Os mercados de energia demonstram força dupla à medida que RBOB e WTI sobem em meio a pressões geopolíticas

Movimentos recentes do mercado têm destacado a resiliência das commodities energéticas face às crescentes tensões globais. Tanto os mercados de petróleo bruto quanto de produtos refinados registaram ganhos impressionantes, com o crude WTI e a gasolina RBOB a avançar simultaneamente em resposta a uma complexa interação de restrições de oferta, riscos geopolíticos e mudanças nos padrões de procura. A recuperação sincronizada entre estes dois produtos de referência reflete a natureza interligada dos mercados de energia e a sua sensibilidade a eventos globais.

Produtos Refinados e Petróleo Bruto Aceleram em Alta

O complexo energético demonstrou uma força notável nas últimas semanas. O petróleo bruto WTI subiu mais de 2,7% durante o período em análise, enquanto a gasolina RBOB avançou aproximadamente 1,7%, com ambos os produtos a atingirem os seus níveis mais elevados em vários dias. O desempenho superior do crude em relação à gasolina RBOB reflete as distintas pressões de oferta que afetam cada segmento do mercado energético. A fraqueza do dólar norte-americano proporcionou um impulso adicional aos preços da energia, uma vez que as commodities cotadas em dólares se tornam mais atrativas para compradores internacionais quando a moeda se deprecia.

O movimento paralelo do WTI e da RBOB demonstra como os desenvolvimentos geopolíticos repercutem em várias camadas do complexo energético. A gasolina RBOB, como produto refinado derivado do petróleo bruto, costuma seguir as tendências de preço do WTI, mas pode divergir com base na capacidade de refino, dinâmicas de procura e fatores logísticos. O recente fortalecimento de ambos os benchmarks sugere uma resiliência generalizada do mercado de energia.

Pontos de Tensão Geopolítica Redefinem Cálculos de Oferta

O principal motor da recuperação energética decorre do aumento das tensões geopolíticas que ameaçam perturbar os fornecimentos globais de crude. Autoridades russas rejeitaram otimismo relativamente às negociações de paz com a Ucrânia, enfatizando que as disputas territoriais permanecem sem resolução. A intransigência do Kremlin sugere que as sanções internacionais direcionadas às exportações de petróleo russo persistirão indefinidamente, proporcionando um suporte estrutural duradouro aos preços globais do crude.

As ameaças renovadas do ex-Presidente Trump de intervenção militar contra o Irã acrescentam uma camada de incerteza às avaliações do mercado. Relatórios indicam que uma flotilha da Marinha dos EUA foi redirecionada para o Médio Oriente, sinalizando uma possível ação militar. Para aumentar a pressão, relatos sugerem que os decisores americanos estão a ponderar restrições ao acesso ao dólar para transações de petróleo iraquiano — uma medida destinada a limitar as atividades de milícias apoiadas pelo Irã. Estes desenvolvimentos têm implicações profundas para um importante produtor da OPEP, que normalmente fornece mais de 3 milhões de barris por dia.

Disrupções na oferta originadas do Cazaquistão agravaram a pressão ascendente sobre os preços do crude e da RBOB. Incêndios nos campos de petróleo de Tengiz e Korolev obrigaram a encerramentos temporários, reduzindo a produção cazaque em cerca de 900.000 barris diários. A disrupção reverbera através do terminal do Caspian Pipeline Consortium na costa do Mar Negro da Rússia, que sofreu danos devido a ataques recentes de drones. Tais restrições físicas de oferta normalmente traduzem-se em um impulso sustentado para cima tanto no WTI quanto nos mercados de produtos refinados.

A campanha da Ucrânia contra a infraestrutura energética russa agravou ainda mais a pressão sobre os fornecimentos globais. Nos últimos cinco meses, forças ucranianas atacaram pelo menos 28 refinarias russas com drones e mísseis, prejudicando a capacidade de exportação de Moscovo. Separadamente, ataques a petroleiros russos que transitam pelo Mar Báltico — com pelo menos seis navios atingidos desde o final de novembro — reduziram ainda mais os fluxos de crude disponíveis. Combinados com novas sanções dos EUA e da UE sobre ativos e infraestruturas petrolíferas russas, estes desenvolvimentos preveem um mercado de energia estruturalmente mais apertado nos próximos meses.

Procura Forte e Perspetivas de Oferta Desafiam o Equilíbrio do Mercado

Contrabalançando algumas preocupações de oferta, uma procura robusta da China continua a sustentar os preços do crude. Espera-se que as importações chinesas de crude aumentem cerca de 10% mês a mês nas próximas semanas, potencialmente atingindo um recorde de 12,2 milhões de barris por dia, à medida que o país reabastece as reservas estratégicas. Este impulso de procura mantém pisos de preço tanto para o WTI quanto para produtos downstream como a RBOB.

A Agência Internacional de Energia reviu a sua previsão de excedente global de crude para 2026 para 3,7 milhões de barris por dia, uma ligeira revisão para baixo em relação às estimativas anteriores. Simultaneamente, a Administração de Informação de Energia dos EUA aumentou a sua perspetiva de produção doméstica de crude para 13,59 milhões de barris por dia em 2026, ao mesmo tempo que reduziu as projeções de consumo de energia. Estas ajustamentos sugerem um ambiente de mercado que se vai tornando progressivamente mais apertado ao longo do período de previsão.

A OPEP+ declarou que manterá uma pausa na produção até ao primeiro trimestre de 2026, sem aumentos adicionais previstos até após março. O cartel tinha anteriormente acordado um aumento de produção de 137.000 barris diários em dezembro, mas optou por congelar a produção devido ao excedente global emergente. A organização continua a trabalhar na reintegração da redução de 2,2 milhões de barris diários iniciada no início de 2024, com 1,2 milhões de barris ainda por restaurar. A produção de crude da OPEP em dezembro registou 29,03 milhões de barris por dia, um aumento marginal em relação aos meses anteriores.

Inventários de Petróleo Bruto nos EUA e Atividade de Poços Refletem Condições de Mercado

Dados de meados de janeiro ilustraram um quadro misto de inventários no complexo energético dos EUA. Os stocks de crude registaram 2,5% abaixo das normas sazonais de cinco anos, sugerindo condições moderadamente apertadas. Os inventários de gasolina, por outro lado, estavam 5% acima da média sazonal, indicando uma oferta abundante de produtos refinados. Os stocks de destilados estavam praticamente estáveis em relação às normas sazonais, a 0,5% abaixo da comparação de cinco anos.

A produção de crude dos EUA durante a semana de meados de janeiro diminuiu 0,2%, para 13,732 milhões de barris por dia, permanecendo ligeiramente abaixo do recorde estabelecido em novembro. O número de plataformas de petróleo ativas nos EUA aumentou em uma unidade, para 410, durante o mesmo período, situando-se pouco acima dos mínimos recentes de 406. No entanto, a trajetória de longo prazo permanece decididamente descendente, com o número de plataformas a diminuir acentuadamente desde o pico de 627 em dezembro de 2022.

A relativa estabilidade nos inventários de crude, apesar das disrupções de oferta descritas acima, destaca a natureza precária do equilíbrio energético global. Quaisquer novas interrupções de fornecimento — seja pelos ataques ucranianos às infraestruturas russas, o aumento das tensões com o Irã ou falhas imprevistas na produção — podem rapidamente tensionar os mercados de crude e elevar tanto o WTI quanto a RBOB. O mercado de produtos refinados, refletido nos preços da gasolina RBOB, permanece particularmente sensível às taxas de utilização das refinarias e às restrições de transporte, fatores que merecem uma monitorização cuidadosa nos meses vindouros.