Estratégia Huajin: Continuação de oscilações ligeiramente fortes em fevereiro, com as principais linhas de tecnologia e ciclo permanecendo inalteradas

Pontos-chave de investimento

Revisão histórica, o índice A股 tem alta provável em fevereiro, sendo influenciado principalmente por políticas, eventos externos, liquidez e outros fatores. (1) Alta provável do índice A股 em fevereiro. Primeiro, desde 2010, o índice Shanghai Composite frequentemente sobe em fevereiro, com 12 anos de aumento em 16 anos, média de alta de 2,2%. Segundo, houve 3 anos em que o Ano Novo Chinês começou no final de fevereiro, sendo eles 2010 (14/02/2010), 2015 (19/02/2015) e 2018 (16/02/2018), com duas altas e uma baixa nesses anos. (2) Políticas, eventos externos e liquidez são fatores principais que afetam o desempenho do A股 em fevereiro. Primeiramente, políticas expansionistas e eventos externos positivos tendem a fortalecer o mercado em fevereiro: por exemplo, a melhora nas relações sino-americanas em 2019/2/14, a emissão de orientações pelo Banco Central em 2023/2/10, a ampliação de compras de ETFs pela China Investment Corporation em 2024/2/6, e a implementação de tarifas comerciais dos EUA em 2025/2, todos impulsionaram o mercado. Por outro lado, políticas restritivas ou eventos negativos podem enfraquecer o mercado em fevereiro, como a publicação das “Cinco Políticas para Controle Imobiliário” em 2013/2/26, a rápida desvalorização do RMB no final de janeiro de 2016, a forte queda das ações em janeiro de 2018 e início de fevereiro, ou a pandemia de COVID-19 em fevereiro de 2020. Segundo, liquidez frouxa pode fortalecer o mercado, como cortes de reserva do Banco Central em 2012/2/18, redução de taxas de juros em 2015/3/1, operações de liquidez temporária em 2017/1, e cortes na LPR em 2024/2/20. Terceiro, o impacto dos fundamentos econômicos no desempenho de fevereiro é relativamente limitado.

Atualmente, o mercado A股 de fevereiro pode continuar oscilando para cima, indicando que a tendência de alta da primavera ainda não terminou. (1) As expectativas positivas de políticas em fevereiro ainda podem prevalecer, embora riscos geopolíticos possam causar perturbações. Primeiramente, as políticas de estímulo ao consumo e crescimento podem acelerar sua implementação antes do Ano Novo Chinês: por exemplo, a realização de testes de faturas premiadas em 50 cidades, o início de festivais de compras na primavera na província de Shaanxi, e políticas de troca de equipamentos antigos por novos na Jiangsu. Segundo, as reuniões locais em fevereiro podem ocorrer de forma intensificada, elevando as expectativas para as políticas ao final do mês, com foco na modernização da indústria, suporte à inovação tecnológica, energias renováveis e consumo. (2) Os riscos externos podem causar perturbações: por exemplo, a relação sino-americana pode permanecer estável, mas as tarifas dos EUA podem gerar incertezas, além de tensões entre EUA e Irã, conflito Rússia-Ucrânia e outros riscos geopolíticos podem aumentar, afetando o apetite ao risco global. (3) A liquidez em fevereiro provavelmente permanecerá frouxa. Primeiramente, a liquidez macro deve permanecer frouxa, com o Banco Central mantendo operações de mercado aberto, e o vencimento de 3000 bilhões de yuans em MLF em fevereiro. Segundo, o fluxo de fundos no mercado de ações deve continuar entrando, com forte fluxo de entrada de recursos estrangeiros antes do Ano Novo Chinês, apesar de possíveis desacelerações devido a fatores sazonais. (4) A economia e os lucros podem continuar uma recuperação fraca em fevereiro, com exportações e investimentos industriais melhorando lentamente, enquanto o setor imobiliário permanece fraco, mas com sinais de melhora na receita de consumo e na atividade de serviços.

Estilo de crescimento e ciclos pode ser relativamente favorável em fevereiro, com preferência por small caps. (1) Historicamente, fevereiro costuma liderar ganhos de estilos de crescimento e ciclos, impulsionados por políticas e tendências industriais. Desde 2010, esses estilos tiveram 11 e 15 anos de desempenho superior, respectivamente, com crescimento em 9 anos e ciclos em 3 anos liderando as altas. Esses estilos se beneficiam de tendências industriais ascendentes, suporte político e liquidez frouxa, como no caso de internet móvel em 2013, fintech em 2015, 5G em 2020, ou alta de preços de commodities e energias renováveis em anos específicos. (2) Além disso, small caps tendem a performar melhor em fevereiro, com 13 anos de ganhos em 15 anos desde 2010 na China Securities 1000 e 14 anos na Wande Micro Cap, com 5 e 10 anos de liderança em alta, respectivamente. Este padrão se deve à recuperação econômica fraca, liquidez favorável, políticas de inovação tecnológica e suporte ao consumo, além de possíveis impactos positivos de riscos externos, como alta de metais preciosos e petróleo.

Setores de destaque em fevereiro: tecnologia e ciclos. (1) Setores com potencial de catalisadores e desempenho superior incluem: eletrônicos (semicondutores, hardware de IA), mídia (aplicações de IA, jogos), computação (aplicações de IA), defesa (aeronáutica comercial), comunicações (hardware de IA), maquinário (robótica), energia renovável (fusão nuclear, armazenamento de energia, fotovoltaico espacial), e saúde (interfaces cérebro-máquina, medicamentos inovadores). (2) Setores de crescimento como saúde, automóveis, computação e manufatura apresentam avaliações baixas, com baixa relação PEG e PE, indicando potencial de valorização. (3) Setores de temas como medicamentos inovadores, robótica e armazenamento de energia também estão com avaliações baixas, com baixa relação PEG. (4) Setores de consumo, como eletrodomésticos, alimentos e bebidas, e automóveis, também apresentam avaliações baixas, com PE reduzido, indicando oportunidades de valorização.

Foco contínuo em tecnologia, crescimento e setores cíclicos em fevereiro. (1) Recomenda-se alocar em setores com políticas e tendências favoráveis, como semicondutores, hardware de IA, mídia, computação, defesa, energia renovável, saúde, entre outros. Exemplos incluem: eletrônicos, com forte fluxo de financiamento em 2026, e eventos internacionais relevantes. (2) A mídia será impactada por regulamentações de marketing digital e avanços em IA, enquanto a computação terá eventos de destaque, como conferências internacionais e exposições de tecnologia. (3) O setor de defesa terá eventos como a Space Summit em Cingapura e fóruns de satélites e tecnologia de veículos autônomos. (4) Manufatura e automação terão conferências e exposições nos EUA e na Alemanha. (5) Energia renovável e armazenamento de energia terão eventos de desenvolvimento de infraestrutura e inovação tecnológica na China. (6) Setores de saúde, como desenvolvimento de medicamentos e tecnologia de interfaces cérebro-máquina, também terão eventos importantes, promovendo avanços e investimentos.

Recomendação de alocação em fevereiro: setores de tecnologia, crescimento e alguns cíclicos, especialmente em empresas de menor capitalização. (1) Investir em setores de tecnologia, como semicondutores, hardware de IA, mídia, computação, defesa, energia renovável, saúde, com foco em eventos e políticas de suporte. (2) Aproveitar oportunidades de recuperação de setores de consumo, como alimentos, varejo e serviços, que podem melhorar marginalmente seus fundamentos e receber estímulos adicionais. (3) Monitorar riscos de mercado, políticas e econômicos, ajustando as posições conforme necessário.

Aviso de risco: Experiências passadas podem não se repetir, mudanças inesperadas em políticas ou na economia podem afetar os resultados, e a recuperação econômica pode não atingir as expectativas.