Como as empresas que realizaram a sua IPO em 2018 se comportaram ao longo dos ciclos de mercado: uma retrospectiva de cinco anos

O ano de 2018 marcou um período prolífico para estreias no mercado público. Enquanto 2017 tinha apresentado um conjunto misto de ofertas públicas iniciais bem-sucedidas e fracassadas, 2018 elevou a fasquia com empresas ainda mais ambiciosas a procurar abrir capital. O que se seguiu foi um estudo fascinante sobre a dinâmica do mercado: algumas empresas que tiveram a sua IPO em 2018 tornaram-se histórias de sucesso fenomenais, enquanto outras enfrentaram obstáculos inesperados. Compreender como estas empresas públicas em fase inicial navegaram pelas condições subsequentes do mercado — incluindo o aumento impulsionado pela pandemia de 2020-2021 e o mercado em baixa do final de 2022 — oferece lições valiosas para os investidores de hoje.

As Superestrelas: Empresas que tiveram a sua IPO em 2018 e entregaram retornos extraordinários

Entre o coorte de IPOs de 2018, algumas poucas entregaram ganhos notáveis. Moderna destacou-se como a vencedora, estreando em dezembro de 2018 a apenas 23 dólares por ação. Até ao final de 2022, as ações da empresa biofarmacêutica tinham disparado para cerca de 120 dólares, representando um retorno impressionante de +420%. A ascensão da empresa coincidiu com a sua emergência como nome familiar durante a pandemia de COVID-19, transformando-a numa pedra angular do panorama de IPOs de biotecnologia e na maior estreia de biotech da história.

De igual modo impressionante foi BJ’s Wholesale Club, que lançou a sua IPO a 28 de junho de 2018, a 17 dólares por ação. A líder do retalho de descontos viu as suas ações subir para mais de 75 dólares até ao final de 2022, entregando um ganho de +344%. Estes retornos massivos contrastaram fortemente com a descida geral do mercado, demonstrando que empresas com fundamentos sólidos e posicionadas em setores resilientes podiam prosperar mesmo durante períodos desafiantes.

Americold Realty Trust apresentou outra história de sucesso da turma de IPOs de 2018. O maior operador mundial de armazéns com controlo de temperatura estreou a 16 dólares por ação em janeiro de 2018 e negociou acima de 25 dólares até ao final de 2022, gerando um retorno de +59%. Embora menos dramática do que a subida da Moderna, a apreciação constante da Americold refletiu uma procura constante por infraestruturas de armazenamento frigorífico e estabilidade no setor imobiliário.

O Médio Resiliente: Quando as empresas que tiveram a sua IPO em 2018 mantiveram-se firmes

DocuSign representou uma história de sucesso de médio alcance. Este fornecedor de serviços em cloud abriu o capital em abril de 2018 a 38 dólares por ação, com uma oferta transformadora — tecnologia de assinatura digital que se tornou essencial durante a mudança impulsionada pela pandemia para o trabalho remoto. Até ao final de 2022, apesar de uma retracção desde o pico de mais de 300 dólares em 2021, a DocuSign negociava a aproximadamente 51,67 dólares, traduzindo-se num ganho de +36% desde a IPO. Quem investiu ao preço de lançamento público ainda estaria lucrativo, um testemunho do valor subjacente da empresa.

Nio, o fabricante chinês de veículos elétricos, capturou o entusiasmo dos investidores em torno do potencial de longo prazo do setor de EVs. Estreando a 6 dólares por ação em setembro de 2018, as ações quase triplicaram até 17,62 dólares até ao final de 2022, representando um retorno de +194%. Apesar da volatilidade, a trajetória da Nio refletiu uma confiança mais ampla na evolução do setor de veículos elétricos, mesmo com as condições gerais do mercado a deteriorarem-se no final de 2022.

As Decepções: Empresas de IPO de 2018 que enfrentaram dificuldades

Nem todas as empresas que tiveram a sua IPO em 2018 prosperaram. Spotify, o gigante do streaming de música que muitos anteciparam como um sucesso de ruptura, lançou-se com grande aparato a 3 de abril de 2018, a 165,90 dólares por ação — sem preço pré-definido e sem envolvimento de um subscritor. A ação inicialmente subiu para 169 no seu primeiro dia de negociação, fechando a 149, mas não conseguiu manter o ímpeto. Apesar de atingir 364 em 2021, o Spotify recuou para 89,14 dólares até ao final de 2022, representando uma perda de -46% para quem detinha desde a IPO.

Dropbox enfrentou desafios semelhantes. O fornecedor de armazenamento em cloud, que era esperado como um grande ator, estreou a 29 dólares por ação em março de 2018. Contudo, a ação caiu para menos de 20 dólares até ao final de 2022, traduzindo-se numa perda de -31%. A luta do Dropbox refletiu a forte concorrência de gigantes tecnológicos maiores, como a Amazon e o Google Drive da Alphabet, que ofereciam serviços comparáveis integrados em plataformas mais amplas.

ADT, o fornecedor de soluções de segurança e automação, foi particularmente atingido. Lançando a 14 dólares por ação em janeiro de 2018, as ações da empresa colapsaram para 7,54 dólares até ao final de 2022, uma queda de -46%. Apesar de inicialmente ter sido elogiada como “uma potência no seu setor”, a ADT tinha utilizado a maior parte dos fundos da IPO para pagar dívidas de aquisições anteriores, deixando recursos limitados para investimentos em crescimento.

Cushman & Wakefield, a firma global de serviços imobiliários, abriu o capital a 17 dólares por ação a 2 de agosto de 2018. A ação passou por uma jornada turbulenta — colapsando durante a pandemia, recuperando-se ao longo de 2021, e depois deteriorando-se novamente no final de 2022, com o aumento das taxas de juro a pressionar o imobiliário comercial. Negociando a 11,79 dólares até ao final de 2022, representou uma perda de -31% desde a IPO.

Domo, a plataforma empresarial de cloud para integração de dados de negócios, estreou a 29 de junho de 2018 a 21 dólares por ação. Apesar de mostrar crescimento constante de receitas e de atingir um pico de 97,70 dólares em agosto de 2021, a ação recuou abaixo do preço de IPO para 16,64 dólares até ao final de 2022, uma queda de -21%.

O que a turma de IPOs de 2018 revela sobre ciclos de mercado e dinâmicas setoriais

A divergência nos resultados entre as empresas que tiveram a sua IPO em 2018 reflete verdades fundamentais sobre os mercados públicos. Beneficiários impulsionados pela pandemia, como a Moderna e a DocuSign, dispararam, enquanto setores tradicionais de armazenamento em cloud e imobiliário comercial enfrentaram obstáculos estruturais. A recuperação de 2020-2021 elevou muitas ações, mas o mercado em baixa de final de 2022 expôs quais as empresas que possuíam vantagens competitivas genuínas versus aquelas que apenas seguiam o momentum setorial.

As empresas de tecnologia dominaram a turma de IPOs de 2018, mas o setor tecnológico revelou-se particularmente vulnerável à ciclicidade do mercado. Por outro lado, serviços essenciais como armazenamento frigorífico (Americold) e retalho de membros (BJ’s Wholesale Club) mostraram-se mais defensivos, gerando retornos consistentes ao longo dos ciclos de mercado.

Lições de investimento: Revisitar as empresas de IPO de 2018 hoje

Para os investidores que refletem sobre a coorte de IPOs de 2018, surgem várias perceções. Primeiro, o preço de compra na IPO por si só não determina o sucesso a longo prazo; o posicionamento competitivo e os ventos de cauda do mercado são extremamente importantes. A transformação da Moderna de obscuridade para nome familiar coincidiu com um ganho de 420%, enquanto a oferta de Dropbox, cada vez mais commoditizada, enfrentou dificuldades apesar de fundamentos sólidos iniciais.

Segundo, as empresas que tiveram a sua IPO em 2018 demonstraram que o timing do mercado cria vencedores e perdedores. Quem comprou durante a baixa de 2022 beneficiou da recuperação subsequente, enquanto os primeiros investidores na IPO enfrentaram, em vários casos, perdas substanciais.

Se tivesse investido na cesta completa de empresas de IPO de 2018, teria experimentado uma volatilidade significativa. Contudo, posições seletivas em líderes de categoria — seja a Moderna na biotech, a BJ’s no retalho, ou a Americold na logística — teriam proporcionado retornos relevantes. Para quem reconsiderar estas empresas em 2026, a questão é se as avaliações atuais refletem as suas posições competitivas atuais e perspetivas futuras, e não apenas os fundamentos da época da IPO.

A lição principal: compreender por que empresas que tiveram a sua IPO em 2018 tiveram sucesso ou fracassaram importa muito mais do que simplesmente prever as trajetórias do preço na IPO. Escolha investir em empresas que compreende fundamentalmente e que atendem a necessidades reais do mercado. A turma de IPOs de 2018 ensinou essa lição de forma poderosa — tanto de forma positiva como negativa.

A informação referenciada é histórica até final de 2022 e está sujeita a alterações. Todos os retornos percentuais estão arredondados para o número inteiro mais próximo. As avaliações atuais e classificações de analistas devem ser verificadas junto de fontes de mercado atuais antes de tomar decisões de investimento.