Huatai Securities: Recomenda-se atenção a ações de alto dividendo estáveis com atributos defensivos e a alguns títulos de alto dividendo com potencial.

A Huatai Securities aponta que, em janeiro, o centro de preferência pelo risco do mercado continuou a recuar, com o setor de alto dividendo a apresentar um desempenho geral superior ao de dezembro do ano passado, destacando-se os setores de petróleo e petroquímica, carvão e aço, que tiveram um desempenho relativamente melhor. Olhando para fevereiro, a Huatai Securities acredita que, à medida que a volatilidade do mercado começa a aumentar, as taxas de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA e o índice do dólar americano se recuperam, o valor de alocação do setor de alto dividendo marginalmente aumenta em relação ao mês anterior, sendo recomendado focar em ações de alto dividendo com atributos defensivos estáveis e alguns de potencial.

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Huatai | Série mensal de alto dividendo: o valor da alocação defensiva se torna evidente

Em janeiro, o centro de preferência pelo risco do mercado continuou a recuar, atualmente o ERP de todas as ações caiu para abaixo da média móvel dos últimos cinco anos, a uma distância de um desvio padrão, com o setor de alto dividendo apresentando um desempenho geral superior ao de dezembro do ano passado, destacando-se os setores de petróleo e petroquímica, carvão e aço, que tiveram um desempenho relativamente melhor dentro do setor de alto dividendo. Olhando para fevereiro, acreditamos que, à medida que a volatilidade do mercado aumenta, as taxas de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA e o índice do dólar americano se recuperam, o valor de alocação do setor de alto dividendo marginalmente aumenta em relação ao mês anterior, sendo recomendado focar em ações de alto dividendo com atributos defensivos estáveis e alguns de potencial.

Pontos principais

1****O desempenho do setor de alto dividendo em janeiro apresentou uma recuperação, devido a: 1**) forte impulso do setor de seguros de vida, com novos fundos com necessidade de alocação,**** OCI**** preferindo ativos de dividendos**; 2**) os títulos de alto dividendo de caráter cíclico beneficiados pela lógica de aumento de preços**, com setores de petróleo e petroquímica, aço e carvão apresentando desempenho relativamente melhor dentro do setor de alto dividendo.

A dificuldade de uma recuperação adicional do prêmio de risco do mercado aumentou, a forte volatilidade dos ativos cíclicos impacta a eficiência de ganhos do mercado, os investidores podem estar entrando em um “período de plataforma menor”, com a volatilidade do mercado em declínio, o custo-benefício da estratégia de alto dividendo aumenta ainda mais, sendo recomendado focar em dividendos estáveis com atributos defensivos e alguns dividendos de potencial em consumo. Em uma análise de múltiplos, a alocação de ativos de alto dividendo apresenta uma recuperação em relação a dezembro de 2025: 1) a dificuldade de uma recuperação adicional do prêmio de risco do mercado é alta, ativos de alto dividendo possuem valor de alocação defensiva. Atualmente, o ERP de todas as ações está a uma distância de um desvio padrão abaixo da média dos últimos cinco anos, historicamente, uma quebra dessa posição requer uma recuperação fundamental ou forte suporte de liquidez, ambos com baixa visibilidade atualmente, os investidores podem estar entrando em um período de oscilações, com o valor de alocação defensiva de estratégias de alto dividendo aumentando; 2) do ponto de vista quantitativo, o sistema de sinais de alto dividendo, construído com base na tendência do próprio setor de alto dividendo (neutro), volume de negociações no mercado interbancário (positivo) e diferencial de prazo (neutro), atualmente mudou de neutro para positivo; 3) com a divulgação do novo presidente do Federal Reserve, o índice do dólar e as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA tiveram uma recente recuperação. Olhando para o futuro, a era 2.0 da estratégia de dividendos de seguros precisa equilibrar alta taxa de dividendos e bom custo-benefício, considerando o nível de congestão das negociações atuais, o nível de chips e as expectativas de lucros, recomenda-se focar em ações de alto dividendo com atributos defensivos, como utilidades públicas, seguros, publicações, e alguns de potencial em setores de transporte ferroviário, rodoviário, ambiental, consumo de massa em Hong Kong e imóveis.

O crescimento forte na abertura de seguros, vendas de seguros de dividendos em alta, e aumento de investimentos em seguros. Quanto à alocação, alongar o prazo dos ativos continua sendo uma estratégia importante para a maioria das seguradoras, embora os fundos de seguros possam aumentar a temporização de investimentos em títulos de longo prazo. As ações de dividendos são a linha principal do investimento em ações, a pressão sobre os retornos de investimentos em caixa aumenta ainda mais em 2026, para a maioria das empresas, a estratégia de dividendos deve ser reforçada, não enfraquecida, e a correção do setor de dividendos oferece uma oportunidade de aumento de posições para os fundos de seguros.

Oportunidades de investimento no setor

Seguros: O sentimento de compra no mercado ainda é forte, a tendência de movimento de alta na primavera pode continuar, e o β do setor de seguros ainda é esperado.

Petroquímica: Desde 2026, a tensão geopolítica voltou a gerar preocupações com riscos de oferta global de petróleo, o prêmio geopolítico já levou a uma recuperação dos preços do petróleo na baixa temporada. Com a demanda se recuperando e o acúmulo de reservas globais, espera-se que os preços do petróleo atinjam o fundo e subam na segunda e terceira trimestre de 2026, combinando com cortes de juros do Fed que estimulam a demanda, a demanda por derivados de petróleo na Ásia, África e América Latina deve crescer, elevando a média do preço do Brent para 65 dólares por barril em 2026. Continuamos otimistas com as empresas de energia de alto dividendo com capacidade de redução de custos e aumento de negócios de gás natural; após a estabilização dos preços do petróleo, a redução de perdas de estoque e a melhora nas expectativas de lucro das refinarias.

Construção e materiais: Devido ao Ano Novo Chinês mais tardio, o PMI da construção em janeiro mostrou fraqueza mês a mês, mas fibras de vidro, impermeabilizantes e gesso começaram a aumentar os preços, esperando uma melhora na quantidade de obras após o feriado. A Comissão de Administração do Estado focará na “tríade de centralização do capital estatal”, usando reestruturações e integrações para promover a otimização do layout e a reestruturação da economia estatal, acelerando a construção de mais empresas de classe mundial, com reestruturações e otimizações de empresas públicas de construção de baixo valor, que podem acelerar. A exportação de materiais de construção com alta rentabilidade deve impulsionar os investimentos de capital, beneficiando projetos internacionais de engenharia, com perspectivas positivas de longo prazo para mercados de renovação de estoques domésticos e de exportação.

Serviços públicos: Energia elétrica: a partir de 2026, a velocidade de crescimento da oferta de energia elétrica na China desacelera, a demanda se recupera, e a fase de maior pressão já passou; enquanto os preços do carvão se estabilizam, acreditamos que os preços da eletricidade e as avaliações das ações de energia elétrica já atingiram o fundo; gás: espera-se que os custos caiam em 2026, com lucros e dividendos possivelmente se estabilizando, com baixa avaliação e alta taxa de dividendos; meio ambiente: espera-se que o volume de água e lixo se estabilize em 2026, com recuperação de recebíveis, redução de investimentos de capital, fluxo de caixa livre melhorando, e espaço para aumento de dividendos e taxas de dividendos.

Transporte: Rodovias: recentemente, o volume de transporte rodoviário aumentou, com a chegada da alta temporada de viagens do Ano Novo Chinês, o setor mostra leve melhora na atividade. Ferrovias: o mercado imobiliário de Hong Kong apresenta uma “pré-primavera” de alta. Cadeia de suprimentos: o PPI de dezembro mostrou uma redução na queda, com lucros das empresas industriais voltando a crescer, e espera-se que 2026 continue a melhorar a oferta, com um cenário de alta para commodities, mantendo uma visão neutra a otimista para a cadeia de suprimentos.

Bancos: Os bancos iniciaram o ano com forte volume de empréstimos, a redução do spread de juros foi significativa, e a melhora nos lucros é esperada, com impacto no setor imobiliário relativamente controlado. Dez bancos, incluindo Nanjing, Ningbo e Qingdao, divulgaram resultados rápidos de 2025, com 7 apresentando aumento de receita e 7 de lucros, e espera-se que, em 2026, com a estabilização do spread de juros e contribuição de riqueza, tenham desempenho excelente. Desde dezembro, o índice do CITIC Bank caiu 7,2%, influenciado por questões do setor imobiliário, expectativas de corte de juros e mudança de estilo de capital, com avaliação do índice caindo para 0,65x PB, no percentil de 65% dos últimos cinco anos, e algumas ações de alta qualidade com dividendos próximos a 6% em 2025. Os fundos de seguros de alta abertura de novos negócios continuam a crescer, e a demanda por novas apólices de alto dividendo e baixa volatilidade deve permanecer.

Imóveis: Em 2025, as transações de residências privadas em Hong Kong aumentaram 20% em relação ao ano anterior, com novas casas +21%, atingindo o maior nível em vinte anos; imóveis de segunda mão +19%, também o maior em quatro anos. Os preços das casas voltaram a subir em 2022, com alta de 3,3% em relação ao ano anterior, e o índice de preços de Zhongyuan mostrou uma alta de 1,0% nas três primeiras semanas de janeiro. Apesar de escritórios e imóveis comerciais ainda não terem parado de cair, a absorção líquida e o volume de vendas continuam a melhorar, com recuperação estrutural em escritórios de alto padrão e varejo na área central. Continuamos otimistas com ações imobiliárias locais de Hong Kong.

Consumo essencial: As principais empresas de consumo essencial estão entrando na fase de maturidade, com baixa necessidade de investimentos de capital, fluxo de caixa estável, e planos de dividendos de longo prazo e de médio prazo sendo implementados continuamente. Olhando para o futuro, a estrutura do consumo essencial na China continuará a se atualizar e a expandir para mercados internacionais, com as principais empresas aumentando seus dividendos, apresentando vantagens de alta rentabilidade, crescimento de longo prazo e baixa avaliação, além de serem resilientes. Mantemos a previsão de que o ciclo de leite cru de 2026 atingirá equilíbrio entre oferta e demanda, com preços de leite estáveis em relação ao mês anterior, e a preparação de produtos lácteos para o Ano Novo Chinês é promissora, com foco em empresas líderes com estabilidade operacional, desempenho consistente e fluxo de caixa forte.

Aviso de risco: risco de desempenho abaixo do esperado na política de dividendos e distribuição de lucros, e impacto de políticas domésticas abaixo do esperado.

Gráficos

Aviso de risco

1**) Risco de política de dividendos e distribuição de lucros abaixo do esperado:** A política de dividendos das empresas listadas sempre foi uma parte importante das expectativas de retorno dos investidores. Se o ritmo de implementação da política de dividendos for lento ou os resultados finais não atingirem as expectativas, os retornos podem ficar aquém do esperado.

2**) Impacto de políticas domésticas abaixo do esperado:** Mudanças súbitas na economia global, aumento de tensões comerciais, volatilidade cambial, entre outros choques externos, podem alterar o ritmo de implementação das políticas domésticas. Se a eficácia das políticas internas for menor do que o esperado, isso pode afetar o sentimento dos investidores.

(Origem: People’s Financial News)