provavelmente enfrentarão quedas ainda mais acentuadas do que o Bitcoin — um risco que os investidores devem ponderar cuidadosamente face aos potenciais retornos.

As próximas semanas serão definidas pela expiração de opções, sinais de política do Fed e fluxos de capital através dos principais índices. Para o Bitcoin, a faixa de $85.000-$90.000 representa uma encruzilhada genuína onde os padrões históricos, a mecânica das opções e as narrativas macro convergem. Se o resultado for uma quebra para os $100.000 ou um reteste em direção aos $70.000, provavelmente determinará o apetite ao risco e a alocação de capital para todo o ecossistema cripto ao longo de 2026.