A Encruzilhada do Bitcoin em 2026: Quando a Oferta Monetária Global Não Explica o Atraso

O Bitcoin enfrenta um dilema que desafia as suas narrativas mais enraizadas. À medida que a inflação atinge as economias globais e a oferta monetária continua a expandir-se, o “ouro digital” tem cedido consistentemente terreno. Nos últimos 12 meses, o seu valor caiu 16,55%, situando-se agora em cerca de 84,39 mil dólares, enquanto o ouro disparou mais de 80% durante o mesmo período de incerteza geopolítica e volatilidade nas taxas de juro.

O contraste é desconcertante. Ambos os ativos partilham narrativas idênticas: escassez, proteção contra a expansão monetária, refúgio seguro em tempos de crise. No entanto, as suas trajetórias divergiram radicalmente, deixando uma questão desconfortável no ar: O Bitcoin falhou realmente como reserva de valor, ou existem dinâmicas de mercado mais profundas que explicam este desempenho?

O Dilema do “Ouro Digital”: Quando a Crescente Oferta Monetária Não Funciona Como Esperado

Durante anos, os defensores do Bitcoin argumentaram que a sua escassez programada o posicionaria como a resposta moderna à expansão ilimitada da oferta monetária global. A lógica era simples: mais dinheiro fiduciário em circulação deveria favorecer ativos com oferta fixa. Mas a realidade de 2025 e do início de 2026 tem sido diferente.

“É prematuro declarar que o ‘ouro digital’ falhou”, comenta David Parkinson, CEO da Musquet Lightning Network. “A oferta fixa do Bitcoin e o crescimento da sua rede continuam a gerar retornos superiores ao longo de horizontes plurianuais. O Bitcoin está a emergir como o ativo monetário nativo da internet, não apenas como uma cobertura, mas como uma solução permanente para a inflação.”

No entanto, esta perspetiva contrasta com os números imediatos. Enquanto os bancos centrais continuam a apertar a sua oferta monetária e os governos implementam políticas expansionistas, o mercado optou por metais preciosos tangíveis em vez da escassez digital. A razão, segundo analistas, não é apenas económica, mas também psicológica.

Transferência de propriedade ou fracasso do processo? Decifração de fluxos institucionais

Mark Connors, diretor de investimentos da Risk Dimensions, oferece uma leitura alternativa. “Não é um problema de exigência; é um evento de distribuição de abastecimento”, explica ele. Os fluxos institucionais para ETFs de Bitcoin continuam a ser massivos, mas não estão a impulsionar o preço para cima. Em vez disso, estão a sugar uma década de oferta que os primeiros utilizadores estão a liquidar.

“Estamos a assistir a uma transferência de propriedade institucional, não a uma falha de interesse”, diz Connors. Os ETFs de Bitcoin captaram capital significativo de investidores institucionais, mas este dinheiro está simplesmente a substituir a oferta proveniente do mercado de investidores em fase inicial. Ou seja: há novo dinheiro a entrar, mas há volume de oferta a sair ao mesmo ritmo, neutralizando o momento otimista.

Este dinamismo oculto é crucial para compreender porque é que o Bitcoin não respondeu à expansão da oferta monetária global como os seus defensores previram. Os fluxos institucionais são reais, mas a sua função não é gerar preços, mas sim redistribuir propriedades.

A “memória muscular” do mercado: Porque é que os investidores escolhem o conhecido em tempos de incerteza

Em contextos de profunda incerteza, os mercados tendem a comportar-se de forma irracional do ponto de vista técnico, mas completamente racional do ponto de vista comportamental. Andre Dragosch, analista da Bitwise, resume assim: “Em tempos de incerteza, os investidores recorrem primeiro aos ativos com que estão familiarizados. Neste momento, parecem ser ouro e prata.”

O Bitcoin, apesar da sua tese de reserva de valor superior, continua a ser visto como um ativo de risco por grande parte do mercado institucional. O ouro, por outro lado, tem séculos de legitimidade e herança psicológica. Quando o medo domina, a hereditariedade sobrepõe-se à promessa tecnológica.

Jessy Gilger, conselheiro sénior da Gannett Wealth Advisors, expressa confiança de que esta dinâmica é temporária: “O atual boom do ouro é uma distração política. O Bitcoin provou ser tecnicamente estável ao nível do protocolo há mais de quinze anos. Espere uma regressão à média, onde o Bitcoin eventualmente atinge o seu valor à medida que o mercado percebe que a escassez digital é mais eficiente do que a herança física.”

No entanto, o tempo joga contra esta narrativa. Com o passar do tempo, mais investidores habituam-se ao ouro como o ativo de refúgio preferido, reforçando a memória muscular do mercado.

Correlações macro: Porque é que o Bitcoin falha onde o ouro brilha?

Charlie Morris, CIO da ByteTree, apresenta uma análise diferente. “A ironia é que seguidores do ouro e maximalistas do Bitcoin usam as mesmas narrativas: oferta limitada, impressão de dinheiro, inflação, guerra, caos. Mas penso que o ouro é o ativo de reserva para o mundo real, e o Bitcoin para o mundo digital. Os problemas atuais estão no mundo real.”

Aqui reside uma verdade inconveniente: o Bitcoin sempre teve uma correlação histórica próxima com ações tecnológicas e ativos de risco. Quando o pano de fundo macroeconómico favorece o apetite pelo risco, o Bitcoin sobe. Quando o medo e a aversão ao risco dominam, o Bitcoin recua, independentemente da quantidade de dinheiro que o banco central está a criar.

Pelo contrário, o ouro provou ser um ativo não correlacionado que prospera em contextos de real incerteza. A dicotomia é clara: Bitcoin é para quando o mundo confia; Ouro, para quando o mundo teme.

Quando chegará a rotação? A aposta dos otimistas

Peter Lane, CEO da Jacobi Asset Management, reconhece o desafio atual, mas mantém-se esperançoso: “A narrativa do ‘ouro digital’ não se manifestou quando foi posta à prova. O Bitcoin não se tem comportado como uma proteção contra a inflação nem como um refúgio seguro durante períodos de tensão geopolítica. O ouro e a prata foram os vencedores claros.”

No entanto, Lane sugere que os mercados estão sobrecomprados em ouro: “Acho que eventualmente veremos uma rotação para o Bitcoin, mas por agora os investidores inclinam-se para o conhecido.”

Andre Dragosch aprofunda esta tese com análise técnica. “Com base na relação Bitcoin/ouro da Mayer, o Bitcoin já está em níveis de fraqueza não vistos desde 2022. Existe uma enorme subvalorização do Bitcoin em relação tanto ao ambiente macroeconómico projetado para 2026 como ao nível da oferta monetária global.” A sua conclusão: este desalinhamento provavelmente se resolverá em positivo nos próximos meses.

Da Cobertura à Solução Permanente: Repensar o Bitcoin na Expansão da Oferta Monetária

Anthony Pompliano, Presidente e CEO da ProCap Financial, sugere que o Bitcoin precisa de evoluir a sua narrativa. “O Bitcoin tem sido, em grande parte, uma proteção contra a inflação nos últimos cinco anos. Mas se surgir a deflação, o Bitcoin terá de encontrar outra procura.”

Esta observação aponta para uma realidade mais profunda: a expansão da oferta monetária global não é uma garantia automática do sucesso do Bitcoin. Os mercados não funcionam apenas pela lógica económica; Funcionam pela perceção, o tempo e a competição com outras narrativas.

David Parkinson resume a aposta a longo prazo: “A oferta fixa do Bitcoin, combinada com o crescimento exponencial da sua rede como ativo monetário digital nativo, posiciona-o não como uma proteção temporária contra a inflação, mas como uma solução permanente. O ouro e outros ativos tradicionais estão a desfrutar do seu impulso, mas o Bitcoin sobrevive e brilha mais do que todos eles num horizonte de vários anos.”

A Próxima Fase: Quando a Oferta Monetária Global Encontra o Seu Equilíbrio

A questão central não é se o Bitcoin falhará, mas quando a sua promessa se alinhará com a realidade do mercado. Os fluxos institucionais continuam, a rede continua a crescer e a oferta fixa mantém-se intacta. O que falta é a convergência das condições macroeconómicas que permitam ao Bitcoin recuperar o espaço que os seus defensores lhe reservaram na era da expansão monetária.

Por agora, o Bitcoin aguarda o seu momento enquanto o ouro desfruta do seu domínio. Em 2026, o teste final será saber se a persistente expansão da oferta monetária global redireciona finalmente o capital para o “ouro digital” ou se o mercado encontra outro lar para os seus receios.