Mineradoras de Ouro e Prata: Como Escolher Entre Estas Opções de ETFs de Metais no Mercado Atual

Quando os investidores procuram exposição ao setor dos metais preciosos através de fundos ETF de metais, duas opções destacam-se frequentemente: o VanEck Gold Miners ETF (GDX) e o Global X - Silver Miners ETF (SIL). Ambos os veículos têm proporcionado retornos excecionais recentemente, mas atendem a perfis de investimento claramente diferentes. Compreender as suas estruturas de custos, perfis de risco e composições de carteira pode ajudá-lo a determinar qual o ETF de metais que se alinha com a sua estratégia.

A Vantagem de Custo e Escala

Ao avaliar as opções de ETFs de metais, as taxas de despesa merecem a sua primeira consideração. O GDX mantém uma estrutura de taxas mais competitiva, de 0,51% ao ano, em comparação com os 0,65% do SIL — uma diferença aparentemente modesta que se compõe significativamente ao longo do tempo. Mais impressionante é a base de ativos: o GDX gere 25,7 mil milhões de dólares em ativos, superando substancialmente os 4,6 mil milhões do SIL. Esta vantagem de escala geralmente traduz-se em spreads bid-ask mais apertados e maior liquidez para os investidores.

Os rendimentos de dividendos apresentam uma perspetiva ligeiramente diferente. O SIL oferece 1,08% ao ano, enquanto o GDX fornece 0,5%. Para investidores focados em rendimento, o maior retorno do SIL pode compensar a sua despesa mais elevada. No entanto, esta distinção importa menos para investidores orientados para o crescimento, que procuram valorização de capital a longo prazo, em vez de fluxo de caixa.

Risco e Desempenho: Uma Perspetiva de Cinco Anos

Ambos os fundos ETF de metais geraram retornos quase idênticos de 151% em um ano, até meados de dezembro de 2025, refletindo o sentimento otimista em relação aos metais preciosos. Mas, ao estender o horizonte temporal, surgem diferenças significativas.

Ao longo de cinco anos, o GDX demonstrou uma gestão de risco superior. A sua perda máxima atingiu -49,79%, em comparação com a mais acentuada -56,79% do SIL. Esta diferença de 7 pontos percentuais sugere que os mineiros de ouro resistiram de forma mais graciosa às volatilidades do mercado do que os seus homólogos focados em prata. Essa resiliência traduziu-se na criação de riqueza: 1.000 dólares investidos no GDX há cinco anos cresceram para 2.379 dólares, contra 1.857 dólares no SIL — uma diferença de mais de 500 dólares.

As métricas de volatilidade corroboram este padrão. O GDX tem um beta de 0,87, enquanto o SIL regista um beta de 0,90, ambos sugerindo uma volatilidade inferior à do S&P 500 (que tem um beta de 1,0 por definição). No entanto, o beta ligeiramente mais elevado do SIL reflete a maior sensibilidade dos mineiros de prata às oscilações do mercado.

Composição da Carteira: Concentração versus Diversificação

A estratégia de holdings distingue fundamentalmente estes veículos ETF de metais. O GDX funciona como um fundo de mineração de ouro de base ampla, detendo 56 empresas e inclinando-se fortemente para operadores de grande capitalização. As suas três principais posições — Agnico Eagle Mines (AEM), Newmont Corp (NEM) e Barrick Mining (B) — representam líderes estabelecidos na indústria, com pegadas geográficas diversificadas e escala operacional.

O SIL, por outro lado, funciona como um fundo de mineiros de prata de pura-play, com 39 holdings concentradas em produtores específicos de prata. As suas três maiores posições — Wheaton Precious (WPM), Pan American Silver (PAAS) e Coeur Mining (CDE) — refletem um foco mais estreito, mas mais especializado. Esta concentração implica que o SIL carrega riscos idiossincráticos ligados especificamente à procura e oferta de prata.

Ambos alocam 100% dos ativos a materiais básicos, mas a sua exposição setorial difere drasticamente em escopo. O GDX oferece diversificação através de um ecossistema de mineração de metais mais amplo, enquanto o SIL foca-se nas características únicas da prata, tanto industriais como de investimento.

Por que escolher um ETF de metais em detrimento do outro?

Opte pelo GDX se valorizar eficiência de custos e estabilidade. A sua menor taxa de despesa, maior base de ativos e retornos ajustados ao risco superiores ao longo de cinco anos fazem dele a escolha padrão para investidores de compra e manutenção que procuram uma exposição ampla à mineração de metais preciosos. A história operacional de quase duas décadas do fundo reforça ainda mais a sua credibilidade institucional.

Escolha o SIL se tiver uma forte convicção na trajetória da prata. A dupla natureza da prata — valorizada tanto como metal industrial quanto como reserva de valor — cria padrões de procura únicos, distintos do ouro. Se acredita que a procura industrial impulsionará os preços da prata para cima, ou se deseja especificamente exposição a operadores de mineração de prata, a abordagem concentrada do SIL justifica o seu prémio.

É fundamental lembrar que ambos os ETFs de metais acompanham empresas de mineração, não os metais em si. As ações de mineração carregam riscos específicos de negócio — custos de exploração, desafios operacionais, exposições geopolíticas e responsabilidades financeiras — que podem desvincular-se dos preços das commodities subjacentes. Uma subida no preço dos metais preciosos não garante a valorização das ações de mineração se as condições do setor se agravarem.

O Contexto Mais Amplo

A prata atingiu recentemente máximos históricos, enquanto o ouro mantém uma trajetória ascendente. Os investidores cada vez mais veem estes veículos ETF de metais como coberturas contra a inflação e seguros de carteira durante períodos de incerteza económica. O ouro tradicionalmente serve como reserva de valor e ganha importância durante crises, enquanto a prata, pelas suas aplicações industriais, acrescenta volatilidade aos seus movimentos de preço. Compreender estas distinções deve orientar a sua seleção de ETF de metais.

Tanto o GDX como o SIL superaram substancialmente o S&P 500 no último ano, recompensando aqueles que desviaram capital da narrativa impulsionada pela inteligência artificial que dominou os mercados anteriormente. A sua escolha entre ambos deve refletir, em última análise, a sua confiança na trajetória do ouro versus a da prata, a sua tolerância à volatilidade da carteira e a sua preferência por eficiência de custos versus geração de rendimento.