Qual é o nível máximo que o ouro pode atingir para ser considerado alto?

Quanto o preço do ouro precisa de subir para “desligar”? O Morgan Stanley acredita que o limite teórico está nos 8400 dólares.

Numa altura de grande turbulência no mercado de metais, a equipa de análise de commodities do Morgan Stanley, liderada por Gregory Shearer, publicou o seu mais recente relatório, reafirmando o objetivo de preço de final de ano de 6300 dólares/onça e apresentando um quadro quantitativo para determinar o pico do preço do ouro.

O banco acredita que o quadro de médio prazo para o ouro está enraizado na “demanda em toneladas”. Como a oferta de ouro a curto prazo é extremamente inflexível, quando a procura dispara, o preço do ouro deve subir para tentar restabelecer o equilíbrio do mercado.

Gregory Shearer escreveu:

“Na ausência de alterações na vontade de compra dos investidores e dos bancos centrais (ou seja, fluxo de fundos nominais), só quando o preço estiver suficientemente alto para que o mesmo impulso de procura nominal se traduza em uma quantidade em toneladas suficientemente baixa, é que o desequilíbrio do mercado que impulsiona a subida do preço desaparecerá.”

Por outras palavras, a missão do aumento do preço do ouro é “fazer com que o mesmo dinheiro compre menos ouro”, até que a procura física caia para um nível que a oferta possa cobrir. A resposta do Morgan Stanley é: “Antes que o apetite dos investidores e dos bancos centrais diminua, esse preço pode estar acima de 8000 dólares/onça.”

380 toneladas: ponto de equilíbrio do aumento do preço do ouro

Para transformar a teoria em previsão, o Morgan Stanley realizou uma análise de regressão do volume de procura trimestral de bancos centrais e investidores em relação às variações do preço do ouro.

A análise de dados revela que, para que o preço do ouro suba num determinado trimestre, a procura física proveniente dessas duas fontes deve exceder as 380 toneladas.

Esta conclusão apresenta uma estabilidade histórica elevada — uma análise de regressão de longo prazo desde 2010 produziu quase o mesmo nível de equilíbrio (cerca de 376 toneladas).

8400 dólares: topo teórico sob procura nominal

Do ponto de vista do investidor, a forma mais direta de calcular é: até que valor o preço do ouro precisa de subir para que, com o volume de fundos atual, não seja possível comprar 380 toneladas de ouro?

O Morgan Stanley mostra que, nos últimos dois trimestres, a procura nominal de investidores e bancos centrais foi, em média, ligeiramente superior a 100 mil milhões de dólares. Assumindo que esse volume de fundos permaneça constante, basta uma simples divisão para chegar à conclusão:

“O preço do ouro precisa de subir para cerca de 8400 dólares/onça para que os dados de tonelagem caiam abaixo de 380 toneladas — que é precisamente o limiar histórico necessário para sustentar uma subida de preço.”

O Morgan Stanley admite que este é apenas um modelo heurístico limitado, que não considera as mudanças na procura por joias e na oferta de ouro reciclado. Contudo, a instituição enfatiza que a conclusão é clara:

“Embora, à medida que o preço do ouro sobe, o ar acima dele vá ficando cada vez mais rarefeito, acreditamos que, neste momento, ainda não estamos próximos de um risco de ‘colapso estrutural do ouro’ devido ao seu próprio peso.”

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