Preço global do açúcar sob pressão à medida que os principais produtores aumentam a produção

Dinâmica do preço do açúcar no início de 2026 continua a refletir um mercado excessivamente abastecido. Os contratos futuros de açúcar #11 do mundo de março na NY subiram +0,06 pontos (+0,41%), enquanto os contratos de açúcar branco #5 de março na ICE de Londres caíram -4,70 pontos (-1,12%), sinalizando um sentimento regional divergente. O principal fator fundamental permanece simples: as principais nações produtoras aumentaram significativamente a produção, exercendo uma pressão descendente sustentada sobre o preço do açúcar em ambos os centros de negociação. Com o dólar a enfraquecer-se, oferecendo algum suporte aos contratos de NY, a narrativa mais ampla é de uma oferta abundante que sobrecarrega os fundamentos da procura.

Surto de Produção: A Pressão Central sobre o Preço do Açúcar

A previsão de produção global de açúcar para 2025/26 conta a história de um mercado afogado em excesso de inventário. A previsão de dezembro do USDA indicou que a produção global atingiria um recorde de 189,318 milhões de toneladas métricas (MMT), representando um aumento de +4,6% em relação ao ano anterior, enquanto o consumo cresceria apenas +1,4% para 177,921 MMT. Essa diferença significativa entre produção e consumo é a principal razão pela qual o preço do açúcar permanece fraco.

O Brasil, como maior produtor mundial, deve entregar volumes recorde. A Conab aumentou sua previsão de produção para 2025/26 para 45 MMT (de 44,5 MMT), enquanto o Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projetou um valor ainda mais alto de 44,7 MMT com um aumento de +2,3% em relação ao ano anterior. Entretanto, as proporções de moagem de cana de açúcar mudaram para a produção de açúcar em vez de etanol, ampliando a produção. A Unica reportou que a produção acumulada na região Centro-Sul do Brasil para 2025/26 atingiu 40,222 MMT até dezembro, um aumento de +0,9% em relação ao ano anterior, com a proporção de moagem de cana de açúcar subindo para 50,82%.

A Índia apresenta uma história de expansão de oferta ainda mais dramática. A Associação de Usinas de Açúcar da Índia reportou que a produção de 1 de outubro a 15 de janeiro totalizou 15,9 MMT, um aumento de +22% em relação ao ano anterior. A ISMA posteriormente revisou sua estimativa para o ano completo de 2025/26 para 31 MMT (de 30 MMT), representando um aumento anual de +18,8%. O USDA projeta uma produção ainda maior de 35,25 MMT, impulsionada por chuvas de monção favoráveis e expansão do plantio. Criticamente, a ISMA reduziu sua estimativa de uso de etanol para 3,4 MMT de 5 MMT, potencialmente liberando suprimentos adicionais para exportação, o que impacta diretamente o preço do açúcar através de uma maior competição nos mercados globais.

A Variável de Exportação: Impacto do Mercado Indiano

A disposição emergente da Índia de exportar excedentes de produção representa um fator negativo importante para o preço do açúcar. Após implementar um sistema de cotas em 2022/23, o ministério de alimentos da Índia anunciou que permitiria às usinas exportar 1,5 MMT na temporada de 2025/26. Essa mudança de política, ocorrendo após relatos de que o governo pode permitir exportações adicionais para combater o excesso de oferta interno, pressionou as expectativas de preço do açúcar em todo o mercado.

A Tailândia completa a história de produção como a terceira maior produtora mundial e segunda maior exportadora. A Thai Sugar Millers Corp projetou que a produção de 2025/26 aumentaria +5% em relação ao ano anterior, para 10,5 MMT, enquanto o USDA estimou um crescimento de +2% para 10,25 MMT. Combinado com a produção aumentada do Paquistão, a concentração de crescimento de oferta em produtores orientados para exportação pesa fortemente nas previsões de preço do açúcar.

Previsões de Excesso de Oferta Divergentes Destacam a Incerteza do Mercado

Várias organizações de análise emitiram previsões variadas de excedente, mas todas apontam para uma pressão descendente significativa sobre o preço do açúcar. A Organização Internacional do Açúcar previu um excedente de 1,625 milhão de MT para 2025-26 (após um déficit de 2,916 milhões de MT no ano anterior), impulsionado pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A Covrig Analytics aumentou sua estimativa de excedente para 4,7 MMT (de 4,1 MMT), enquanto a trader de açúcar Czarnikow elevou sua projeção para 8,7 MMT, um aumento de 1,2 MMT em relação à sua estimativa de setembro.

Essas previsões divergentes ressaltam o desafio de precificar o açúcar: enquanto a oferta de curto prazo é indiscutivelmente elevada, as dinâmicas de médio prazo oferecem algum alívio. A Covrig projeta que o excedente de 2026/27 se contrairá para apenas 1,4 MMT, à medida que preços baixos desencorajam a expansão adicional da produção. De forma semelhante, a Safras & Mercado prevê que a produção de açúcar do Brasil diminuirá -3,91% em 2026/27 para 41,8 MMT, com as exportações caindo -11% em relação ao ano anterior para 30 MMT.

Olhando para o Futuro: Quando o Preço do Açúcar Encontrará Apoio?

A fraqueza atual no preço do açúcar reflete fundamentos de mercado racionais: oferta global recorde atendendo a um crescimento de demanda abaixo da tendência. As stocks finais globais estão projetadas em 41,188 MMT em 2025/26, uma redução de apenas -2,9% em relação ao ano anterior, oferecendo uma almofada de oferta suficiente. No entanto, o mercado não está sem sinais de suporte. A contração prevista na produção em 2026/27 e a natureza cíclica dos mercados de commodities sugerem que o preço do açúcar eventualmente se estabilizará assim que o ciclo de produção atual amadurecer. Até lá, os traders que monitoram esses contratos devem esperar uma pressão contínua sobre o preço do açúcar devido a esse ambiente excessivamente abastecido, com alívio provavelmente surgindo apenas quando os incentivos à produção enfraquecerem e as dinâmicas de oferta se reequilibrarem.