Citic Securities: A instalação de armazenamento de energia doméstica deve crescer rapidamente até 2026. Otimistas em relação aos principais fabricantes da cadeia industrial de armazenamento de energia

A CITIC Securities destacou que, a 30 de janeiro, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e a Administração de Energia propuseram estabelecer um mecanismo de tarifação de capacidade independente no lado da rede elétrica para armazenamento de energia de nova geração. Acredita-se que a implementação de uma política de tarifação de capacidade a nível nacional ajudará a estabilizar as expectativas de receita do armazenamento, estimulará a iniciativa de investimento dos proprietários e terá um impacto importante nas decisões de investimento de clientes como empresas estatais e centrais. Com a eliminação da obrigatoriedade de armazenamento no documento nº 136, a indústria de armazenamento de energia passa de uma competição baseada em custos para uma criação de valor, com o valor de investimento a tornar-se progressivamente evidente. A CITIC Securities acredita que, até 2026, a capacidade instalada de armazenamento de energia doméstica poderá crescer rapidamente, com otimismo em relação aos principais fabricantes na cadeia de valor do setor de armazenamento.

Texto completo abaixo

Implementação da política de tarifação de capacidade a nível nacional,** otimismo com crescimento acelerado do armazenamento**

▍Estabelecimento de um mecanismo de tarifação de capacidade no lado da geração, com preços justos para a capacidade regulatória.

O núcleo do documento nº 114 é a melhoria e classificação do mecanismo de tarifação de capacidade no lado da geração, criando um mecanismo que cobre quatro tipos de energia: carvão, gás natural, armazenamento por bombeamento e armazenamento de nova geração. 1) Para carvão: o documento exige que a proporção de custos fixos recuperados através da tarifação de capacidade seja elevada para pelo menos 50%, podendo ser ajustada de acordo com as condições do mercado local, horas de utilização do carvão, entre outros fatores; 2) Para gás natural: as autoridades provinciais de preços podem estabelecer um mecanismo de tarifação de capacidade para a geração de gás natural, com a tarifa baseada na recuperação de uma proporção dos custos fixos do grupo gerador; 3) Para armazenamento por bombeamento: projetos iniciados antes da publicação do documento nº 633 da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma continuarão a ter preços governamentais. Para projetos iniciados após a publicação, as autoridades provinciais de preços definirão, a cada 3-5 anos, uma tarifa de capacidade uniforme para novas usinas na rede elétrica provincial, com base na recuperação dos custos médios durante o período de operação; 4) Para armazenamento de nova geração: para estações de armazenamento independentes no lado da rede que atendem à operação segura do sistema elétrico e que não participam na alocação de armazenamento, as autoridades locais podem atribuir tarifas de capacidade. Tarifas de capacidade para fontes regulatórias, compensação por capacidade confiável, incluídas nas despesas de operação do sistema local, sendo repassadas aos usuários.

▍A tarifa de capacidade de armazenamento é calculada com base na tarifa de capacidade do carvão, com níveis de compensação ajustados conforme a região.

Quantitativamente, o nível de tarifa de capacidade para armazenamento de nova geração será baseado na tarifa de capacidade do carvão local, convertida por uma proporção específica (a proporção de conversão é o tempo de descarga contínua em plena potência dividido pelo período de pico de carga líquida mais longo do ano, não excedendo 1), considerando o progresso na construção do mercado de energia e a demanda do sistema elétrico. Em 2023, a Comissão de Desenvolvimento e Reforma estabeleceu que o custo fixo do grupo de carvão é de 330 yuans/kW por ano, e o documento exige que, até 2026, a recuperação do custo do carvão seja de pelo menos 50%, resultando em uma tarifa de capacidade de pelo menos 165 yuans/kW para cada província. Por exemplo, considerando um período de pico de carga líquida de 6 horas por ano, uma estação de armazenamento com 2h/4h de capacidade terá uma tarifa de capacidade de pelo menos 55/110 yuans/kW por ano.

▍A tarifa de capacidade oferece alta previsibilidade de receita, podendo impulsionar significativamente a instalação doméstica de armazenamento.

Acreditamos que a tarifa de capacidade funciona como uma receita garantida. Por exemplo, para uma estação de armazenamento de 100MW/200MWh, com uma tarifa de 1 yuan/Wh, o investimento fixo total seria aproximadamente 200 milhões de yuans. Com uma tarifa de capacidade de 55 yuans/kW, a compensação anual por capacidade de um único projeto seria de 5,5 milhões de yuans, totalizando 11 milhões de yuans ao longo de 20 anos, representando 55% do investimento fixo e recuperando a maior parte dos custos fixos. Do ponto de vista do retorno do projeto, estimamos que uma tarifa de 55 yuans/kW pode elevar a taxa de retorno do investimento total do projeto de 4,1% para 6,3%, com um aumento significativo na rentabilidade. Segundo dados divulgados pela Administração Nacional de Energia, a capacidade instalada de armazenamento de nova geração no país deverá atingir 183 GWh em 2025, um aumento de 84% em relação ao ano anterior, mantendo um crescimento acelerado. Acreditamos que, com a consolidação do mecanismo de tarifação de capacidade, o armazenamento doméstico continuará a crescer rapidamente em 2026.

▍A confiabilidade da capacidade torna-se um indicador de avaliação, com perspectivas de melhoria na competição do setor de armazenamento.

O documento propõe que, após a implementação do mecanismo de compensação por capacidade confiável, haja uma fiscalização mais rigorosa, com a função de orientar por meio da tarifação de capacidade. Para unidades que não cumprirem os requisitos de avaliação, as tarifas de capacidade ou de compensação por capacidade confiável poderão ser reduzidas, conforme definido pelas autoridades provinciais de preços em conjunto com as partes relevantes. Como exemplo, o aviso de Gansu sobre a implementação do mecanismo de compensação por capacidade confiável no lado da geração indica que, durante a operação de unidades de carvão e armazenamento de nova geração independentes na rede, se a unidade não fornecer a máxima potência ou o tempo de descarga conforme instruções de despacho antecipado, ocorrerá uma dedução de 50% na tarifa de capacidade do mês, e uma segunda infração resultará na dedução de 100%. Se ocorrerem três meses de deduções de 100% ao longo do ano, a tarifa de capacidade anual será totalmente deduzida. Acreditamos que a avaliação da confiabilidade da capacidade incentivará os proprietários a melhorar a qualidade dos produtos, como células de armazenamento e sistemas, beneficiando produtos de alta qualidade com preços justos e promovendo a concentração do setor em líderes de mercado.

▍Fatores de risco:

Demanda por armazenamento abaixo do esperado; mudanças políticas internas e externas além do previsto; agravamento da globalização, com expansão internacional abaixo do esperado; aumento da concorrência no setor, com risco de deterioração do cenário competitivo; volatilidade significativa nos preços de matérias-primas upstream.

▍Recomendações de investimento:

Acreditamos que a implementação do mecanismo de tarifação de capacidade a nível nacional ajudará a estabilizar as expectativas de receita do armazenamento, estimulará a iniciativa de investimento dos proprietários e terá um impacto importante nas decisões de investimento de clientes como empresas estatais e centrais. Com a eliminação da obrigatoriedade de armazenamento no documento nº 136, o setor de armazenamento de energia passará de uma competição baseada em custos para uma criação de valor, com o valor de investimento a tornar-se progressivamente evidente. Acreditamos que, até 2026, a capacidade instalada de armazenamento doméstico continuará a crescer rapidamente, com otimismo em relação aos principais fabricantes na cadeia de valor do setor: 1) Integradores de sistemas de armazenamento; 2) Fornecedores de células; 3) Fornecedores de PCS.

(Origem: People’s Financial News)